• SEC의 5년 면제는 전체 주주 권리를 보장하는 토큰화된 주식에 대한 명확한 미국 경로를 만들어 Securitize, Bullish, Superstate와 같은 기업 및 Dinari와 같은 적격 수탁 모델에 잠재적으로 이익을 줄 수 있습니다.
• Robinhood, Kraken, Ondo의 합성 제품은 가격 노출만 제공하며 이 프레임워크에 포함되지 않아 미국 시장에 진입하려면 제품을 변경해야 할 수 있습니다.
• 이 면제는 또한 DeFi에 규제된 경로를 열어 Uniswap, Aerodrome, Raydium과 같은 플랫폼 및 Ethereum, Solana, BNB 체인과 같은 블록체인에 잠재적으로 이익을 줄 수 있지만 KYC 및 기타 안전장치가 참여 속도를 제한할 수 있습니다.

미국 증권거래위원회(SEC)의 새로운 토큰화 주식 실험은 암호화폐의 특정 분야, 즉 블록체인에 실제 증권을 올리고 이를 규제된 방식으로 거래하기 위해 구축된 탈중앙화 암호화 플랫폼에 초기 이점을 제공할 수 있습니다.

이 기관의 프레임워크는 실제 미국 주식을 나타내고 배당금 및 의결권을 포함한 전통적인 주식과 동일한 권리를 가진 토큰을 선호합니다.

이 논리는 이 새로운 면제의 중심입니다. “이것은 실제 토큰화된 주식을 거래할 수 있는 방법을 제공하기 때문에 매우 긍정적입니다,”라고 디지털 자산 및 실물 자산 토큰화 플랫폼 Securitize의 CEO인 Carlos Domingo는 CoinDesk에 말했습니다.

이는 발행자 후원 프로젝트부터 수탁 구조까지 다양한 토큰화 모델에 여지를 남기며, 가격 노출만 제공하는 합성 제품은 제외합니다. 이는 발행자와 직접 협력하는 기업, 전체 주주 권리를 보장하는 수탁 모델 및 주식 연계 제품을 단순히 생성하는 플랫폼보다 전환 대리인을 선호할 수 있음을 의미합니다.

이 기관은 또한 거래 측면에서 또 다른 문을 엽니다.

토큰화된 주식은 공공 블록체인에서 자동화된 시장 조성자(AMM)를 통해 거래될 수 있으며, 이는 탈중앙화 금융(DeFi) 프로토콜을 미국 증권 시장에 더 가깝게 가져올 수 있습니다. 그러나 거래되는 플랫폼이 무엇이든 간에, KYC, 거래 한도 및 기타 규제 안전장치를 통해 통제된 접근을 해야 합니다.

실제 주식이 온체인으로

Securitize의 Domingo는 SEC의 조치가 실제 기초 증권을 나타내거나 전체 증권 권리를 나타내는 토큰화된 주식에 대한 강력한 검증이라고 말했습니다.

그는 이 프레임워크가 발행자 후원 토큰화의 사례를 강화하고 "토큰화된 증권의 채택을 가속화할 것"이라고 덧붙였습니다.

Bullish, CoinDesk의 모회사인 Bullish도 전환 대리인 Equiniti를 인수하여 토큰화 사업을 확장하고 있습니다. Bullish의 글로벌 토큰화 책임자인 Thomas Cowan에 따르면, 이 움직임은 "올바른 방향으로의 한 걸음"이라고 합니다.

“이는 규제 당국이 AMM과 새로운 시장 구조를 어떻게 활성화할지 고민하고 있음을 보여줍니다,”라고 Cowan은 말했습니다.

그러나 Cowan은 이 면제를 전체 온체인 주식 시장의 도래가 아닌 통제된 첫 걸음으로 보아야 한다고 경고했습니다.

“이는 암호화폐 커뮤니티가 즉시 성장하기를 바랐던 토큰화된 주식에 대한 광범위한 개방은 아니지만, 금융 시장의 미래와 가능한 것에 대한 훌륭한 시작입니다,”라고 그는 말했습니다.

Securitize의 주가는 목요일 14% 급등했으며, Bullish의 주가는 10% 상승했습니다.

기업들이 거부권을 얻다

SEC는 또한 제3자가 기업의 주식을 토큰화할 때 공개 기업에 발언권을 줍니다.

어떤 기업의 토큰화된 주식 거래가 시작되기 전에, 거래소는 발행자에게 통지하고 30일을 기다려야 합니다. 기업이 반대하면, 그 토큰은 면제 하에 거래될 수 없습니다.

“발행자 거부권은 핵심 안전장치입니다,”라고 규제된 온체인 전환 대리인 Fairmint의 CEO이자 공동 창립자인 Joris Delanoue는 말했습니다.

이 조항은 AMC 엔터테인먼트 CEO Adam Aron이 Robinhood가 회사의 참여 없이 AMC 연계 주식 토큰을 제공한 것에 대해 비판한 여름의 공개 논쟁을 따릅니다.

제3자 수탁 모델은 여전히 프레임워크에 맞을 수 있지만, 토큰이 기초 주식에 부착된 권리를 보존하고 발행자가 반대하지 않는 경우에만 가능합니다.

합성 토큰은 안 된다

주식의 가격만 추적하고 동일한 권리를 가지지 않는 합성 제품은 SEC의 면제에 해당하지 않습니다.

