• MiCA는 이제 완전 발효되었지만, 유럽연합 집행위원회는 이미 규제 프레임워크의 어떤 부분이 업데이트가 필요한지 검토 중이다.
• MiCA가 2020년부터 2023년 사이에 작성될 때, 입법자들은 주로 거래소와 기타 CASP에 초점을 맞췄다. 그 이후로 스테이블코인은 글로벌 결제 시스템의 중심이 되었고, 규제 당국은 자체 프레임워크를 구성하여 대응하려고 했다.
• Skadden의 금융 규제 파트너인 Sebastian Barling은 EU의 스테이블코인 접근 방식을 "요새"를 구축하는 것에 비유했다.

유럽연합(EU)의 암호화 자산 시장(MiCA) 규정에 따른 과도기적 유예 기간이 7월 1일에 종료되어, 아직 프레임워크에 따라 완전한 라이선스를 취득하지 못한 암호화 자산 서비스 제공자(CASP)는 블록 내에서 운영을 중단해야 한다.

MiCA는 이론상 완전 발효되었지만, 유럽연합 집행위원회는 이미 규제 프레임워크의 어떤 부분이 업데이트가 필요한지 검토 중이다. EU의 집행부는 암호화폐 산업이 지난 몇 년 동안 어떻게 발전했는지를 고려하여 MiCA가 여전히 목적에 적합한지 평가하기 위해 5월에 자문을 시작했다. 특히 다른 주요 시장의 새로운 프레임워크를 고려할 때.

그러나 Circle의 EU 전략 및 정책 책임자인 Patrick Hansen에 따르면, 이 자문은 MiCA가 부족하다는 신호는 아니다.

"세계 최초의 포괄적인 암호화폐 규제 프레임워크로서, 암호화 자산 및 스테이블코인 시장의 속도에 맞춰 자주 검토될 것이라는 것은 초기부터 명확했습니다,"라고 Hansen은 CoinDesk에 말했다.

"일종의 버전 1로 취급하는 것이 합리적입니다. 일부는 잘 작동하고, 이제 다른 프레임워크와 비교하여 잠재적으로 덜 잘 작동하는 부분을 조정하기 위해 다시 설계해야 합니다,"라고 Hansen은 덧붙였다.

선도자 불리함

전통적인 금융 자산, 보통은 법정 화폐에 가치를 고정한 토큰인 스테이블코인은 MiCA 하에서 "덜 잘" 작동하는 대표적인 사례로 보이며, 미국의 스테이블코인 규제를 위한 GENIUS 법안과 비교된다.

MiCA가 2020년부터 2023년 사이에 작성될 때, 입법자들은 주로 거래소와 기타 암호화 자산 서비스 제공자(CASP)에 초점을 맞췄다. 그 이후로 스테이블코인은 글로벌 결제 환경의 일부에서 더 자주 사용되고 있으며, 규제 당국은 자체 프레임워크를 구성하여 대응하려고 했다.

"MiCA가 작성될 때 CASP는 더 많은 초점이었습니다. 그 당시에는 암호화 자산이 어떤 방식으로든 규제되지 않았기 때문에 자유롭게 서비스를 제공할 수 있는 다양한 제공자에 대한 우려가 커지고 있었습니다,"라고 Skadden의 다국적 법률 회사의 금융 기관 규제 자문인 Eva Legler는 CoinDesk에 말했다. "그 당시에는 스테이블코인이 현재처럼 인기가 있지 않았습니다."

그럼에도 불구하고, MiCA는 원래 목표 중 많은 것을 달성했다고 Hansen은 말했다. 약 20개의 유로화 표시 스테이블코인이 이 체제에 의해 승인되었으며, 공식 규제로 인해 채택이 촉진되었다.

그러나 그는 최소 은행 예치를 요구하는 준비금 규칙을 지적하며 완벽하지는 않다고 덧붙였다. 주의는 또한 국내 규제를 넘어 글로벌 감독으로 이동하고 있다. 정책 결정의 다음 단계는 한 관할권에서 규제된 토큰이 상호 인정 체제를 통해 다른 관할권에서 유통될 수 있도록 하는 데 초점을 맞출 수 있다.

"우리는 이러한 자산의 글로벌, 인터넷 본질적인 특성으로부터 이익을 얻을 수 있으며, 지역적으로 분열된 규정으로 인해 유통을 단편화하는 대신,"라고 그는 말했다.

EU는 주요 시장인 미국이나 홍콩과 같은 프레임워크가 없었기 때문에 암호화 자산 규제에 있어 선도자 불리함을 겪었을 수 있다.

요새 유럽

Skadden의 금융 기관 규제 파트너인 Sebastian Barling은 EU의 접근 방식을 "요새"를 구축하는 것에 비유했다.

"이 자문은 유럽 체제가 국제적으로 정렬되고 경쟁력을 유지하도록 하기 위한 진지한 검토입니다,"라고 그는 CoinDesk에 말했다.

Barling과 Legler는 최근 기사에서 제3국 동등성 체제를 평가하고 국경 간 다중 발행 구조를 관리하는 데 대한 위원회의 중대한 전환을 탐구했다. 그들은 현재 MiCA가 외국 프레임워크에 의존할 수 있는 메커니즘이 없지만, 동등성 체제가 상호 인정을 가능하게 하고 글로벌 유통 스테이블코인이 EU 거래소에 상장될 수 있도록 시장을 변화시킬 수 있다고 강조했다.

동시에, 위원회는 다중 발행 배열이 엄격히 금지되지 않았음을 인정했다. 그러나 EU 소비자를 갑작스러운 유동성 충격과 국경 간 스트레스 시나리오로부터 보호하기 위해 더 엄격한 상환 보호 장치를 고려하고 있다.

"관할권별로 별도의 발행 및 유동성 풀을 요구하는 것은 스테이블코인을 처음부터 가치 있게 만드는 효율성을 저해할 위험이 있습니다,"라고 Barling은 CoinDesk에 말했다.

MiCA 검토의 또 다른 요인은 블록체인 기반 금융이 이미 스테이블코인을 넘어 그들이 가능하게 하는 기능, 예를 들어 실물 자산의 토큰화로 이동하고 있다는 인식일 수 있다.

"2025년은 아마도 스테이블코인의 해였을 것입니다,"라고 Barling은 말했다. "올해 저는 자산의 더 넓은 토큰화에 대해 훨씬 더 많은 시간을 보냈습니다."

위원회의 도전 과제는 글로벌 유동성에 유럽 시장을 개방하면서 MiCA를 글로벌 벤치마크로 만든 소비자 보호를 유지하는 적절한 균형을 찾는 것이다.

"위험을 규제할 수는 없지만, 여기서의 의도는 가능한 한 위험을 줄이는 것이며, 이는 MiCA를 수정할 때의 지침 중 하나가 될 것입니다,"라고 Legler는 말했다.