• 미즈호는 서클의 국가 신탁 은행에 대한 최종 OCC 승인이 긍정적인 단계이지만 회사의 핵심 과제를 해결하지 못한다고 말했다.
• 은행은 3월 이후 USDC의 시장 자본 감소를 주요 우려 사항으로 지적했다.
• 보고서는 또한 새로운 컨소시엄 지원 스테이블코인인 Open USD가 경쟁을 가속화하고 서클의 비즈니스에 압력을 가할 수 있다고 경고했다.

서클 인터넷 그룹(CRCL)이 통화감독청으로부터 퍼스트 내셔널 디지털 커런시 뱅크 설립에 대한 최종 승인을 받은 것은 긍정적인 이정표이지만, 일본 투자은행 미즈호에 따르면 투자자들이 그 중요성을 과대평가할 수 있다고 한다.

"긍정적인 발전이긴 하지만, 최근 주식에 타격을 준 근본적인 문제를 해결하지 못했기 때문에 시장 반응이 지나치게 낙관적일 가능성이 있다고 믿습니다,"라고 댄 돌레브가 이끄는 분석가들이 금요일 보고서에서 말했다.

스테이블코인 발행사의 주가는 금요일 뉴스 이후 5% 상승 마감했다. 월요일에는 대부분의 상승분을 반납하며, 보도 시점에 $63.03로 4.7% 하락했다.

미즈호는 중립적 평가를 재확인하며, 규제 승인으로 주식에 부담을 주는 근본적인 문제를 해결하지 못한다고 주장했다.

이러한 도전 과제에는 2026년 3월 이후 USDC의 시장 자본 감소가 포함되며, 이는 스테이블코인의 성장 궤적에 대한 의문을 제기한다고 은행은 말했다.

서클의 USDC 스테이블코인은 최근 몇 달 동안 역풍을 맞았으며, 3월 최고점에서 7월 약 $74 billion로 약 $7 billion 감소하며 유통 공급이 감소했다. 이 축소는 2022년 이후 최대 월간 감소를 기록했으며, 공급 성장 둔화가 회사의 거래 및 준비금 수익 전망에 부담을 줄 수 있다는 우려를 분석가들 사이에서 제기했다. 반면 온체인 사용은 여전히 강세를 유지하고 있다.

스테이블코인 시장은 6월에 수년 만에 가장 큰 월간 축소를 기록하며, 2026년 저점 근처에 머물러 있는 암호화폐 시장에서 온체인 유동성의 유출을 신호했다.

분석가들은 또한 Open USD라는 새로운, GENIUS Act 준수 달러 지원 스테이블코인이 마스터카드(MA), Stripe 및 Coinbase(COIN)를 포함한 140개 이상의 금융 및 기술 회사 컨소시엄에 의해 개발된 경쟁 압력이 증가하고 있음을 강조했다.

미즈호에 따르면, 컨소시엄 지원 스테이블코인의 등장은 이 부문이 점점 더 상품화될 위험을 강조하며, 국가 신탁 은행 인가를 확보했음에도 불구하고 서클이 경쟁적 위치를 유지하기 어렵게 만들 수 있다.

"우리는 여전히 관망 중입니다,"라고 보고서는 덧붙였다.

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