• MSCI는 11월 30일 거래 종료 후 Strategy, Metaplanet 및 기타 투자 중심 회사들을 글로벌 주식 지수에서 제외할 수 있는 규칙을 확정했습니다.
• 영향을 받는 회사들은 11월 11일에 발표될 예정입니다.
• JPMorgan 분석가들은 Strategy의 제외가 약 28억 달러의 주식 유출을 촉발할 수 있다고 추정했지만, 지수 펀드의 강제 매각은 회사의 주식에 영향을 미치며 비트코인 보유에는 영향을 미치지 않습니다.

세계 최대 주식 지수 제공업체 중 하나인 MSCI는 8월에 제안된 규칙을 확정하여 주요 비트코인 보유 회사인 Strategy 및 Metaplanet (3350)의 주식을 글로벌 주식 지수에서 제외할 수 있습니다.

목요일에 발표된 규칙에 따르면, 실제 사업을 운영하는 대신 주로 투자를 보유하는 회사는 MSCI의 글로벌 투자 가능 시장 지수에 포함될 수 없습니다. 영향을 받는 회사의 최종 목록은 11월 11일에 발표되며, 변경 사항은 11월 30일 종료 시점에 발효됩니다.

이 결정은 회사 주식에 대한 수요에 영향을 미치기 때문에 중요합니다. 많은 투자자들은 지수를 추적하는 펀드에 돈을 투자하여 주식 시장에 노출됩니다. 회사가 지수에 추가되면 해당 펀드는 주식을 매수해야 하고, 제거되면 매도해야 합니다. 펀드 매니저가 회사에 대해 어떻게 생각하든 상관없이 말입니다.

"MSCI 사건은 비트코인을 핵심 자산으로 취급하는 회사들의 증가와 전통적인 지수 구성 간의 긴장을 강조합니다," 라고 분산 인프라 네트워크 ZEROBASE가 X에서 말했습니다. "수동 자본은 이러한 주식에 대한 수요의 중요한 원천이 되었으며, 지속적인 입찰 감소는 추가 구매를 위한 자금 조달에 의존하는 여러 회사의 주식 발행 창을 좁힐 수 있습니다."

리스크는 버지니아 타이슨스 코너에 본사를 둔 Strategy에 가장 큽니다. 이 회사는 848,250 BTC를 보유하고 있으며, 이는 약 696억 7천만 달러에 달합니다. 이 회사는 우선주를 판매하여 구매 자금을 조달하는 경향이 있습니다. STRC 및 STRK와 같은 주식이 포함됩니다.

JPMorgan 분석가들은 지수 제외가 MSTR 주식에서 약 28억 달러의 유출을 초래할 수 있다고 추정했습니다. 주가는 목요일에 151.29달러로 마감했으며, 2024년 11월의 최고가 543달러에서 약 72% 하락했습니다. 도쿄에 본사를 둔 Metaplanet은 금요일에 277엔(1.75달러)으로 마감했으며, 2025년 6월에 1,930엔으로 정점을 찍었습니다.

어떤 매도도 주식에 영향을 미치며, 비트코인에는 영향을 미치지 않습니다. 펀드는 주식을 매도할 것이며, 이는 Strategy가 비트코인을 매도한다는 것을 의미하지는 않습니다.

그러나 주식에 대한 수요가 약해지면 이러한 회사들이 더 많은 비트코인을 구매하기 위해 사용하는 자금을 조달하기가 어려워질 수 있습니다. 이는 오랫동안 더 많은 코인을 쌓기 위해 추구해온 전략입니다.

Strategy의 창립자 Michael Saylor는 회사를 소프트웨어 부문을 가진 운영 사업으로 설명했으며, 비트코인 자산을 별도의 사업 부문으로 간주했습니다. 그는 투자 펀드와의 비교를 거부했습니다. 원래 MicroStrategy였던 Strategy는 Coca-Cola 및 Porsche를 포함한 회사에 비즈니스 인텔리전스 소프트웨어를 판매합니다.

MSCI가 제외 대상을 결정하는 방법

MSCI는 이미 투자 펀드 및 유사한 차량을 제외하고 있습니다. 새로운 규칙은 그들과 유사한 회사로 확장됩니다.

먼저, MSCI는 회사가 실질적인 운영 자산을 보유하고 있는지 확인합니다. 이는 실제 사업과 관련된 자산을 의미합니다. 실패할 경우, 회사는 비용, 현금 흐름, 자산 가치 변화 및 외부 자금 의존도를 다루는 다섯 가지 재무 비율에 기반한 두 번째 테스트에 직면합니다. 다섯 가지 중 네 가지 이상에서 플래그가 지정된 회사는 자격이 없습니다.

지수의 지속적인 변동을 피하기 위해 MSCI는 완충 장치를 추가했습니다. 회원은 두 번의 최근 연례 보고서 기간 모두에서 스크린에 실패한 경우에만 제거됩니다. 지수 외부의 회사는 두 번의 최근 기간 중 하나에서 실패한 경우 가입이 차단됩니다.

2026년 5월 데이터를 사용한 첫 번째 테스트 실행에서 MSCI는 ACWI 투자 가능 시장 지수에서 제거될 가능성이 있는 세 개의 회사를 표시했습니다. 이들은 Strategy, Metaplanet 및 영국의 우라늄 투자 회사인 Yellow Cake입니다.

MSCI는 또한 디지털 자산이 총 자산의 50% 이상을 차지하는 회사에 대해 2025년 10월에 발표한 임시 조치를 종료하고 있습니다. 이러한 조치는 지수에서 사용되는 주식 수의 증가를 동결하고, 해당 회사에 대한 추가 및 크기 세그먼트 이동을 연기했습니다. 11월 검토부터는 새로운 규칙에 따라 판단됩니다.