• JPMorgan은 Strategy의 새로운 비트코인 판매 정책이 "양방향" 흐름 위험을 도입하여 암호화폐 시장에 불확실성을 더한다고 말했다.
• 은행은 Strategy가 현재 17개월의 버퍼보다 높은 24-36개월의 배당금 의무를 충당할 현금 준비금을 보유해야 한다고 주장했다.
• Strategy가 준비금을 확대하고 의회가 시장 구조 법안을 통과시키면 암호화폐 심리가 개선될 수 있다.

월스트리트 은행인 JPMorgan (JPM)은 Strategy (MSTR)가 선호주 배당금을 지원하기 위해 선택적인 비트코인 판매를 허용하기로 한 결정이 피할 수 있는 "양방향" 위험을 암호화폐 시장에 도입하여 불확실성과 변동성을 증가시켰다고 말했다.

이번 주 초, Strategy는 정책을 공식화하여 적절할 때 비트코인 판매를 통해 선호 배당금 지급을 지원하는 동시에 광범위한 자본 구조 전략의 일환으로 선호주 재매입 및 주식 환매를 승인했다. 회사는 또한 선호 배당금 및 이자 비용의 12개월에 해당하는 최소 현금 준비금 목표를 설정했다. 현재 $25억 5천만의 준비금은 약 17개월의 의무를 충당한다.

그러나 JPMorgan의 분석가들은 "24-36개월의 더 높은 커버리지가 필요할 것이라고 믿는다 (일반 주식을 발행하여 달러 준비금을 더 늘리더라도 이는 NAV 대비 할인된 거래로 이어질 수 있음)"며, "Strategy가 가까운 미래에 비트코인을 판매할 필요가 없다는 아이디어에 투자자들이 더 편안해지도록 해야 한다"고 수요일 보고서에서 말했다.

Strategy는 비트코인의 가장 큰 기업 보유자 및 구매자 중 하나가 되었으며, 847,363 BTC를 대차대조표에 보유하고 있다. 공격적인 축적 전략은 회사를 암호화폐의 주요 수요원으로 만들었으며, 디지털 자산을 판매하는 방향으로의 전환은 시장 유동성, 가격 역학 및 투자자 심리에 영향을 미칠 수 있다.

미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETF)에 대한 수요는 2024년 데뷔 이후 가장 큰 기관 암호화폐 구매원으로, 최근 몇 달 동안 급격히 약화되었다. 펀드는 6월에 기록적인 $40억의 순유출을 기록했으며, 13일 연속 환매로 인해 연초부터의 흐름이 처음으로 음수로 전환되었다.

은행은 5월 말과 6월 초에 비트코인이 압박을 받았으며, 6월 1일 규제 신고에서 Strategy가 5월 26일부터 5월 31일까지 32 BTC를 판매하여 배당금 지급을 지원했다고 밝혔다. 이러한 판매는 이미 비트코인과 금에 부담을 주고 있던 연방준비제도 이자율 기대치의 광범위한 재평가로 인한 압박을 가중시켰다.

JPMorgan은 Michael Saylor의 Strategy가 비트코인의 가장 큰 구매자 중 하나가 되었으며, 올해 약 $137억 상당의 암호화폐를 구매했다고 언급했다. 이는 은행의 총 순 디지털 자산 유입 추정치의 약 70%에 해당한다. 회사는 비트코인의 총 공급량의 약 4%를 보유하고 있다.

Strategy의 규모를 고려할 때, 회사가 비트코인을 사고 파는 전망은 시장에 불필요한 양방향 흐름 위험을 초래한다고 은행의 분석가들은 말했다. 더 큰 가격 변동성은 궁극적으로 회사 자체에 해를 끼칠 수 있으며, 미래의 비트코인 구매를 위한 주식 및 부채 조달 비용을 증가시킬 수 있다.

현재의 약세 심리는 궁극적으로 반대의 강세 신호가 될 수 있지만, 강력한 하반기는 Strategy가 현금 준비금을 확대하고 미국 입법자들이 대기 중인 암호화폐 시장 구조 법안을 승인하는 데 달려 있다고 보고서는 덧붙였다.

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