Circle의 스테이블코인 사업 확장 외 활동이 3분기 실적에 가장 큰 상승 효과를 냈다. 회사가 ARC 토큰 사전 판매에서 1억8,200만 달러의 매출을 인식하면서, 주력 스테이블코인 USDC를 뒷받침하는 준비금에서 발생하는 수익 감소를 상쇄하는 데 도움이 됐다.

Circle은 희석 주당순이익 0.84달러를 보고했으며, 이는 1년 전 0.64달러에서 상승한 수치이자 애널리스트 예상치 0.42달러의 두 배였다. 총매출과 준비금 수익은 17% 증가한 8억6,500만 달러를 기록했다. 그러나 ARC 토큰 판매를 제외하면 매출은 전년보다 감소했을 것이다.

Yahoo Finance에 따르면 11월 4일 오후 4시 5분(UTC) Circle 주가는 0.84% 하락한 74.59달러였다.

이번 실적은 Circle의 전환기를 보여준다. 기존 스테이블코인 사업은 USDC를 뒷받침하는 준비금에서 수익을 얻기 때문에 수입이 금리와 유통 중인 토큰 규모에 연동된다. 새로운 사업들은 이 디지털 달러가 뒷받침하는 결제 및 금융 활동에서 수익을 얻는 것을 목표로 한다.

낮은 수익률이 USDC 준비금 수익에 부담

Circle은 2025년 5월 금융기관과 스테이블코인으로 국경 간 결제를 처리하는 기관을 연결하기 위해 결제 네트워크를 출시했다. 금융 애플리케이션을 위한 Circle의 블록체인인 Arc는 2026년 9월 16일 공개 메인넷에 출시됐다. 네이티브 토큰 ARC는 Arc가 2027년 지분증명 방식으로 전환하는 과정에서 네트워크 보안과 거버넌스를 지원하도록 설계됐으며, 거래 수수료는 USDC로 지급된다.

이 기여는 USDC 잔액 증가보다 낮은 준비금 수익률의 영향이 더 크게 나타난 시점에 발생했다. 평균 유통량은 전년 대비 8% 증가했지만 준비금 수익률은 61bp 하락한 3.5%를 기록했다. 준비금 수익은 8% 감소한 6억5,760만 달러였다.

연방준비제도가 9월 금리를 인상했음에도 금리는 1년 전보다 낮았다. 연준은 9월 기준금리 범위를 0.25%포인트 올려 3.75%~4%로 조정했지만, 이는 1년 전 설정된 4%~4.25% 범위보다 낮았다. Circle의 준비금 수익률도 2분기 3.48%에서 소폭 상승했지만, 실적 압박은 전년 대비 수익률 하락을 반영했다.

USDC의 9월 말 유통량은 739억 달러였으며, 스테이블코인 시장에서 차지하는 비중은 1.83%포인트 하락한 27%였다.

경쟁도 확대되고 있다. Open Standard의 Open USD는 9월 30일까지 솔라나에서 운영되고 있었으며, Coinbase, Mastercard, Shopify, Stripe, Visa가 창립 파트너로 참여했다. 이 스테이블코인 모델은 관리 수수료를 제외한 준비금 수익을 파트너들에게 분배해, 기업에 스테이블코인에 접근하고 그 경제적 수익을 공유할 수 있는 또 다른 선택지를 제공한다.

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Circle의 수익 구성

ARC는 Circle의 실적 구도를 바꿨다. ARC 사전 판매 매출을 제외하면 총매출과 준비금 수익은 6억8,300만 달러로 전년 대비 약 8% 감소했다. 보고된 조정 EBITDA는 85% 증가한 3억1,700만 달러였다. ARC의 기여를 제외하면 조정 EBITDA는 약 1억3,500만 달러로, 1년 전 1억7,100만 달러에서 21% 감소했다.

Circle은 Arc가 지분증명 방식으로 전환한 뒤 스테이킹 보상을 예상하고 있으며, Arc의 전환 목표 시점은 2027년이다. 이는 또 다른 수익원이 될 수 있지만, 여전히 네트워크 개발 상황에 좌우된다.

Circle은 결제 네트워크 활동 일부에 대해서도 수수료를 부과하기 시작했다. 최고재무책임자(CFO) 제러미 폭스-긴은 실적 발표 전화회의에서 회사가 2027년에 CPN에서 상당한 매출을 올릴 것으로 예상한다고 밝혔다. CEO 제러미 앨레어는 Circle의 전략을 연결된 네트워크를 구축하는 것으로 설명하며, 스테이블코인, 결제 및 블록체인 애플리케이션의 성장이 서로를 강화한다고 말했다.

“이는 결제에 관한 것만도 아니고 디지털 달러에 관한 것만도 아닙니다. 하나의 플랫폼에서 여러 복합 성장 플라이휠을 구축하는 것입니다. 새로운 회원, 새로운 빌더, 새로운 자산이 추가될 때마다 플랫폼 전체의 가치가 높아집니다”라고 앨레어는 말했다.

회사는 인력 규모도 조정하고 있다. 실적 공시에는 직원 약 5%에 영향을 미치는 감축 내용이 포함됐으며, Circle은 이번 조치가 운영 모델과 전략적 우선순위에 맞게 조직을 조정하기 위한 것이라고 밝혔다.

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