• S&P 500은 이번 달 3.12% 상승하여 약 2.1조 달러의 시가총액을 추가했습니다 – 이는 암호화폐 시장의 전체 가치에 근접합니다.
• 비트코인은 같은 기간 동안 2%만 상승하여 약 64,600달러에 거래되고 있으며, 이는 이미 7월에 도달했던 수준입니다.
• 분석가들은 AI 중심의 주식 랠리, Coldcard 해킹과 같은 비트코인 특정 역풍, 그리고 10월 사이클 저점을 예상하며 거래자들이 관망하고 있는 등 여러 가지 이유를 지적합니다.
  

미국 주식은 다시 주목받고 있으며, 비트코인은 올해 내내 그랬듯이 이번에도 관망하고 있습니다. 그 이유는 명백한 것 이상입니다.

S&P 500은 이번 달 3.12% 상승하여 약 2.1조 달러의 시가총액을 추가하고 총 가치를 기록적인 70.5조 달러로 밀어 올렸으며, 가격은 7,723포인트에 도달했습니다. 나스닥과 다우도 활기를 띠고 있습니다. 월스트리트는 모든 측면에서 완전한 위험 수용 모드에 있습니다.

비트코인은 따라가지 않고 있으며, 2020년 초 COVID 충돌 이후로 주식과 자주 동조하는 경향이 있었음에도 불구하고 이번 달에 2%만 상승하여 약 64,600달러에 거래되고 있으며, 몇 주 동안 변동하고 있는 바로 그 위치에 있습니다.

비트코인의 부진한 성과의 일부는 주식 랠리가 주로 AI와 관련된 주식 특정 내러티브에 의해 주도되고 있기 때문이며, 이는 BTC와 같은 베타 자산을 함께 상승시키는 광범위한 거시적 위험 수용 충동에 의한 것이 아닙니다.

"부분적으로는 주식 랠리가 비트코인이 직접적으로 노출되지 않은 분야, 특히 AI와 반도체 주식에 의해 주도되고 있기 때문입니다,"라고 Tesseract Group의 자산 관리 책임자인 Adam Haeems는 말했습니다. 이 회사는 5억 달러 이상의 고객 자산을 관리하고 있습니다.

물론, 이란 전쟁으로 인해 차단되었던 호르무즈 해협을 통한 정상적인 흐름의 복귀에 대한 희망과 같은 거시적 측면의 일부는 모든 위험 자산에 긍정적입니다. 그러나 주식은 먼저 혜택을 받습니다.

"호르무즈 해협의 재개방으로 인한 유가 하락은 두 시장 모두에 혜택을 줄 수 있지만, 다른 경로를 통해 이루어집니다. 주식은 낮은 사업 비용을 통해 상대적으로 즉각적인 혜택을 받습니다. 비트코인의 경우, 그 효과는 인플레이션 기대치와 연준 정책을 통해 이루어집니다. 이는 더 오래 걸리며, 9월 전망은 여전히 불확실합니다,"라고 Haeems는 설명했습니다.

시장 조성 회사 Wincent의 수석 이사인 Paul Howard도 비슷한 점을 지적했습니다.

"주식 랠리는 AI와 메가캡에 편향되어 있어 암호화폐 흐름으로 반드시 이어지지는 않습니다,"라고 Howard는 말했습니다. "지난 2년 동안 ETF 수요에 의해 주도된 암호화폐 시장 랠리는 이제 미국 주식과 독립적인 자체 촉매를 찾고 있어 억제되었습니다. 이는 아마도 규제 명확성과 지속적인 스테이블코인 성장이 기대되는 4분기에 올 것입니다."

암호화폐 관련 문제

암호화폐는 또한 상승을 제한할 수 있는 자체적인 문제와 싸우고 있습니다. 몇 가지를 예로 들면: 1억 2천만 달러 Coldcard 해킹, Clarity Act에 대한 불확실성, 그리고 Strategy의 BTC 청산 보고서 등이 있습니다.

"암호화폐는 또한 자체적인 압박을 받았습니다. Coldcard 해킹은 심리를 손상시켰고, Strategy는 연속 세 달 동안 비트코인을 매도했습니다. 어느 사건도 더 큰 신용 사건이나 강제 청산 사이클을 촉발하지는 않았습니다,"라고 Haeems는 말했습니다.

