• 비트코인 가격이 달러-엔 환율과 52주 동안 유례없는 강한 음의 상관관계를 보이며, 주간 움직임의 약 81%가 USD/JPY의 변동과 일치합니다.
• 이 패턴은 달러 대비 약세를 보인 엔화와 비트코인이 최근 함께 움직이는 경향을 보이며, 강한 엔화가 암호화폐 및 기타 위험 자산에 부정적 영향을 미친다는 캐리 트레이드 관점을 도전합니다.
• 이러한 명백한 연관성은 두 자산 간의 직접적인 관계가 아니라, 연방준비제도의 금리 기대 변화로 인한 광범위한 달러 강세의 부산물일 수 있습니다.

비트코인 가격이 달러 대비 엔화의 환율을 유례없이 밀접하게 추적하고 있으며, 일본 통화가 약세를 보일 때 하락하고 있습니다. 이 행동은 강한 엔화가 암호화폐 시장에서 위험 회피를 유발할 수 있다는 "캐리 트레이드" 이론에 반합니다.

Coinbase (COIN)에서 달러로 표시된 비트코인 가격과 외환 시장의 달러-엔 (USD/JPY) 쌍 간의 52주 롤링 상관계수는 -0.90으로 떨어졌으며, 이는 2022년 말 이후 가장 부정적인 수치입니다. 데이터 소스는 TradingView입니다.

이렇게 낮은 계수는 강한 음의 상관관계를 나타내며, 이는 엔화가 약세를 보일 때 비트코인 가격이 하락하는 경향이 있음을 의미합니다. 이는 주간 BTC 가격 변동의 81%가 USD/JPY 환율을 추적함을 암시합니다.

이 수치는 약한 엔화가 강한 비트코인 및 기타 위험 자산과 연결된다는 캐리 트레이드 서사를 약화시킵니다. 최소한 10년 동안, 트레이더들은 엔화로 저렴하게 차입하고 더 높은 수익률과 위험이 있는 자산에 투자해 왔습니다.

이 논리를 확장하면, 강한 엔화는 주식과 암호화폐 모두에서 위험 회피를 유발해야 합니다. 이는 2024년 7월/8월에 정확히 일어났으며, 일본은행(BOJ)이 금리를 인상하면서 엔화가 급등했습니다. 위험 자산은 붕괴되었고, BTC는 몇 주 후 $65,000에서 $50,000로 떨어졌습니다.

연준에 의해 주도됨

최근 엔화가 하락하면서 캐리 트레이드 해소에 대한 우려가 다시 떠올랐습니다. 이는 BOJ가 하락을 막기 위해 더 공격적인 조치를 취할 것이라는 기대를 높였습니다.

그러나 최신 상관관계가 어떤 것인지에 따라, BOJ의 조치와 그로 인한 엔화 상승은 실제로 비트코인의 하락을 막을 수 있으며, 이는 캐리 트레이드 논리가 예측하는 것과 반대입니다.

상관관계는 반드시 인과관계를 의미하지 않으며, 통계학자들은 종종 관계를 설명하기 위해 "설명된다"는 표현을 사용합니다.

사실, 비트코인이나 엔화가 서로를 직접적으로 움직이는 것이 아닐 가능성이 높습니다. 대신, 광범위한 달러 강세 또는 약세가 두 자산을 독립적으로 움직여 BTC-엔의 긴밀한 관계를 만드는 것일 수 있습니다.

최근 시장은 올해 연준이 최소한 25bp 금리 인상을 할 것으로 가격에 반영했습니다. 이러한 매파적 재평가는 초기 금리 인하 희망에서 급격히 반전된 것이며, 유로, 호주 달러, 뉴질랜드 달러뿐만 아니라 금과 은에 대해서도 달러를 상승시켰습니다.

트레이더들은 BTC/USD와 USD/JPY 상관관계만으로 확고한 결론을 내리기 전에 이를 염두에 두어야 합니다.