비트와이즈(Bitwise)가 자사 이더리움 현물 상장지수펀드(ETF)에 스테이킹 기능을 추가하는 방안을 추진한다.

비트와이즈는 ‘비트와이즈 이더리움 ETF’(ETHW)의 스테이킹 구조를 반영한 수정 S-1 증권신고서를 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출했다.

수정안에는 ETF가 보유한 이더리움을 스테이킹하는 방식과 밸리데이터 운영, 보상 산정 및 회계처리, 자산 보관 구조 등이 포함됐다. 밸리데이터의 규정 위반이나 운영상 오류로 자산이 삭감되는 슬래싱 위험도 투자 위험요인으로 명시됐다.

다만 수정 신고서 제출은 비트와이즈가 스테이킹 도입을 신청했다는 의미다. SEC가 이를 허용했다거나 ETHW가 이미 스테이킹을 시작했다는 뜻은 아니다.

이더리움은 지분증명(PoS) 방식으로 운영된다. ETH를 네트워크에 맡기고 거래 검증에 참여하면 그 대가로 새로운 ETH와 일부 거래 수수료를 받을 수 있다.

기존 이더리움 현물 ETF는 보유 ETH의 가격 변동을 추종하는 데 초점이 맞춰져 있다. 스테이킹이 허용되면 ETF는 보관 중인 ETH의 일부를 검증 과정에 활용해 별도의 보상을 창출할 수 있다.

스테이킹 보상이 펀드 자산에 귀속되면 장기적으로 운용보수와 가격 추적 오차를 일부 상쇄할 가능성이 있다.

동일한 이더리움 가격에 투자하면서 추가 수익을 기대할 수 있다는 점에서 상품 경쟁력도 높아질 수 있다.

다만 스테이킹 수익률이 ETF 투자자에게 그대로 돌아가는 것은 아니다. 실제 순수익은 밸리데이터 수수료와 수탁비용, 운용 관련 비용, 세금 등을 제외한 뒤 결정된다. 구체적인 보상 귀속 비율은 최종 승인 서류와 운용 기준을 확인해야 한다.

스테이킹을 도입하면 ETF 운용 과정은 기존 현물 보유 방식보다 복잡해진다.

ETF는 투자자의 매수·매도와 설정·환매에 대응하기 위해 일정 수준의 유동성을 유지해야 한다.

그러나 스테이킹된 ETH는 출금 요청부터 실제 회수까지 시간이 걸릴 수 있다. 이더리움 네트워크의 출금 대기열이 길어지면 현금화 시점이 늦어질 가능성도 있다.

비트와이즈는 이런 문제에 대비해 보유 ETH 가운데 일부만 스테이킹하거나, 상환에 필요한 물량을 별도로 남겨두는 방식 등을 고려할 수 있다. 다만 실제 스테이킹 비중과 유동성 관리 방식은 최종 운용계획에 따라 달라진다.

밸리데이터가 오프라인 상태를 장기간 유지하거나 네트워크 규칙을 위반하면 스테이킹된 ETH 일부가 삭감되는 슬래싱도 발생할 수 있다. 수탁기관과 스테이킹 사업자 장애, 사이버보안 사고 역시 추가 위험요인이다.

이더리움 현물 ETF 시장에서는 운용보수와 거래 유동성뿐 아니라 스테이킹 가능 여부가 새로운 경쟁 요소로 떠오르고 있다.

ETH는 비트코인과 달리 네트워크 검증에 참여해 보상을 받을 수 있다. ETF가 스테이킹하지 않고 자산을 단순 보관하면 직접 ETH를 보유해 스테이킹하는 투자자보다 수익률이 낮아질 수 있다.

이에 따라 자산운용사들은 스테이킹 보상을 ETF에 반영해 직접 보유와의 수익률 차이를 줄이는 방안을 추진하고 있다. 기관투자자도 개인키와 밸리데이터를 직접 관리하지 않고 규제 상품을 통해 ETH 가격과 스테이킹 수익에 함께 접근할 수 있다.

비트와이즈가 분기별로 발간하는 스테이킹 보고서에 따르면 올해 3분기 기준 약 4020만ETH가 스테이킹돼 전체 공급량의 약 33%를 차지했다. 회사는 올해 증가분에서 스테이킹 ETF와 기업 재무자산 등 기관 수요의 영향이 컸다고 분석했다. 비트와이즈 스테이킹 보고서

이번 신청의 핵심 변수는 SEC의 판단이다. 당국은 ETF의 스테이킹 활동이 증권법과 투자회사 규정, 수탁 및 세무 기준에 부합하는지 검토할 것으로 예상된다.

스테이킹 서비스의 법적 성격과 보상의 회계처리, 제3자 밸리데이터의 역할도 주요 심사 대상이 될 수 있다. SEC가 추가 보완을 요구하거나 신고서 효력 발생을 지연하면 실제 도입 일정도 늦어질 수 있다.

따라서 현 단계에서 ETHW의 예상 스테이킹 수익률이나 시행일을 확정적으로 계산하기는 어렵다. 최종 승인 서류에서 스테이킹 비중과 비용, 보상 분배, 위험관리 방식이 구체화돼야 투자자에게 돌아가는 효과를 판단할 수 있다.

ETHW는 현재 거래되고 있는 이더리움 현물 ETF다. 비트와이즈의 이번 수정안이 승인될 경우 단순한 ETH 가격 추종 상품에서 네트워크 보상까지 반영하는 상품으로 운용 구조가 확대될 전망이다.