“SEC는 토큰화된 주식이 실제로 무엇을 나타내야 하는지에 대한 중요한 선을 긋고 있습니다: 주식을 온체인에 올리는 것이 처음부터 주식을 만드는 권리를 제거하는 것을 의미해서는 안 됩니다,”라고 Dinari의 CEO인 Gabo Otte는 말했습니다.

이는 Robinhood의 Stock Tokens 제공, Kraken의 xStocks 및 Ondo Finance의 해외 제품과 같은 해외 주식-토큰 제품에 압력을 가할 수 있으며, 이는 투자자에게 미국 주식에 대한 가격 노출을 제공하지만 기초 기업의 주주로 만들지는 않습니다.

이 모델은 제공자가 SEC의 새로운 미국 경로를 사용하려면 변경해야 할 것입니다.

Robinhood의 암호화 책임자인 Johann Kerbrat는 그럼에도 불구하고 기관의 움직임을 환영했습니다.

“SEC의 혁신 면제는 토큰화가 미국에 올 준비가 되었음을 알리는 신호입니다,”라고 Kerbrat는 말했습니다. “이는 기관의 주요 조치이며, 온쇼어에서 유동적인 토큰화된 증권 시장이 발전할 수 있도록 할 것입니다.”

Robinhood의 주가는 목요일 약 2.8% 상승했습니다.

DeFi를 위한 규제된 경로

다른 잠재적으로 중요한 개방은 규제된 DeFi 거래 플랫폼을 위한 것입니다.

면제 하에, 토큰화된 증권 장소는 자동화된 시장 조성자, 즉 AMM을 사용하여 전통적인 증권 거래소로 등록하지 않고 토큰화된 미국 주식을 거래할 수 있습니다. 한편, Coinbase 및 Kraken과 같은 중앙 집중식 암호화폐 거래소는 SEC의 프레임워크 밖에 있을 수 있습니다. Coinbase 주가는 목요일 약 5% 상승했습니다. Kraken은 비상장 회사입니다.

이 움직임은 그 시장 아래의 블록체인 및 탈중앙화 거래 애플리케이션에 더 많은 활동을 가져올 수 있다고 Grayscale의 연구 책임자인 Zach Pandl은 말했습니다.

“혁신 면제는 토큰화된 자산의 유용성을 증가시켜 사용자와 Ethereum을 포함한 주요 공공 블록체인에 이익을 줄 것입니다

, Solana (SOL), BNB 체인, Uniswap (UNI), Aerodrome (AERO), Raydium과 같은 탈중앙화 거래 애플리케이션,”라고 Pandl은 말했습니다.

이 기술은 공공, 허가 없는 블록체인에서 실행될 수 있지만, 시장 자체에 대한 접근은 통제되어야 합니다. 실제로, 이는 일부 암호화폐의 기존 거래 기술을 사용하여 미국 증권을 위한 규제된 DeFi 버전을 만들기 시작할 수 있습니다. 그러나 KYC, 거래 한도 및 증권 시장 감독이 추가되어야 합니다.

“모든 DeFi AMM이 무언가를 출시할 것이라고 기대합니다,”라고 Domingo는 말했습니다. “이것은 이러한 것들을 위한 체인상의 유동성 장소를 많이 만들 것입니다.”

기존 DeFi 플랫폼이 얼마나 쉽게 이점을 활용할 수 있는지는 여전히 미지수입니다.

“SEC의 혁신 면제는 DeFi에 대한 의미 있는, 방향성 있는 긍정적 신호로, 기관이 토큰화가 미국 시장에 어떻게 적합한지 결정하는 데 전념하고 있음을 나타냅니다,”라고 Aerodrome 및 Velodrome을 구축하는 회사인 Dromos Labs의 최고 법률 책임자인 Jim Petrila는 말했습니다.

“실제로, 완전히 탈중앙화되거나 허가 없는 거래소가 면제를 활용하기 어려울 수 있으며, 이는 진정한 DeFi 위에 허가된 인프라를 구축해야 할 것입니다,”라고 Petrila는 말했습니다. “게이트 요구 사항 및 자산 승인으로 인해 수용 속도가 느릴 수 있으며, 초기 범위는 중앙 집중식 장소에서도 상당히 제한적일 수 있습니다.”

현재로서는 SEC가 실험을 의도적으로 좁게 유지하고 있습니다. 장소는 거래할 수 있는 주식 수와 전체 거래량에서 차지하는 비율에 제한이 있으며, 참가자는 허가를 받아야 합니다.

하지만 이 프레임워크는 기업들에게 그들이 이전에 가지지 못했던 것을 제공합니다: 공공 블록체인에서 실제 토큰화된 주식을 거래할 수 있는 정의된 미국 경로입니다. 그리고 잠재적으로 새로운 프레임워크에 적합해야 할 수많은 새로운 제품 유형을 제공합니다.

“앞으로 몇 주, 몇 달 동안 발행자들이 이 규칙에 맞추기 위해 제품을 재고할 것으로 기대합니다,”라고 발행자 후원 토큰화를 제공하는 Superstate의 CEO인 Robert Leshner는 말했습니다.

"새로운 제품이 설계되고 출시될 것입니다."

CoinDesk는 9월 22일 워싱턴 D.C.에서 연례 정책 및 규제 서밋을 개최하며, SEC 암호화폐 태스크포스 수석 변호사 Taylor Lindman이 참석합니다. 여기에서 등록하세요.