• 증권거래위원회(SEC)는 백악관과 월스트리트 기업들의 우려 속에서 토큰화된 증권에 대한 계획된 '혁신 면제'를 다시 연기했다고 업계 소식통이 전했다.
• 백악관은 이 조치가 디지털 자산 시장 명확성 법안에 대한 의회 협상을 복잡하게 만들 수 있다고 우려하고 있으며, 주요 금융 기업들은 SIFMA가 주도하는 무역 그룹이 광범위한 시장 구조 변경은 면제가 아닌 공식적인 규칙 제정 과정을 통해 이루어져야 한다고 주장하고 있다.
• 이러한 좌절은 월스트리트 전반에서 토큰화가 가속화되고 있는 가운데 발생했으며, 거래소와 청산소는 블록체인 기반 거래를 테스트하고 있으며 분석가들은 10년 말까지 토큰화된 자산 시장이 수조 달러에 이를 것으로 예상하고 있다.

증권거래위원회(SEC)는 백악관과 월스트리트 양측에서 제안의 법적 근거와 잠재적 시장 영향에 대한 우려가 제기된 후 토큰화된 증권 거래를 가속화하기 위해 설계된 예상 '혁신 면제'를 추가로 연기할 예정이라고 이 문제에 정통한 세 명의 업계 소식통이 전했다.

이번 면제는 이르면 이번 금요일에 일부 발표될 예정이었으며, 기존 증권법 하에서 블록체인 레일에서 토큰화된 증권을 발행하고 거래하려는 기업에 대한 규제 장벽을 완화할 예정이었다. SEC는 이번 금요일에 계획된 'Reg Crypto' 규칙 제정을 논의하기 위한 공개 회의를 발표했으며, 이는 토큰을 사용하여 자금을 조달하려는 프로젝트를 위한 규칙을 만들기 위한 별도의 노력이다. 위원회는 같은 회의에서 혁신 면제에 대한 세부 사항을 공유할 예정이었으나 공식적인 공지 및 의견 수렴 과정을 통해 발표하지는 않을 예정이었다. 위원회는 목요일 늦게 그 금요일 회의를 취소했다.

논의에 정통한 한 사람은 백악관이 제안이 '말벌집을 건드릴 수 있다'고 우려하고 있으며, 의회가 여전히 디지털 자산 시장 명확성 법안을 협상 중인 상황에서 더 광범위한 암호화폐 법안을 추진하는 노력을 복잡하게 만들 수 있다고 말했다.

소식통은 또한 SEC 직원들이 그러한 광범위한 구제를 발행할 수 있는 기관의 법적 권한에 점점 더 집중하고 있으며, 면제를 정당화하기 위해 필요한 절차적 단계를 완료했는지 여부를 포함하여 충분한 경제 분석을 완료했는지 여부에 대해 점점 더 집중하고 있다고 말했다. 업계 내부자들은 이 노력이 명확성 법안의 결과를 기다려야 할 수도 있다고 지시받았다.

전통적인 금융 기관에서도 저항이 있었다.

주요 브로커-딜러와 투자 은행을 포함하는 월스트리트 무역 그룹 SIFMA는 논의에 정통한 업계 소식통에 따르면 SEC의 이니셔티브를 중단시키는 주요 그룹 중 하나로 부상했다. SIFMA는 논평 요청에 즉시 응답하지 않았다.

그룹의 우려는 블록체인 기반 거래소가 기존 주식 시장 규칙 내에서 어떻게 적합할 것인지, 특히 고객에게 최선의 실행을 추구해야 하는 브로커의 의무에 중점을 두고 있다고 소식통은 말했다.

오늘날의 시장 구조 하에서 규정 NMS는 거래소 간 가격을 연결하고 일반적으로 브로커가 최상의 보호된 견적에서 거래를 실행하도록 요구한다. 이러한 프레임워크는 토큰화된 증권이 분산된 거래소나 자동화된 시장 조성자(AMM)를 통해 거래될 경우 덜 명확해진다. 이러한 경우 가격 및 실행 비용이 전통적인 거래소와 다를 수 있다.

6월에 SEC는 규정 NMS의 규칙 611을 폐지하는 것을 제안했으며, 이는 토큰화된 증권 거래에 대한 가장 큰 규제 장애물 중 하나를 제거하는 것으로 널리 간주되었다.

SIFMA는 또한 광범위한 시장 구조 변경이 면제나 비행동 구제를 통해 구현되어서는 안 된다고 주장했으며, 이는 SEC의 제한된 토큰화 체제에 대한 계획이었다.

6월 30일 SEC에 제출된 서한에서 무역 그룹은 "이러한 유형의 중요한 구조적 변경은 공개적이고 투명한 과정을 통해 고려되고 이루어져야 한다"고 말했으며, 이는 공지, 의견 및 업계 참여를 허용한다.

SEC 대변인은 새로운 암호화 정책의 시기 결정에 대한 질문에 즉시 응답하지 않았다.

첫 번째 연기가 아니다

SEC는 올해 5월에 면제를 발표할 준비가 되어 있는 것처럼 보였으나, 이를 여러 차례 자발적으로 연기했다. 당시 제안은 보안 토큰 발행자가 반드시 기초 보안을 통제하지 않고 자산을 제공할 수 있도록 허용할 수 있는 것으로 보였다.

혁신 면제가 그러한 합성 보안 토큰을 허용할 가능성은 증권을 발행하는 회사들로부터 우려를 불러일으켰다.

SEC는 결국 제안을 발표하지 않았다. 당시 SEC 위원 헤스터 피어스는 CoinDesk에 혁신 면제가 이러한 합성 토큰을 포함할 것으로 예상하지 않는다고 말했다. 소셜 미디어 게시물에서 그녀는 투자자가 구매할 수 있는 동일한 기초 주식 보안의 디지털 표현만을 거래할 수 있는 토큰을 허용할 것으로 예상한다고 덧붙였다.

중요한 이유

이 연기는 주식, 채권 및 펀드를 블록체인 레일로 이동시키는 전망으로 월스트리트의 관심을 사로잡으며 암호화폐의 빠르게 성장하는 트렌드 중 하나로 토큰화가 부상하고 있는 가운데 발생했다.

나스닥과 뉴욕 증권 거래소와 같은 거래소 거인들은 토큰화된 증권을 위한 인프라 개발 계획을 발표했으며, 월스트리트 증권 거래의 중추인 예탁 신탁 및 청산 회사는 지난달 테스트 단계의 일환으로 토큰화된 증권과 함께 첫 번째 일련의 라이브 생산 거래를 처리했다.

이는 잠재적으로 거대한 시장이다: 글로벌 은행 Citi의 분석가들은 토큰화된 자산이 2030년까지 5.5조 달러 시장이 될 수 있다고 예상했다.

폴 앳킨스 회장 아래의 SEC는 점점 더 토큰화를 지지하고 있으며, 블록체인 레일을 금융 시장을 현대화하는 방법으로 프레임하고 있다. 그러나 이러한 금융 자산이 어떻게 온체인으로 이동할 수 있는지와 블록체인 기반 시장이 기존 미국 시장 구조 및 증권 규칙에 어떻게 적합할 수 있는지에 대한 논쟁이 커지고 있다.