크라켄의 모회사 페이워드는 거래 활동 약화로 실적이 압박을 받은 가운데, 글로벌 가상자산 현물 거래 점유율을 1년 전 3.3%에서 9월 6.5%로 거의 두 배 늘렸다.

시장점유율 상승은 경쟁사보다 현물 거래에서 더 큰 비중을 차지했다는 의미이지, 페이워드 플랫폼 전반에서 거래 활동이 증가했다는 뜻은 아니다. 페이워드는 3분기에 3,530억 달러 규모의 거래를 처리했으며, 이는 1년 전보다 30% 감소한 수치라고 금요일 발표된 재무 결과에서 밝혔다.

두 수치는 서로 다른 항목을 측정한다. 시장점유율은 1년 전과 비교해 9월 페이워드 플랫폼 전반의 글로벌 현물 거래 중 페이워드가 차지한 비중을 나타내며, 페이워드의 분기 거래량에는 현물, 마진, 주식, 결제 및 일부 파생상품을 포함한 여러 상품의 활동이 포함된다.

조정 EBITDA는 1년 전 보고된 1억 7,860만 달러에서 6,000만 달러로 감소했다. 총 플랫폼 마진은 12% 줄어 4억 8,700만 달러를 기록했다. 페이워드는 이번 분기부터 조정 매출을 대체하기 위해 이 지표를 도입했으며, 고객에게 지급한 스테이킹 보상 차감액을 추가했다.

인수로 현물 거래를 넘어 사업을 확장하는 페이워드

페이워드는 지난 2년간 파생상품, 자기매매, 토큰화된 자산 및 결제 분야의 인수를 통해 핵심 암호화폐 거래소 사업을 넘어 사업을 확장해 왔다. 이 전략은 시장 활동에 따라 변동하는 거래 수수료를 넘어 수익원을 다각화하는 것을 목표로 한다.

인수 대상에는 2025년 선물 중개업체 닌자트레이더와 자기매매 회사 브레이크아웃이 포함됐으며, 이어 2026년 5월 미국 규제 대상 파생상품 플랫폼 비트노미얼을 인수했다. 또한 7월 리프를 인수하면서 스테이블코인 결제 사업으로도 확장했다.

이들 사업은 3분기에 거래 및 서비스 기반 활동의 구성을 더욱 다각화하는 데 기여했다. 페이워드가 계약당 수수료를 부과하는 파생상품 계약 수는 84% 증가한 6,600만 건을 기록했다. 구독, 트레이더 평가 및 기타 유료 서비스에서 발생한 마진은 59% 늘어 1억 2,500만 달러가 됐다.

트레이더에게 자금을 지원받은 거래 계좌 자격을 부여할 수 있는 평가에 수수료를 부과하는 브레이크아웃은 2025년 9월 합류한 뒤 분기 전체 기간에 포함됐다. 7월 리프 인수로 스테이블코인 결제 및 카드 발급 사업이 추가됐다. 회사는 두 인수가 해당 분기에 기여한 규모를 수치로 제시하지 않았다.

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2분기 저점에서 회복한 실적

실적은 전년 동기 수준에는 미치지 못했지만 2분기보다 개선됐다. 총 거래량은 22% 증가했고, 총 플랫폼 마진은 12% 늘어 2분기 4억 3,600만 달러에서 4억 8,700만 달러가 됐다.

개선이 거래만으로 발생한 것은 아니다. 스테이킹 관련 서비스를 포함해 고객이 페이워드 플랫폼에 보유한 자산에서 얻은 마진은 26% 증가한 1억 2,800만 달러를 기록했다. 이는 총 플랫폼 마진의 분기 증가액 5,100만 달러 중 약 절반을 차지했다.

조정 EBITDA는 2,300만 달러에서 6,000만 달러로 증가했으며, 총 플랫폼 마진 대비 조정 EBITDA 마진은 5%에서 12%로 상승했다. 그러나 1년 전과 비교하면 조정 EBITDA는 66% 감소해, 거래 활동과 직접적인 연관성이 낮은 서비스의 기여도가 커지고 있음에도 수익성에 대한 압박이 지속되고 있음을 보여줬다. 자산 및 액세스 기반 서비스는 전체 플랫폼 마진의 52%를 차지해 1년 전의 46%에서 상승했다.

이러한 변화는 향후 기업공개에 영향을 미칠 수 있다. 페이워드는 2025년 11월 미국 IPO를 비공개로 신청했지만, 시장 여건이 악화되면서 3월 계획을 일시 중단했다. 9월 기준 검토 중인 가장 이른 잠재적 상장 시점은 2027년 2분기였다.

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