분석에 따르면 비트코인(BTC) 가격 상승은 아직 시장에 유입되는 신규 자본을 충분히 반영하지 않고 있다.

핵심 요점:

• Glassnode 데이터에 따르면 비트코인으로 유입된 ‘신규 자금’의 30일 누적 유입액은 10월 5일 49억 달러에 도달했다.
• 이 기간 실현 시가총액이 128억 달러 증가한 가운데 기존 투자자들이 여전히 그 5분의 3을 차지했다.
• 단기 보유자들은 8만5,000달러를 웃도는 구간에서 발생한 차익 실현의 80% 이상을 차지했다.

비트코인 자본 유입은 실현 시가총액 증가의 원인이 아니다

암호화폐 리서치 플랫폼 Glassnode는 최신 정기 뉴스레터인 The Week Onchain에서 비트코인의 최근 상승세 상당 부분이 기존 보유자들에 의해 뒷받침됐다고 밝혔다.

기업 재무부의 매수, ‘스테이블코인 증가’, 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)로의 유입을 포함한 비트코인 ‘신규 자금’ 유입액은 10월 5일까지 30일 동안 약 49억 달러에 달했다.

각 코인이 마지막으로 온체인에서 이동한 가격으로 가치를 평가하는 비트코인의 실현 시가총액은 같은 기간 128억 달러 증가했으며, 이는 두 배를 넘는 규모다.

Glassnode는 “따라서 ‘신규 자금’은 그 증가분의 5분의 2에도 미치지 못한다. 나머지는 이미 시장에 있던 자금 사이에서 코인이 더 높은 가격에 손바뀜한 결과”라고 설명했다.

비트코인 신규 자금 유입과 실현 시가총액(스크린샷). 출처: Glassnode

관련 데이터에 따르면 2024년 1월 ETF가 출시된 이후 BTC/USD의 최근 상승세에서도 같은 괴리가 나타났다. 그러나 현재 상황은 다르며, 유입액은 단기 실현 시가총액 증가분에 비해 여전히 완만한 수준이다. 

Glassnode는 “2024년과 2025년의 상승세도 비슷한 조합을 보였지만 유입액은 훨씬 더 컸다”고 덧붙였다. 

“그러한 유입이 늘어날 때까지 상승 움직임은 기존 보유자들이 더 높은 가격을 지불하는 데 달려 있다.”

8만5,000달러에서 급증한 신규 투자자들의 차익 실현

9월 21일 이후 비트코인은 8만7,000달러를 넘어 상승하려는 시도를 네 차례 했다. 각각의 시도는 매수자들이 거래소 호가창에서 두꺼워지는 상단 매도 유동성 에 직면하면서 실패했다. 목요일 기사 작성 시점에 BTC/USD는 8만3,000달러 부근에서 움직였으며, 월초 이후 1% 하락했다.

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Glassnode는 비트코인이 1월 이후 처음으로 8만5,000달러를 넘는 주간 종가를 기록한 주말에 최근 매수자들의 차익 실현이 증가했다고 지적했다.

이어 “그날 거래소로 전송된 모든 코인 가운데 약 86%는 155일 미만 보유한 단기 보유자들이 수익을 내며 이동시킨 코인이었다. 이는 지난 1년 중 어느 날보다 높은 비중이며, 평소에는 5분의 2 미만”이라고 밝혔다.

비트코인 단기 보유자 차익 실현 데이터(스크린샷). 출처: Glassnode

단기 보유자는 전통적으로 가격 변동성에 더 민감한 것으로 여겨진다. CryptoQuant의 데이터에 따르면 이 집단은 여전히 순이익 상태이며, 총비용 기준인 실현 가격은 10월 7일 기준 여전히 약 7만8,250달러다.