미국 인프라 건설업체 카디널 인프라스트럭처 그룹의 주가가 12일(현지시간) 실적 발표 후 폭락했다. 제공된 국내 해외주식 앱 기준 주가는 7071원으로 64.70% 하락했다. 미국 현지에서도 장중 60% 넘게 급락하며 분기 실적 악화에 민감하게 반응했다.

카디널이 발표한 2026년 3분기 매출은 2억190만달러로 지난해 같은 기간 1억2230만달러보다 65.1% 증가했다. 건설 프로젝트 확대와 인수기업의 실적 반영이 외형 성장을 이끌었다. 그러나 매출이 급증한 것과 달리 수익성은 크게 악화됐다.

3분기 순손익은 1100만달러 적자로 전환했다. 지난해 같은 기간에는 1010만달러의 순이익을 기록했다. 주당순이익(EPS)도 0.21달러 적자로, 시장 예상치인 0.41달러 흑자를 크게 밑돌았다.

특히 조정 상각전영업이익(EBITDA)은 지난해 3분기 2140만달러에서 올해 850만달러로 감소했다. 매출 대비 조정 EBITDA 비율도 17.5%에서 4.2%로 13.3%포인트 하락했다. 회사가 공사를 수행해 매출을 늘렸지만 실제 확보한 이익은 크게 줄어든 것이다.

직접적인 원인 가운데 하나는 공사 원가의 재산정이다. 카디널은 일부 프로젝트의 예상 비용을 수정하면서 1320만달러의 매출총이익 감소를 반영했다. 기존에 예상했던 공사비보다 실제 필요한 비용이 더 많아질 것으로 판단하면서 수익성이 악화된 것이다.

주택 관련 사업의 가격 압박과 일부 상업·산업 프로젝트의 낮은 초기 수주 마진도 영향을 미쳤다. 여기에 연료비와 운송비까지 늘면서 공사 원가 부담이 커졌다. 건설업은 계약금액이 정해져 있어도 인건비와 자재비, 장비 운영비가 예상보다 많이 발생하면 최종 이익이 줄어들 수 있다.

회사는 이러한 상황을 반영해 기존에 제시했던 2026년 연간 매출 및 조정 EBITDA 마진 전망을 철회했다. 구체적인 대체 전망도 발표하지 않았다. 투자자 입장에서는 다음 분기 매출뿐 아니라 회사가 어느 정도의 이익을 확보할 수 있을지 판단할 근거가 줄어든 셈이다.

기업 인수계획에도 변화가 생겼다. 카디널은 휴스 브러더스 건설 인수를 연기하고 기존 사업의 운영 효율성을 개선하는 데 집중하기로 했다. 회사는 최고운영책임자(COO)의 현장 관리 역할을 확대하고 외부 전문가를 활용해 공사비 산정과 프로젝트 관리체계를 점검할 계획이다.

다만 사업 규모 자체가 축소됐다고 단정하기는 어렵다. 카디널의 9월 말 기준 수주잔고는 8억1550만달러로 전년 동기보다 26.2% 증가했다. 그러나 수주잔고는 앞으로 수행할 공사의 계약 규모를 의미하며, 이를 모두 이익으로 확보한다는 뜻은 아니다. 공사 원가를 제대로 통제하지 못하면 수주가 늘어도 수익성은 악화될 수 있다.

회사는 향후 12개월 동안 최대 5000만달러 규모의 자사주를 매입하는 프로그램도 승인했다. 그러나 자사주 매입 승인과 실제 매입은 다르다. 주가 하락에 대응하는 주주환원 정책과 별개로, 본업의 수익성이 얼마나 빠르게 개선되는지가 기업가치를 판단하는 핵심 변수가 될 전망이다.

투자 체크포인트 | 카디널 인프라스트럭처, 지금 확인할 것은?

향후 실적에서는 4.2%까지 떨어진 조정 EBITDA 마진이 회복되는지가 중요하다. 공사 원가 재산정에 따른 추가 손실이 발생하는지, 기존 수주잔고가 실제 이익으로 연결되는지도 확인해야 한다. 연간 실적 전망 철회 이후 회사가 새로운 전망을 제시하는 시점도 주목할 부분이다. 최대 5000만달러의 자사주 매입 승인보다 실제 집행 규모와 본업의 현금창출력 개선 여부를 우선 살펴볼 필요가 있다.