2026년 상반기 글로벌 금융시장의 핵심 키워드는 단연 인공지능(AI)이었다.

AI 메모리 수요 급증으로 반도체 기업들은 사상 최대 실적을 기록했고, 글로벌 자금은 AI 관련 종목으로 빠르게 이동했다. 특히 AI 메모리와 데이터센터 투자가 확대되면서 관련 기업들의 기업가치는 크게 상승했다.

하지만 최근 시장 분위기는 달라지고 있다.

투자자들이 이제 묻는 질문은 'AI가 성장하느냐'가 아니라 '언제 돈을 버느냐'이다.

AI 인프라 구축에는 막대한 자금이 투입되고 있지만 실제 투자 수익률(ROI)은 아직 기대에 미치지 못한다는 우려가 커지고 있다. 동시에 미국의 높은 물가와 금리 부담은 성장주 밸류에이션을 압박하고 있다.

반도체 업종 역시 예외는 아니다.

메모리 수요는 여전히 강하지만 부품 가격 상승은 소비자 가격 인상으로 이어지고 있으며, AI 데이터센터 투자 비용 증가 역시 빅테크들의 부담으로 작용하고 있다. 시장은 이제 AI 생태계 전체의 지속 가능성을 평가하기 시작했다.

그럼에도 전문가들은 AI 산업 자체가 끝났다고 보지는 않는다.

과거 인터넷과 스마트폰 산업이 초기 과열 이후 다시 성장했듯, AI 역시 단기 조정을 거쳐 장기적인 산업 혁신으로 이어질 가능성이 높다는 분석도 나온다. 향후 시장의 핵심은 'AI를 얼마나 많이 투자했는가'가 아니라 'AI를 통해 실제 이익을 창출하는 기업이 누구인가'가 될 전망이다.