가상자산 거래소와 주주명부 관리회사, 증권거래 인프라 기업들이 발행사 주도 방식의 토큰화 주식 시장을 구축하기 위해 연합체를 결성했다.

불리시(Bullish)와 주주 서비스 기업 이쿼니티(Equiniti)는 지난 24일 ‘발행사 후원 토큰 연합(Issuer Sponsored Token Coalition)’ 출범을 발표했다.

연합에는 주식·가상자산 거래 인프라 업체 알파카(Alpaca), 청산 및 커스터디 플랫폼 에이펙스 핀테크 솔루션(Apex Fintech Solutions), 글로벌 증권 중개 인프라 기업 드라이브웰스(DriveWealth)가 초기 참여사로 합류했다.

연합체는 토큰화 증권이 기존 자본시장과 함께 성장하고 상호 운용될 수 있도록 기술 표준과 시장 인프라, 운영 체계를 연구할 계획이다.

주요 연구 분야는 토큰화 증권의 발행과 거래, 결제, 커스터디, 주주명부 관리와 기존 증권시장 인프라 및 블록체인 네트워크 사이의 자산 이동 방식이다.

연합체가 중점을 두는 모델은 ‘발행사 주도 토큰화’다. 상장기업이나 증권 발행사가 자신의 실제 주식을 토큰 형태로 전환하고 공인된 명의개서대행기관이 해당 토큰의 소유자를 회사의 공식 주주명부에 기록하는 구조다.

이 경우 블록체인 지갑에 보관된 토큰은 단순히 주가만 따라가는 디지털 상품이 아니라 실제 주식의 법적·경제적 권리를 나타내는 증권으로 설계될 수 있다.

미국 증권거래위원회(SEC)에 제출된 관련 의견서에서도 발행사 주도 토큰은 기업의 동의 아래 발행되고 공인된 증권 인프라에 반영되는 실제 증권으로 설명됐다. 구조에 따라 보유자는 의결권과 배당, 분배, 양도 및 주주 통신 등에 관한 권리를 가질 수 있다.

이는 제3자가 주식을 별도로 보관한 뒤 해당 주식의 가격을 추종하는 토큰이나 파생상품을 발행하는 방식과 차이가 있다.

합성형 주식 토큰은 기초 주가에 대한 경제적 노출을 제공할 수 있지만, 토큰 보유자가 기업의 공식 주주로 등록되지 않거나 의결권과 배당 청구권을 직접 행사하지 못할 수 있다. 토큰 발행사나 수탁기관이 파산할 경우에는 실제 주식에 대한 권리관계가 복잡해질 가능성도 있다.

반면 발행사 주도 모델은 토큰 보유 정보를 공식 주주명부와 연결해 온체인 거래가 발생할 때 법적 소유권 기록도 함께 반영하는 것을 목표로 한다.

연합체는 이를 통해 기존 증권이 가진 투자자 보호와 기업 지배구조를 유지하면서 블록체인의 24시간 거래, 빠른 결제, 소수점 단위 소유 및 글로벌 유통 기능을 결합한다는 구상이다.

불리시는 현재 이쿼니티를 인수하는 절차를 진행하고 있다. 거래가 규제 당국의 승인을 받아 마무리되면 양사는 토큰화 증권의 발행과 주주명부 관리, 상장, 거래 및 소유권 추적을 연결하는 인프라를 구축할 계획이다.

이쿼니티와 같은 명의개서대행기관은 기업의 공식 주주명부를 관리하고 배당 지급, 의결권 행사, 기업행사 안내 등을 지원한다. 토큰화 주식이 기존 자본시장과 동일한 법적 권리를 갖기 위해서는 이 같은 인프라와 블록체인의 연결이 중요하다.

연합체 참여사들은 다음달 27일 뉴욕증권거래소에서 상장기업 및 자본시장 관계자들과 회의를 열 예정이다.

이 자리에서는 기업이 주식 토큰화를 추진하는 방법과 필요한 인프라, 기존 증권시장과 블록체인 결제망을 연결하는 방안이 논의된다.

다만 발행사 주도 토큰화가 확산되려면 블록체인별 기술 표준과 투자자 신원 확인, 지갑 분실 시 권리 복구, 체인 간 이동 과정의 중복 발행 방지, 거래소 규제 및 국가별 증권법 적용 문제를 해결해야 한다.

이번 연합체 출범은 주식 토큰 시장의 경쟁 기준이 단순한 가격 추종에서 실제 소유권과 주주 권리 보존으로 이동하고 있음을 보여준다.

연합체가 마련할 표준이 기존 증권시장과 온체인 시장을 연결하는 공통 규격으로 자리 잡을 수 있을지가 주목된다.