• 2조 달러 규모의 사모 신용 시장에서 상환 요청이 2분기에 156억 달러로 급증하여 대부분의 비즈니스 개발 회사에서 표준 5% 분기 한도를 초과하며 많은 투자자들이 부분적으로만 지급받았습니다.
• 투자자들은 2분기에 미국 상장 현물 비트코인 ETF에서 거의 50억 달러를 인출하여 비트코인 가격이 약 14% 하락하고 3분기 연속 손실을 기록하는 데 기여했습니다.
• 비트코인 ETF와 사모 신용에서 동시에 유동성을 찾는 움직임과 고갈된 미국 전략적 석유 비축량은 금융 및 물리적 위험 방어막이 시장 전반에서 약화되고 있다는 우려를 불러일으키고 있습니다.

2분기는 거의 50억 달러의 기록적인 유출로 비트코인 상장지수펀드(ETF)에 나쁜 시기였지만, 사모 신용 시장에는 더욱 가혹했습니다.

투자자들은 6월에만 BlackRock의 IBIT를 선두로 미국 상장 현물 비트코인 ETF에서 40억 달러를 인출했다고 SoSoValue 데이터 소스에 따르면 밝혔습니다. 유출은 주로 AI 거래 및 SpaceX의 대규모 IPO와 같은 고프로필 기회로의 자본 회전 때문이었습니다. 시장은 비트코인 가격이 2분기에 약 14% 하락하여 60,000달러 아래로 떨어지며 3분기 연속 손실을 기록하면서 열기를 느꼈습니다.

그러나 이러한 유출은 2조 달러 규모의 사모 신용 시장에서의 유동성 스트레스에 비하면 미미했습니다. 2분기 동안 투자자들은 156억 달러의 상환을 요청했으며, 부분적으로만 만족되었습니다. Fitch가 추적한 데이터에 따르면, 상환 요청은 16개의 비즈니스 개발 회사(BDC) 중 10곳에서 표준 5% 분기 한도를 초과했으며, 이는 많은 투자자들이 그들의 돈의 일부만 받고 향후 분기를 기다리고 있음을 의미합니다.

평균 요청은 1분기의 9.7%에서 10.3%로 증가했지만, Blue Owl의 OTIC에서는 1.3%에서 38.1%까지 다양했다고 Fitch는 말했습니다. 많은 요청은 지난 분기에 부분적으로만 만족된 투자자들로부터의 후속 요청이었습니다. 새로운 유입은 평균 약 56% 감소하여 대부분의 펀드는 이전 분기의 순자산 가치의 약 3%에 해당하는 순유출을 경험했습니다.

사모 신용에 대한 우려는 Fitch가 앞으로 몇 달 동안 계속되는 상환을 예상하고 있다는 것입니다.

"BDC가 분기별 상환을 5%로 제한하면서, 충족되지 않은 요청은 향후 분기에 많은 회사에서 지속적으로 높은 상환을 초래할 것입니다,"라고 신용 평가 기관 Fitch는 경고했습니다.

같은 이야기, 다른 구조

비트코인 ETF는 유동성이 높은 거래소 상장 상품으로, 유출이 BTC의 현물 가격에 직접적인 영향을 미칩니다. 사모 신용 BDC는 반대입니다: 유동성이 낮고 장기 대출 상품으로, 분기별 게이트가 내장되어 있습니다.

그럼에도 불구하고, 두 시장에서 동시에 투자자들이 출구를 서두른 사실은 유동성과 위험 선호도에 대한 광범위한 주의를 나타냅니다.

이 모든 가운데, 에너지 시장은 여전히 위험 회피 신호를 보내고 있으며, 미국 전략적 석유 비축량은 1983년 이후 최저 수준입니다. 따라서 에너지 시장이 계속 혼란스러울 경우, 정부는 이제 시장에 석유를 대량으로 공급하여 가격을 낮추는 데 훨씬 적은 완충 장치를 갖게 됩니다.

이 모든 것은 위험 자산 강세론자들에게 더 어려운 환경을 시사합니다.

"통화 완충 장치가 오지 않는 상황에서 물리적 완충 장치가 더 중요합니다. SPR은 1983년 이후 최저 수준으로 감소했으며, 전략은 배당금을 조달하기 위해 처음으로 BTC를 매각했으며, 사모 신용 상환 요청은 8개의 반유동성 펀드에서 5% 게이트를 초과했습니다,"라고 싱가포르 기반의 QCP Capital은 말했습니다.

"다른 코너, 같은 패턴: 완충 장치가 얇아지고 있습니다,"라고 QCP는 덧붙였습니다.