• 2조 달러 규모의 사모 대출 시장에서 상환 요청이 2분기에 156억 달러로 급증하여 대부분의 기업 개발 회사에서 표준 5% 분기 한도를 초과하고 많은 투자자들이 일부만 지급받았습니다.
• 투자자들은 2분기에 미국 상장 현물 비트코인 ETF에서 거의 50억 달러를 인출하여 비트코인 가격이 약 14% 하락하고 3분기 연속 손실을 기록하는 데 기여했습니다.
• 비트코인 ETF와 사모 대출에서의 동시 유동성 급증과 고갈된 미국 전략 석유 비축은 금융 및 물리적 위험 완충 장치가 시장 전반에서 약화되고 있다는 우려를 불러일으키고 있습니다.

2분기는 비트코인 상장지수펀드(ETF)에게 기록적인 50억 달러 유출로 나빴지만, 사모 대출에는 더욱 가혹했습니다.

투자자들은 SoSoValue 데이터 소스에 따르면 6월에만 BlackRock의 IBIT을 주도하여 미국 상장 현물 비트코인 ETF에서 40억 달러를 인출했습니다. 시장은 비트코인 가격이 2분기에 약 14% 하락하여 60,000달러 아래로 떨어지면서 3분기 연속 손실을 기록하면서 열기를 느꼈습니다.

그러나 그 유출은 2조 달러 규모의 사모 대출 시장에서의 유동성 스트레스 징후에 비해 미미했습니다. 투자자들은 2분기에 총 156억 달러의 상환을 요청했으며, 일부만 만족되었습니다. Fitch가 추적한 데이터에 따르면, 16개의 기업 개발 회사(BDC) 중 10개에서 상환 요청이 표준 5% 분기 한도를 초과하여 많은 투자자들이 일부만 돈을 받고 다음 분기를 기다리고 있습니다.

분석가들은 ETF 유출과 암호화폐 약세에 대해 다양한 설명을 제시했으며, 대부분은 AI 거래 및 기타 고프로필 기회로의 자본 회전을 지적했습니다. 6월 12일 나스닥에서 거래를 시작한 SpaceX의 대규모 IPO는 기관 자금의 자석으로 자주 언급되었습니다.

다른 사람들은 더 거시적인 관점을 취했습니다. Strive의 CEO Jack Mallers를 포함한 일부는 비트코인 매도를 거시적 법정화폐 유동성 위기의 경고로 설명했습니다. 비트코인은 유동성 변화에 대해 조기에 적극적으로 움직이는 역사를 가지고 있으며, 종종 화폐 공급 성장, 국채 운영 및 전반적인 금융 조건 변화에 가장 민감한 자산 중 하나로 간주됩니다.

평균 요청은 1분기 9.7%에서 10.3%로 증가했지만 Blue Owl의 OTIC에서는 1.3%에서 38.1%까지 다양했습니다. 많은 요청은 지난 분기에 일부만 만족된 투자자들로부터의 후속 요청이었습니다. 새로운 유입은 평균 약 56% 감소하여 대부분의 펀드는 이전 분기의 순자산 가치의 약 3%의 순유출을 보았습니다.

따라서 Fitch는 앞으로 몇 달 동안 지속적인 상환을 예상합니다.

"BDC가 상환을 분기당 5%로 제한함에 따라, 충족되지 않은 요청은 향후 여러 분기에 걸쳐 많은 회사에서 지속적으로 높은 상환을 초래할 것입니다," 라고 평가 기관 Fitch는 경고했습니다.

같은 이야기지만 다른 구조

비트코인 ETF는 유동적인 거래소 거래 수단으로, 유출이 BTC의 현물 가격에 직접적인 영향을 미칩니다. 사모 대출 BDC는 그 반대입니다: 비유동적이고 장기 대출 수단으로, 분기별 게이트가 내장되어 있습니다.

그럼에도 불구하고 투자자들이 동시에 두 곳에서 출구를 서두른 것은 유동성과 위험 선호도에 대한 더 넓은 주의를 가리킵니다. 이 모든 가운데, 에너지 시장은 여전히 위험 회피 신호를 보내고 있으며, 미국 전략 석유 비축은 1983년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다. 따라서 에너지 시장이 계속 혼란스러울 경우, 정부는 이제 시장에 석유를 대량으로 공급하여 가격을 낮추는 데 상당히 적은 완충 장치를 가지고 있습니다.

이 모든 것은 위험 자산 강세론자들에게 더 어려운 환경을 시사합니다.

싱가포르에 본사를 둔 QCP Capital은 이를 가장 잘 표현했습니다: "통화 완충 장치가 오지 않으면서, 물리적 완충 장치가 더 중요합니다. SPR은 1983년 이후 최저 수준으로 감소했으며, Strategy는 배당금을 충당하기 위해 처음으로 BTC를 판매했으며, 사모 대출 상환 요청은 8개의 반유동성 펀드에서 5% 게이트를 초과했습니다."

"다른 코너, 같은 패턴: 완충 장치가 얇아지고 있습니다," 라고 말했습니다.