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목요일입니다, 자문가 여러분!

오늘 뉴스레터에서는 Tusk Strategies의 Eric Soufer가 의회가 암호화폐 프레임워크를 지연시키는 동안 금융 회사들이 무엇을 구축하고 있는지 살펴봅니다.

그런 다음, “전문가에게 물어보세요”에서 Diego Grassano가 자문가들이 토큰화된 플랫폼을 신뢰하기 전에 확인해야 할 사항을 설명합니다.

즐거운 독서 되세요.

- Sarah Morton

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의회가 지연되는 동안, 월스트리트는 자체 암호화폐 규칙을 설정합니다

연방 프레임워크가 없는 상황에서, 금융 회사들은 자체적으로 준수 및 인프라를 표준화하고 있습니다.

9월 15일 상원이 CLARITY 법안을 진전시키지 못하면서, 미국은 다시 한번 디지털 자산에 대한 포괄적인 연방 프레임워크 없이 남겨졌고, 규제 기관들은 일부 공백을 메우기 위해 움직였습니다. 이틀 후, SEC는 특정 장소에서 토큰화된 미국 상장 주식을 온체인으로 거래할 수 있도록 하는 “혁신 면제”를 발표했습니다.

하지만 면제는 법령이 아니며, 부여된 만큼 쉽게 축소되거나 철회될 수 있습니다. 이는 금융 회사들에게 실질적인 질문을 남깁니다: 기다리는 동안 무엇을 구축해야 할까요? 자문가들에게는 워싱턴에서 누가 이기고 지는 것보다 더 중요한 문제입니다.

이 질문은 지난주 Crain’s New York Business 행사에서 토큰화, 준수 또는 사이버 보안이 주제였든 상관없이 계속되었습니다. 작업에 가장 가까운 사람들은 의회를 기다리지 않습니다. 그들은 현재의 세계를 위해 구축하고 있습니다.

OKX의 법무 부사장인 Adam Schumann은 법적 문제를 설명했습니다. 미국 회사들은 연방 법령, 연방 기관, 주 법률 및 주 규제 기관에 답해야 하며, 이들은 모두 같은 속도로 움직이지 않습니다. “일반적인 일관성을 원하지만, 일관성을 달성할 수는 없습니다.”라고 그는 말했습니다. 회사들은 나머지를 주별, 국가별로 해결하고, 기관들은 가장 즉각적인 공백을 메웁니다.

이 패치워크에는 비용이 있습니다. Uphold의 CFO인 Aravind Raju는 준수가 이제 회사의 가장 큰 부서 중 하나가 되었으며, 각 주의 요구 사항에 맞춘 솔루션을 구축하기 때문이라고 말했습니다. 규칙이 더 명확하고 일치하게 되면, 이러한 자원을 다른 곳으로 재배치할 수 있을 것이라고 그는 기대합니다. 자문가들에게 준수는 이러한 플랫폼에서 사업을 하는 실제 비용이며, 이를 잘 관리하는 회사가 우위를 점할 것이라는 점을 시사합니다.

그 중복이 산업을 공유 인프라로 밀어붙일 것이라고 예상할 수 있습니다. 대신, 많은 기관들이 올해 토큰화된 자산, 스테이블코인 및 증권 원장을 위한 비공개, 폐쇄 네트워크를 출시했으며, 이러한 네트워크는 서로 쉽게 소통할 수 없습니다. 청산 및 결제 기술을 구축하는 Twilight의 CEO인 Lewis Tuff는 그 결과 모든 회사가 동일한 연결을 다시 구축하게 된다고 말했습니다.

위험은 분리 방향으로 이동하고 있습니다. 초기 암호화폐 회사들은 거래, 보관 및 청산을 한 지붕 아래 묶었습니다. 오늘날 전통적인 수탁자들은 디지털 자산을 보유하고 있으며, 거래를 실행하는 장소는 점점 더 이를 보호하는 장소와 분리되고 있습니다. 이는 단일 엔터티가 모든 핵심 기능을 보유하거나 단일 실패 지점이 될 필요가 없음을 의미합니다. 준수 및 보안도 연간 인증 및 주기적 검토에서 모든 거래와 함께 지속적으로 실행되는 점검으로 이동하고 있습니다.

이 모든 것은 의회를 필요로 하지 않았으며, 그것이 요점입니다. 포괄적인 프레임워크 없이, 산업은 미래의 법이 무시하기 어려운 관행으로 수렴하고 있습니다: 검증된 상대방, 거래와 보관 사이의 명확한 경계, 그리고 끊임없이 실행되는 준수.

이러한 관행이 입법으로 가는 다리가 될지 아니면 그것을 대체할지는 여전히 열린 질문이지만, 방향은 명확합니다. Raju는 한 가지 예측을 제시했습니다. 3년 이내에, 그는 “토큰화된 국채와 머니 펀드가 일상화되면서 ‘암호화폐’라는 단어를 사용하지 않게 될 것”이라고 말했습니다.

그가 옳다면, 지금 법령 없이 구축되고 있는 인프라는 이번 주기를 훨씬 넘어 중요할 것입니다.

- Eric Soufer, Tusk Strategies의 파트너이자 첨단 기술 책임자

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전문가에게 물어보세요

Q. 규제 취약성: 기관들이 임시 SEC 면제와 주 차원의 우회로 구축된 인프라에 자본을 투입하는 것은 얼마나 위험한가요?

주요 위험은 장기 자본을 운영 허가가 일시적인 인프라에 투입하는 것입니다. 면제는 기관들이 시작하는 데 도움이 될 수 있지만, 이러한 허가가 변경되거나 만료될 경우에 대비한 신뢰할 수 있는 계획이 필요합니다. 나는 명확한 소유권, 분리된 보관 및 투자자들이 자산을 회수할 수 있는 테스트된 출구 경로를 원할 것입니다.

Q. 단편화 해결: 기관들이 보안이나 규제 격리를 손상시키지 않고 고립된, 비공개 블록체인을 연결할 수 있는 방법은 무엇인가요?

기관들은 소유권, 준수 또는 프라이버시에 대한 통제를 잃지 않고 네트워크를 연결해야 합니다. 브리지는 개선되고 있지만 여전히 실질적인 보안 및 운영 위험을 수반합니다. 규제 표준이 여전히 단편화되어 있는 동안, 나는 법적으로 인정된 소유권 기록을 원래 체인에 유지하고, 지원되고 상환 가능한 표현이 다른 곳에서 순환하도록 허용하며, 두 네트워크에서 자격 및 전송 제한을 시행할 것입니다.

Q. 실행 가능한 자문가의 시사점: 연방 투자자 보호가 여전히 불확실한 상황에서 금융 자문가들이 토큰화된 플랫폼을 평가할 때 사용할 기준은 무엇인가요?

나는 두 가지 질문으로 시작할 것입니다: 내 고객이 실제로 소유한 것은 무엇이며, 그들이 돈을 되찾는 방법은 무엇인가요? 그런 다음 자산을 보유하는 사람, 숫자를 독립적으로 검증하는 사람, 플랫폼이 실패할 경우 어떻게 되는지 확인하세요. 수수료, 갈등 및 인출 제한을 면밀히 살펴보세요. 자문가가 고객에게 소유 구조, 위험 및 회수 과정을 명확하게 설명할 수 없다면, 실사는 끝나지 않은 것입니다.

- Diego Grassano, Shyft의 상업 이사; Lumia의 최고 제품 책임자

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