• 서클 주가는 오픈 스탠다드 컨소시엄과 그 오픈 USD 스테이블코인의 출범 이후 하락했으며, 이는 파트너들과의 준비금 수익을 공유함으로써 서클의 USDC에 도전하려는 목표를 가지고 있다.
• 분석가들은 매도가 과잉 반응일 수 있다고 말하며, 이전에 컨소시엄이 지원한 Paxos의 USDG와 같은 스테이블코인들이 시장 점유율을 확보하는 데 어려움을 겪었고, OUSD도 구조, 인센티브 및 채택에 대한 주요 질문에 직면하고 있다고 지적한다.
• 이 움직임은 서클의 경제성과 Coinbase와의 파트너십에 대한 감시를 강화하며, 거래소, 결제 처리기 및 지갑과 같은 배포 플랫폼으로의 스테이블코인 경쟁의 광범위한 변화를 강조한다.

서클 주식(CRCL)은 화요일에 새로운 오픈 USD 스테이블코인 네트워크가 투자자들을 흔들면서 폭락했지만, 분석가들은 컨소시엄이 USDC에 심각한 위협을 가한다고 결론짓기에는 아직 이르다고 말한다.

Stripe, Coinbase, Visa, Mastercard 및 BlackRock을 포함한 140개 이상의 회사가 지원하는 오픈 스탠다드는 서클의 주요 장점 중 하나인 기관 파트너 네트워크를 공격하기 때문에 즉시 주목을 받았다. 일부는 이를 서클에 대한 "실존적 위협"이라고까지 불렀다. 서클의 비즈니스 모델은 주로 USDC를 뒷받침하는 자산에서 발생하는 이자를 유지하는 데 의존한다. 반면 OUSD는 그 수익을 발행자 대신 파트너에게 분배할 것이다.

"유명 파트너 이름들은 분명히 서클의 비즈니스에 대한 실질적 위협을 시사합니다,"라고 벤처 캐피탈 회사 드래곤플라이의 일반 파트너인 롭 하딕이 CoinDesk에 말했다. 그는 Stripe의 광범위한 금융 제품군이 컨소시엄에 서클의 경제성을 "독특하게 저해"할 수 있는 우위를 제공할 수 있다고 덧붙였다.

다른 사람들은 적어도 현재로서는 더 신중한 입장을 취하고 있다.

"서류상으로는 강력한 라인업을 가지고 있으며, 이는 OUSD가 올해 말 출시될 때까지 CRCL의 단기적인 감정에 영향을 미칠 것입니다,"라고 Clear Street의 관리 이사인 오웬 라우가 말했다.

그는 여전히 화요일에 서클의 16% 매도가 너무 과도했다고 주장했다.

"저는 이것이 과잉 반응이라고 생각합니다,"라고 그는 CoinDesk에 말했다.

그는 파트너와 준비금 수익을 공유하는 또 다른 컨소시엄 지원 스테이블코인인 Paxos의 글로벌 달러 네트워크(USDG)를 지적했으며, 이는 아직 시장 점유율을 크게 확보하지 못했다. 2024년 말 출시 이후 30억 달러 공급량으로 성장했지만, CoinDesk 데이터에 따르면 USDC의 730억 달러와 USDT의 1450억 달러에 비해 크게 뒤처져 있다.

"더 큰 문제는 OUSD가 소비자와 최종 사용자를 어떻게 설득할 수 있는가입니다,"라고 라우는 말했다. "완전히 출시될 때까지 우리는 시장 가치와 사용량을 평가할 수 없기 때문에 답을 알 수 없습니다."

하딕은 또한 산업 컨소시엄을 구축하는 것이 드물게 간단하지 않다고 경고했다.

"컨소시엄은 어렵고 쉽게 깨집니다,"라고 그는 말했다. "인센티브는 광범위하고 종종 불일치합니다."

