NHN이 12일 오전 10% 넘게 하락했다. 올해 3분기 매출과 영업이익이 모두 분기 최대치를 기록했지만 주가는 반대 방향으로 움직였다.

이날 오전 NHN 주가는 7만2200원으로 전 거래일 대비 10.08% 하락했다. 지난 10일 회사가 공식 발표한 3분기 경영실적이 최근 확인된 주요 기업 재료다.

NHN은 3분기 연결 기준 매출 7583억원, 영업이익 588억원을 기록했다고 발표했다. 전년 동기 대비 매출은 21.2%, 영업이익은 112.6% 증가해 두 지표 모두 분기 최대치를 기록했다.

사업별로는 게임과 결제, 기술 사업 등 핵심 부문이 실적에 기여했다. 특히 게임 부문 매출은 전년 동기 대비 10.7% 증가했다. 회사는 웹보드게임의 안정적인 성장과 명절 연휴 효과 등을 주요 배경으로 설명했다.

그런데 같은 날 공개된 별도재무제표를 보면 수익성의 흐름이 다르게 나타난다. NHN의 별도 기준 3분기 매출은 1029억원, 영업이익은 222억원으로 전년보다 각각 10.4%, 28.7% 증가했다.

반면 별도 기준 순이익은 139억원으로 전년 동기보다 33.5% 감소했다. 영업이익이 증가하더라도 영업외손익과 세금 등의 영향으로 최종 순이익은 줄어들 수 있다는 뜻이다.

여기서 주의할 점은 연결 실적과 별도 실적을 혼동해서는 안 된다는 것이다. 연결 실적은 자회사 실적을 포함한 기업집단 전체의 성과이고, 별도 실적은 NHN 자체 법인을 기준으로 작성된다.

NHN은 미래 성장 사업으로 클라우드와 인공지능(AI) 인프라를 확대하고 있다. 회사는 NHN클라우드가 내년 말까지 약 100MW 규모의 AI 데이터센터를 운영하는 것을 목표로 시설 확충에 나서고 있다고 밝혔다.

다만 현재까지 확인된 자료만으로 사상 최대 실적에도 주가가 10% 넘게 하락한 직접적인 원인을 특정할 수는 없다. 향후 데이터센터 투자비 부담과 사업별 이익 증가 속도 등을 함께 확인할 필요가 있다.

투자 체크포인트 | NHN, 지금 확인할 것은?

3분기 연결 영업이익 증가가 일회성이 아닌 지속적인 사업 성과인지 확인해야 한다. 클라우드와 AI 데이터센터 증설에는 추가 투자가 필요하므로 향후 영업현금흐름과 투자지출도 중요하다.

연결 실적과 별도 실적은 서로 다른 회계 기준이므로 직접 비교해서는 안 된다. 다음 분기에는 사업별 매출 증가가 실제 수익성 개선으로 이어지는지 살펴볼 필요가 있다.