• 비트코인의 160억 달러 분기 옵션 만료는 금요일 결제 후 주요 매수 압력을 제거하고 새로운 변동성을 촉발할 수 있습니다
• 만료되는 비트코인 콜 명목 94억 달러 중 절반 이상이 수익권에 있으며, 풋은 거의 전부 손실 상태입니다
• 비트코인의 80,000~87,000달러 상승은 딜러 헤징에 의해 증폭되었을 수 있으며, 이는 결제 후 사라질 수 있는 매수 압력의 원천입니다

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과 이더의 분기 옵션 만료가 금요일에 도달하며, 모두 수십억 달러 규모의 이벤트로, 포지셔닝이 강세 플레이에 쌓여 있습니다.

Deribit CEO Luuk Strijers에 따르면 비트코인 옵션 약 159억 달러와 이더 옵션 21억 달러가 8:00 UTC에 만료됩니다. BTC 만료만으로도 Deribit의 전체 미결제 BTC 미결제 약 435억 달러 중 37%를 줄일 것입니다. 여기서 미결제는 활성 옵션 계약의 달러 가치를 의미합니다. 각 계약은 하나의 BTC 또는 하나의 ETH를 나타냅니다.

“이번 금요일의 9월 25일 분기 만료는 Deribit에서 올해 가장 큰 만료 중 하나입니다,”라고 Strijers는 CoinDesk에 말했습니다. “9월 계약은 콜 중심으로, 풋/콜 미결제 비율이 0.69로, 더 높은 가격을 위해 구축된 포지셔닝입니다.”

콜 옵션은 구매자에게 특정 날짜(만료)까지 고정 가격(행사가)으로 기초 자산을 구매할 권리를 주는 파생 상품 계약입니다.

이를 1,000달러 노트북을 다음 4주 동안 언제든지 구매할 권리를 예약하기 위해 100달러 프리미엄을 지불하는 것으로 생각해보세요. 노트북 가격이 1,200달러로 뛰면, 권리를 행사하여 200달러를 절약하게 됩니다(100달러 토큰 제외). 가격이 1,000달러 이하로 유지되면 예약을 놓치고 100달러만 잃게 됩니다.

트레이더는 기초 자산의 급등으로 이익을 얻기 위해 콜 옵션을 사용하며, 이 경우 BTC 또는 ETH입니다. 풋 옵션은 기초 자산의 잠재적 매도에 대비하여 구매자를 보호합니다.

암호화폐 옵션 시장은 2020년 이후 여러 배로 확장되었으며, 트레이더는 가격 방향, 변동성 및 시간 소멸에 대한 견해를 표현하기 위해 현물 및 선물 포지션과 함께 콜 및 풋 옵션을 결합합니다. 이러한 급증은 분기 옵션 결제를 암호화폐 트레이더가 주목해야 할 이벤트로 만들었습니다.

트레이더가 널리 추적하는 한 가지는 만료의 최대 고통입니다: 만료일에 옵션 구매자가 가장 많은 손실을 입는 현물 가격 수준입니다. 이론은 널리 논쟁되고 도전받고 있지만, 옵션 판매자는 구매자에게 최대 고통을 주기 위해 현물 가격을 최대 고통 지점으로 유도하려고 한다는 것입니다.

비트코인의 최대 고통은 75,000달러로, 현물 가격인 85,500달러보다 훨씬 낮습니다. Deribit은 옵션 구매자가 집단적으로 가장 큰 손실을 입는 수준을 만료 시 가격의 '부드러운 자석'으로 설명했습니다.

미결제 분포

70,000달러 행사가에는 다른 어떤 것보다 더 많은 미결제가 있으며, 그곳의 콜은 이제 수익권에 깊이 들어가 있습니다.

Strijers는 만료 예정인 94억 달러 콜 베팅의 55%가 수익권에 있다고 말했습니다. 한편, 풋은 현재 대부분 가치가 없습니다. 이를 종합하면 전체 159억 달러 책의 약 3분의 1이 현재 수익권에 있습니다.

수익권에 있다는 것은 이익 상태에 있다는 것을 의미합니다 – 옵션은 시장 가격이 행사가의 유리한 측면에 있기 때문에 내재 가치를 가집니다. 콜의 경우, 기초 자산이 행사가 위에서 거래됩니다; 풋의 경우, 행사가 아래에서 거래됩니다.

Deribit의 최고 상업 책임자 Jean-David Péquignot는 행사가 가격에 따른 미결제 분포가 75,000달러 주변의 가격 바닥을 시사한다고 말했습니다.

“미결제는 85k, 90k, 95k, 100k 콜 행사가에 집중되어 있으며, 현재 현물 거래가 86k에 가까워지면서 직접적으로 작용하고 있는 대규모 85k/90k/95k/100k 콜 콘도르 블록의 지속적인 영향을 강조합니다,”라고 Péquignot는 말했습니다. “풋 측면에서는 방어 구조가 60k, 70k, 75k에 단단히 고정되어 있으며, 다층 지원 바닥을 형성하고 있습니다.”

만료일에 무슨 일이 일어날까요?

금요일 만료는 시장의 혼란을 초래할 수 있으며, 결국 BTC 현물 가격의 거래 범위를 재설정할 수 있습니다.

이는 Strijers에 따르면 만료가 딜러 관련 헤징을 정리할 것이기 때문입니다.

“비트코인이 80k–87k 영역을 통과하면서, 콜 숏 노출의 딜러 헤징이 상승 움직임에 기여했을 가능성이 큽니다: 딜러가 콜을 숏하면 가격이 상승할 때 헤징을 유지하기 위해 현물을 구매해야 하며, 이는 랠리에 연료를 추가합니다,”라고 Strijers는 CoinDesk에 말했습니다.

“결제 후 감마 및 헤징 흐름이 사라지면, 고정 효과가 사라지고 단기 변동성이 증가할 수 있으며, 기존 범위가 재설정될 수 있습니다,”라고 그는 덧붙였습니다.

별도로, Strijers는 트레이더가 85,000달러 주변의 가격 움직임과 포지션이 10월 및 12월 만료로 '롤오버'되는 방식을 주시할 것이라고 말했습니다. 롤오버는 트레이더가 현재 옵션 포지션을 닫거나 상쇄하고 동시에 나중에 만료되는 유사한 포지션을 여는 것을 의미합니다.