"그래서 [서클] 주식 매도가 분명히 합리적으로 보이지만, 오픈 스탠다드에게도 쉽거나 간단한 길이 될 것으로 기대하지 않으며, 예상보다 규모를 키우는 것이 더 어려울 것으로 예상합니다,"라고 하딕은 덧붙였다.

여전히 부족한 세부 사항

다른 사람들은 발표가 몇 가지 중요한 질문에 대한 답변을 남겼다고 경고했다.

Crypto Is Macro Now 뉴스레터의 저자인 노엘 에이치슨은 오픈 스탠다드가 인상적인 파트너 목록을 구성했으며, Bridge 공동 창립자인 잭 아브람스가 이끌고 있다고 말했다. "그는 자신이 무엇을 하고 있는지 알고 있습니다."

"하지만 발표는 몇 가지 주요 문제에 대해 모호합니다,"라고 그녀는 썼다. 오픈 스탠다드의 소유 구조, 발행자의 라이선스 프레임워크, 오픈 USD가 출시될 블록체인 및 파트너 간 준비금 수익 배분 방법에 대한 질문이 남아 있다고 지적했다.

컬럼비아 비즈니스 스쿨의 부교수인 오미드 말레칸은 발표가 스테이블코인 채택의 "로고 스프레이 앤 프레이" 단계라고 불렀다.

"리스트에 이름을 올리는 것은 쉽습니다,"라고 그는 X에 썼다. "실제로 기업 행동(및 비즈니스 모델)을 변경하는 것은 어렵습니다."

그는 스테이블코인이 참가자의 수익성을 개선할 수 있는지 여부가 핵심 질문이라고 주장했다.

Coinbase-서클 관계

발표는 또한 서클과 Coinbase의 관계에 대한 새로운 초점을 맞췄다.

두 회사는 USDC 발행을 시작한 센터 컨소시엄을 공동 설립했으며, 상업 계약에 따라 스테이블코인의 준비금 수익과 관련된 경제성을 계속 공유하고 있다. 그 계약은 8월에 갱신될 예정이라고 전해진다.

드래곤플라이의 일반 파트너인 오마르 칸지는 발표가 서클과 Coinbase 간의 잠재적 이별을 더 가능성 있게 만들지만, 궁극적으로는 두 회사가 수정된 경제성으로 계약을 갱신하면서 일부 영역에서 계속 경쟁할 것으로 예상한다고 제안했다.

M0 재단의 CEO인 루카 프로스페리는 오픈 USD를 스테이블코인 시장이 승자 독식 역학에서 벗어나고 있다는 또 다른 신호로 보았다.

"미래는 서클의 독점을 저항하는 것입니다,"라고 그는 썼다. 컨소시엄을 "Stripe의 실행 엔진 위에 있는 글로벌 달러"로 묘사하면서 "장기적인 논제에는 아무런 변화가 없다"고 주장했다.

변화하는 스테이블코인 경쟁

논쟁은 또한 투자자들이 스테이블코인 부문에 대한 노출을 재고해야 할 필요성을 강조한다.

투자 회사 Arca의 CIO인 제프 도먼은 기회가 서클과 테더 같은 발행자를 넘어 거래소, 결제 회사, 지갑, 수탁자 및 디지털 달러를 배포하고 정산하는 블록체인 네트워크에까지 확장된다고 주장했다.

스테이블코인이 주류 금융으로 더 깊이 들어가면서, 그는 이러한 배포 채널이 궁극적으로 더 큰 승자가 될 수 있다고 말했다.

"스테이블코인 기회는 서클, 테더 또는 단일 발행자를 훨씬 넘어섭니다,"라고 그는 CoinDesk에 말했다.

"투자자들은 종종 다음 1조 달러 블록체인 사용 사례가 무엇일지 묻습니다,"라고 그는 말했다. "점점 더, 그 답은 돈 자체가 될 것처럼 보이지만, 이에 투자할 수 있는 가장 순수한 방법을 찾는 것은 도전적입니다."