국내 개인투자자들의 신용융자(빚투) 규모가 사상 최고 수준으로 늘어나면서 향후 증시 변동성 확대 가능성에 대한 우려가 커지고 있다.

골드만삭스 글로벌 투자리서치가 한국금융투자협회 자료를 바탕으로 발표한 보고서에 따르면 국내 신용융자 잔액은 최근 약 260억달러(약 35조원)를 기록하며 역대 최고치를 경신했다. 2025년 초 이후 신용융자 잔액은 약 두 배 가까이 증가한 것으로 집계됐다.

신용융자는 투자자가 증권사에서 자금을 빌려 주식을 매수하는 투자 방식이다. 시장이 상승할 경우 수익률을 높일 수 있지만, 반대로 주가가 급락하면 반대매매가 발생하면서 하락폭을 더욱 키울 수 있는 요인으로 꼽힌다.

다만 보고서는 단순히 신용융자 규모만으로 시장 과열을 판단하기는 어렵다고 분석했다. 전체 유통주식(Free Float) 대비 신용융자 비율은 약 0.8%로 낮아져, 지난해 약 1.3% 수준보다 오히려 감소한 것으로 나타났다.

이는 증시 시가총액 증가 속도가 신용융자 증가 속도보다 더 빨랐기 때문으로 풀이된다. 실제 최근 국내 증시는 반도체와 인공지능(AI) 관련 종목을 중심으로 강한 상승세를 이어오면서 전체 시장 규모가 크게 확대됐다.

그럼에도 시장에서는 신용잔고가 역사적 최고 수준에 도달한 만큼 단기 변동성이 확대될 가능성은 경계해야 한다는 목소리가 나온다. 증시가 조정을 받을 경우 레버리지 투자자의 반대매매가 연쇄적으로 발생해 낙폭을 키울 수 있기 때문이다.

특히 미국 통화정책 변화와 글로벌 증시 조정, 반도체 업황 변화 등 외부 변수와 맞물릴 경우 높은 신용잔고는 시장 변동성을 증폭시키는 요인이 될 수 있다는 분석도 제기된다.

시장 전문가들은 신용융자 규모 자체보다 향후 증시 방향성과 기업 실적, 외국인 수급이 더 중요한 변수라고 보고 있다. 레버리지 투자는 상승장에서는 수익을 확대할 수 있지만 변동성이 커질 경우 손실 역시 크게 확대될 수 있어 투자자들의 신중한 접근이 필요하다는 지적이다.