담보형 스테이블코인 apxUSD가 다시 달러 페그를 크게 이탈하면서 디파이 시장의 불안감이 확대되고 있다.

시장 데이터에 따르면 apxUSD는 25일 한때 0.78달러까지 하락하며 1달러 페그를 크게 벗어났다. 이달 초 0.90달러 안팎까지 하락했던 첫 번째 디페깅 이후 또다시 발생한 급락이다.

apxUSD는 현금이나 단기 국채가 아닌 Strategy의 STRC 우선주를 주요 담보로 사용하는 합성 스테이블코인이다. 담보 자산 가치가 하락하면 스테이블코인 가격도 영향을 받을 수 있는 구조다.

이번 디페깅 역시 비트코인 가격 하락과 함께 STRC 가격이 액면가 아래로 내려가면서 담보 가치가 약화된 영향으로 분석된다. STRC 가치가 하락하면 apxUSD 준비자산의 평가가치도 함께 감소해 시장 가격이 달러 페그에서 이탈할 가능성이 커진다.

Apyx Finance는 앞선 디페깅 당시 "현금 기반 스테이블코인이 아닌 우선주 담보 구조에서는 일정 수준의 가격 변동이 예상된 동작"이라고 설명했다. 또한 준비자산이 발행량을 초과하도록 운용하고 있으며, 현금성 자산과 차익거래 메커니즘을 통해 장기적으로 페그 회복을 유도한다는 입장을 밝힌 바 있다.

다만 시장에서는 디페깅이 반복되면서 투자심리가 위축되고 있다. 특히 apxUSD를 담보로 활용하는 일부 디파이 프로토콜에서는 담보가치 변동성이 커질 수 있다는 우려가 제기되고 있다.

전문가들은 이번 사례가 실물 달러나 단기 국채 대신 변동성이 있는 자산을 담보로 하는 스테이블코인의 구조적 위험을 다시 보여준 사례라고 평가한다. 담보 자산의 가치가 안정적으로 유지되지 않을 경우 페그 유지에도 지속적인 부담이 발생할 수 있다는 것이다.

시장에서는 향후 STRC 가격 회복 여부와 Apyx Finance의 담보비율 유지, 유동성 공급 상황이 apxUSD의 페그 안정성을 좌우할 핵심 변수로 보고 있다.