• 비트코인은 최근 약세 사이클에서 약 55% 하락했으며, 이는 이전 하락장에서 보였던 70%에서 80% 이상의 하락보다 적은 폭입니다.
• Bitwise의 Ryan Rasmussen과 Risk Dimensions의 Mark Connors는 기관 투자자와 포트폴리오 재조정이 비트코인의 폭락과 급등을 완화할 수 있다고 말합니다.
• Schwab의 Jim Ferraioli는 비트코인의 성장하는 규모와 성숙도가 ETF만이 아니라 시장 변동성이 덜 극단적으로 변하는 이유일 수 있다고 말합니다.

비트코인

은 오랫동안 투자자들에게 강세장의 대가로 가혹한 폭락을 요구했지만, 그 거래가 마침내 변화할 수 있습니다.

이 암호화 자산은 최근 약세 사이클 동안 2025년 10월 정점에서 약 55% 하락했습니다. 이는 대부분의 시장에서 역사적인 붕괴로 간주될 수 있지만, 비트코인에게는 과거의 붕괴에 비해 상대적으로 온건했습니다. 예를 들어, 2021년 11월 거의 $69,000에 도달한 후, 비트코인은 1년 후 금리 인상, 일련의 암호화폐 파산 및 FTX 붕괴로 인해 시장이 타격을 입으면서 $16,000 이하로 급락했습니다. 이 하락은 75%를 넘었습니다. 이전 사이클에서는 80% 이상의 하락을 기록했습니다.

과거의 반등도 마찬가지로 극단적일 수 있습니다. 비트코인은 2019년 초 $4,000 이하에서 2021년 거의 $69,000까지 상승했습니다. 그런 다음 2022년 저점에서 미국 현물 비트코인 상장지수펀드(ETFs)가 자산을 훨씬 더 큰 투자자 풀에 개방한 후 $100,000 이상으로 상승했습니다.

이러한 변동성 있는 호황과 불황의 주기는 비트코인을 정의하는 데 도움을 주었지만, 거래의 양쪽 모두 덜 극적이 되고 있습니다 — 상승세를 포함하여.

Bitwise의 연구 책임자 Ryan Rasmussen은 2024년 1월에 출시된 현물 ETF가 그 이유 중 하나라고 봅니다.

ETF 이전에는 비트코인 소유가 소매 투자자, 암호화폐 네이티브 펀드 및 전술적 베팅을 하는 트레이더에게 더 많이 기울어졌다고 Rasmussen은 말했습니다. ETF는 금융 고문과 다른 전문 투자자에게 전통적인 포트폴리오에 비트코인을 추가할 수 있는 친숙한 방법을 제공했습니다.

이러한 투자자들은 비트코인을 다르게 접근하는 경향이 있습니다.

Rasmussen은 전문 투자자가 포트폴리오의 약 2%를 비트코인에 할당할 수 있는 반면, 암호화폐 중심의 소매 투자자는 자산에 20%, 30% 또는 그 이상의 돈을 묶을 수 있다고 말했습니다. 따라서 폭락은 소유자가 누구인지에 따라 매우 다르게 보입니다.

“만약 50% 하락한다면, 내 포트폴리오는 단지 1% 하락할 뿐입니다,”라고 Rasmussen은 인터뷰에서 2% 할당을 가진 투자자가 하락을 어떻게 볼 수 있는지를 설명했습니다.

재조정도 있습니다. 2% 비트코인 할당을 목표로 하는 고문은 급격한 하락 후 포지션을 목표 비중으로 되돌리기 위해 매수할 수 있습니다. 비트코인이 급등하여 포트폴리오의 5%에 도달하면, 같은 투자자는 다음 재조정에서 일부를 매도할 수 있습니다.

이는 매도를 완화할 수 있지만, 랠리의 규모도 제한할 수 있습니다.

Risk Dimensions의 최고 투자 책임자 Mark Connors는 증가하는 기관 참여가 이전 사이클에서 보였던 70-80% 하락보다 더 작은 하락에 기여할 것으로 예상합니다.

그러나 투자자들은 아무것도 얻지 않고 무언가를 기대해서는 안 됩니다. Connors는 비트코인의 변동성이 시간이 지남에 따라 감소했지만, 수익도 완화되었다고 말했습니다. 더 많은 기관 투자자는 “재조정으로 인한 더 작은 급등”을 의미할 수 있다고 그는 말했습니다.

즉, 투자자들이 급등할 때 매도자가 될 수 있는 월스트리트의 행동이 출구로 몰려드는 것을 방지할 수 있습니다.

Schwab의 디지털 자산 연구 책임자 Jim Ferraioli는 비트코인의 변동성이 줄어드는 것에 대한 더 간단한 설명이 있다고 생각합니다.

“저는 그 견해에 반드시 동의하지는 않습니다,”라고 Ferraioli는 ETF와 기관이 변화를 주도하고 있다는 주장에 대해 말했습니다.

월스트리트의 존재가 증가하고 있음에도 불구하고, 비트코인은 여전히 주로 소매 자산으로 남아 있다고 그는 말했습니다. ETF 소유 자체가 자동으로 기관 소유로 간주되어서는 안 됩니다. 개인도 펀드를 구매할 수 있기 때문입니다.

대신, Ferraioli는 비트코인의 규모를 지적합니다. 비트코인은 약 $2조 시장 자본화로 돌아왔으며, 이는 비트코인이 몇 십억 달러 가치였을 때보다 두 배가 되기 위해 훨씬 더 많은 돈이 필요하다는 것을 의미합니다. 초기 몇 년의 놀라운 배수는 기반이 커짐에 따라 복제하기가 더 어려워집니다.

Ferraioli는 또한 ETF 구매자보다는 암호화폐 네이티브 투자자가 하락 기간 동안 시장을 지원하는 데 도움을 주었다는 신호를 봅니다. 그는 ETF 투자자의 평균 비용 기준이 연중 대부분 $83,000에 머물렀다고 말했으며, 반면에 적극적인 현물 투자자를 추적하는 측정치는 이러한 구매자가 더 낮은 가격에 축적함에 따라 약 $78,000에서 중간 $70,000대로 이동했습니다.

비트코인의 공급은 또 다른 층을 추가합니다. 유통 중인 약 2천만 비트코인 중 Ferraioli는 4백만에서 5백만이 손실되었고 다른 6백만에서 7백만이 유동적일 수 있다고 추정합니다. 나머지 대부분은 거의 움직이지 않습니다.

이는 이미 여러 번의 폭락을 경험한 대규모 보유자 기반을 시장에 남기며, 또 다른 폭락에 매도하기를 꺼릴 수 있습니다.

비트코인과의 월스트리트의 관계도 변화하고 있다는 신호가 있습니다. Rasmussen은 Bitwise와의 전문 투자자 참여가 최근 하락 기간 동안 높게 유지되었다고 말했습니다. 이는 2022년 약세장 때와 달리 관심이 “절벽에서 떨어졌다”고 말했습니다.

채택은 여전히 느립니다. Rasmussen은 Bitwise가 금융 고문과 약 8번의 회의를 가진 후 고문이 할당을 한다고 말했으며, 이 과정은 거의 2년이 걸릴 수 있습니다.

이는 비트코인의 변화하는 투자자 기반이 여전히 진행 중임을 시사합니다. 그럼에도 불구하고 Ferraioli는 진행 방향이 계속될 것으로 예상합니다. 비트코인이 성숙해짐에 따라, 그는 얕은 약세장과 덜 폭발적인 강세장을 봅니다.