• Bitwise는 STRC의 붕괴가 전형적인 후기 주기의 디레버리징 이벤트이며, Strategy의 청산이 임박했다는 신호가 아니라고 말했다.
• Strategy의 새로운 프레임워크는 MSTR을 단방향 비트코인 구매자에서 보다 유연한 자본 할당자로 전환시킨다.
• 자산 관리자는 다음 주기에서 기관 투자자들이 비트코인의 주요 수요원이 될 것으로 예상한다.

자산 관리사 Bitwise는 Strategy의 (MSTR) 영구 우선주 STRC의 급격한 하락이 회사의 위기가 임박했다는 증거가 아니라 성숙한 암호화폐 주기의 특징이라고 말했다.

비트코인의 최근 6만 달러 이하로의 후퇴는 투자자들이 Strategy의 우선 배당금 지급 유지 의지를 의심하면서 STRC가 의도된 100달러 액면가에서 벗어나는 것과 일치했다.

매도세가 시장을 흔들었지만, Bitwise는 Strategy가 약 520억 달러의 유동 자산을 약 70억 달러의 부채와 비교하여 근본적으로 잘 자본화되어 있다고 주장했다.

"STRC의 변동성은 암호화폐 주기의 자연스럽고 중요한 부분입니다. 저는 우리가 바닥에 근접하고 있다고 생각합니다," Bitwise CIO Matt Hougan이 수요일 블로그 게시물에서 말했다.

비트코인은 발행 시점에 약 61,400달러, STRC는 88달러에 거래되고 있었다.

Hougan에 따르면, Strategy가 STRC의 100달러 가격을 자동 금리 인상을 통해 방어하는 것을 중단하고, 대신 비트코인을 판매하거나 STRC를 재매입할 수 있는 옵션을 유지하면서 증권을 자유롭게 거래하도록 허용한 것은 악화되는 시장 상황에 대한 실용적인 대응이었다.

이번 주 초, Strategy는 새로운 자본 프레임워크를 공개하여 우선 배당금을 자금 조달하기 위해 선택적인 비트코인 판매를 허용하면서 우선주 재매입 및 주식 환매를 승인했다. 또한 12개월의 우선 배당 및 이자 지급을 커버하는 최소 현금 준비금을 설정했다. 현재 25억 5천만 달러의 현금 잔액은 약 17개월을 커버한다.

Hougan은 이번 사건이 비트코인 시장 내에서 Strategy의 역할에 대한 광범위한 변화를 나타낸다고 말했다. 암호화폐의 지배적인 단방향 구매자로서의 역할 대신, 회사는 시장 조건에 따라 비트코인 구매 또는 판매를 결정하는 보다 유연한 참여자가 될 가능성이 높다.

앞으로, Bitwise는 자산 관리자, 은행, 연금, 기부금 및 국부펀드를 포함한 기관 투자자들이 비트코인의 주요 수요원으로 Strategy를 대체할 위치에 있다고 믿는다.

더 넓게 보면, STRC 변동성은 모든 암호화폐 주기의 후기 단계에서 일반적으로 나타나는 레버리지 해소의 일부로 간주된다. 투기적 과잉이 시스템에서 제거되면서 시장은 지속 가능한 바닥을 형성하는 데 더 가까워지지만, 정확한 타이밍은 예측할 수 없다고 보고서는 덧붙였다.

월스트리트 은행 JPMorgan은 우선 배당금을 자금 조달하기 위해 선택적인 비트코인 판매를 허용하는 Strategy의 새로운 정책이 피할 수 있는 양방향 위험을 초래하여 불확실성과 시장 변동성을 증가시킨다고 말했다.

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