그는 또한 채권 수익률 상승이 암호화폐에 추가적인 역풍을 일으키고 있으며, 스테이블코인을 통한 자본 유출을 초래하고 있다고 덧붙였습니다. 달러에 연동된 주요 스테이블코인 USDT의 공급은 2025년 이후 최저 수준으로 떨어졌습니다.

"저는 또한 스테이블코인 공급을 주시할 것입니다. USDT는 4월 약 1,900억 달러에서 1,830억 달러로 떨어졌으며, USDC는 795억 달러에서 720억 달러로 감소했습니다. 2008년 이후 가장 높은 실질 국채 수익률로 인해 자본이 암호화폐 외부에 머물도록 보상받고 있습니다,"라고 Haeems는 덧붙였습니다.

반감기 사이클과 ETF 흐름

이 모든 것 아래에는 4년 주기의 반감기와 관련된 포지셔닝 이야기가 있으며, 이는 가장 직관에 반하는 부분일 수 있습니다.

10x Research의 창립자인 Markus Thielen에 따르면, 상승 동력이 부족한 것은 반감기 사이클의 실적에 대한 자기 충족 예언의 결과일 가능성이 높으며, 이는 10월에 저점이 발생할 수 있음을 시사합니다. 대부분의 거래자들이 이를 믿게 되었기 때문에 단순히 관망하고 있습니다.

"비트코인 거래자들은 미국 주식이 상승하더라도 더 높은 움직임을 위한 포지셔닝에 긴급성을 보이지 않았습니다. 주요 이유는 비트코인 거래자들이 갑자기, 집단적으로 4년 주기 논문을 믿게 되었기 때문이며, 이는 10월 초에 저점을 가리키고 있어 그들은 관망하고 있습니다. 이는 작년 10월과는 눈에 띄게 반대되는 상황으로, 당시 대부분의 거래자들이 4년 주기를 완전히 무시했었습니다,"라고 Thielen은 CoinDesk에 말했습니다.

Thielen에 따르면, 거래자들은 매파적인 연준에도 불구하고 BTC가 하락하지 않은 것이 자체적으로 상승 신호라는 핵심 포인트를 놓치고 있습니다.

"거래자들은 덜 매파적인 연준으로 인한 상승 위험을 과소평가하고 있으며, 4년 주기가 이미 저점을 찍었을 가능성을 간과하고 있습니다,"라고 그는 지적했습니다.

다른 시장 관찰자들은 기관 투자자들이 선호하는 수단인 ETF에 대한 불규칙한 수요를 BTC의 부진한 성과의 이유로 지적합니다. 이러한 미국 상장 펀드는 6,153만 달러의 유출을 기록하며, 동등하게 빈약한 3주 연속 유입을 끊었습니다. 이번 주에는 6억 2,600만 달러의 투자자 자금을 끌어들였으며, 이는 5월 초 이후 가장 높은 수치이지만, 이 추세가 지속되어야 합니다.

"지속적인 기관 수요 회복을 확인하려면 여러 날 연속 유입이 필요합니다,"라고 인도 기반 FIU 등록 Giottus.com의 CEO Vikram Subburaj는 이메일에서 말했습니다. 현재 그는 63,000달러-63,400달러 근처의 지지와 64,500달러에서 66,000달러 사이의 저항을 주시하고 있습니다.

선도적인 시장 조성자 Wintermute에 따르면, 또 다른 문제는 ETF 흐름이 방향성 상승이 아닐 수 있으며, 대신 차익 거래일 수 있다는 것입니다.

"그 ETF 입찰이 가격을 움직이지 않고 흡수된 것은 현물 시장에서의 한계 구매자가 명백히 롱 포지션이 아님을 의미합니다,"라고 Wintermute는 지적했습니다. "위험 선호는 단일 종목으로 이동했으며, DCG의 Fortitude가 Zcash 채굴 발자국을 확장하면서 ZEC는 주간 10.9% 상승했고, HYPE는 비활성 베타일에 5% 상승했습니다. 폭이 확장되려면 먼저 BTC 변동성이 이 바닥에서 벗어나는 것을 볼 필요가 있습니다."