• 업계 논평자들은 Stripe의 PayPal 인수가 PYUSD보다는 PayPal의 소비자 배포 및 결제 네트워크에 의해 주도될 것이라고 말합니다.
• 분석가들은 Stripe가 PYUSD를 OpenUSD로 점진적으로 대체할지 여부에 대해 의견이 갈리지만, 인프라 소유가 진정한 전략적 보상이라는 데 동의합니다.
• 어떤 거래도 상당한 반독점 심사를 받을 것이며, 새로운 미국 스테이블코인 규제 프레임워크 하에서 새로운 질문을 제기할 것입니다.

결제 경쟁사 Stripe에 의한 PayPal (PYPL) 530억 달러 인수 가능성은 차세대 디지털 결제의 열쇠를 쥐고 있는 것이 무엇인지에 대한 논쟁을 다시 불러일으켰습니다.

두 회사 모두 핀테크 및 결제 산업의 거대 기업이지만, 인수의 전략적 논리는 특히 스테이블코인과 블록체인 관점에서 매우 설득력 있습니다.

스테이블코인은 법정 화폐와 같은 전통적인 금융 자산의 가치에 고정된 디지털 토큰으로, 최근 몇 년 동안 Stripe와 PayPal과 같은 회사들 덕분에, 그리고 미국 및 기타 지역의 공식 규제 체제 도입 덕분에 암호화폐가 주류로 더 깊이 들어가는 가장 두드러진 영역 중 하나가 되었습니다.

PayPal은 4억 개 이상의 활성 소비자 계정을 보유하고 있으며, 모바일 결제 서비스 Venmo를 소유하고 있으며, 세계에서 가장 인식 가능한 결제 로고 중 하나입니다. Stripe와 PayPal은 상인 수용과 소비자 도달을 결합하여 주류 스테이블코인 수용을 또 다른 차원으로 보낼 수 있습니다.

PayPal은 아직 인수 제안에 공개적으로 응답하지 않았지만, 디지털 자산 업계 논평자들은 인수가 성사될 경우 근본적인 인프라 통합이 가장 중요한 각도라고 보고 있습니다.

"지갑 앞면의 이름보다 결제를 처리하는 인프라가 누구의 것인지가 훨씬 중요합니다," 스테이블코인 인프라 회사 Movement Labs의 CEO Torab Torabi는 CoinDesk에 말했습니다.

Stripe는 최근 몇 년 동안 스테이블코인 인프라 제공을 확장하는 데 적극적이었으며, 처음에는 2024년 Bridge를 11억 달러에 인수하고, 최근에는 자체 블록체인 네트워크 Tempo를 작년에 도입했습니다.

또한 지난달 스테이블코인 컨소시엄 Open USD에 합류한 여러 주요 회사 중 하나입니다. 디지털 달러 프로젝트는 Coinbase (COIN), Mastercard (MA), Visa (V), BlackRock (BLK)도 참여하고 있으며, 금융 기관과 기업을 위한 스테이블코인으로 Circle의 USDC와 경쟁하기 위해 구축되었습니다.

PYUSD의 운명

PayPal 인수 가능성이 제기하는 즉각적인 질문 중 하나는 PYUSD, 달러 지원 스테이블코인의 운명입니다.

“PYUSD의 점진적인 추가는 시장에서 최초의 완전히 수직 통합된 민간 디지털 달러 스택을 생성하여 발행 및 준비금 관리, 결제 및 이동 레일, 기업 상인 처리를 포함합니다,” Citi는 연구 노트에서 말했습니다.

“Stripe는 이전에 OpenUSD에 대한 약속을 했습니다 상인 기반을 위한 기본 결제 스테이블코인으로서. 통합된 PYUSD 배포는 그 약속에 도전할 수 있으며, 수백만 Stripe 및 Braintree 상인과 4억 4천만 소비자 지갑의 동시 포획 공급 측 및 수요 측 배포를 통해 독점적인 상업 레이어 스테이블코인을 설정할 수 있습니다.”

Stripe가 PayPal의 사용자 기반에서 제공되는 배포를 큰 보상으로 본다면, Stripe가 자사 생태계에 고유한 자산으로 사용자를 얼마나 적극적으로 유도할 것인지에 대한 질문이 제기됩니다.

"사람들은 PYUSD가 PayPal이 아닌 Paxos에 의해 발행된다는 것을 잊습니다," 기관 결제 플랫폼 t-0의 CEO James Brownlee는 말했습니다. "제 기대는 PYUSD 보유자들이 OpenUSD로 전환할 수 있는 인센티브 옵션을 받는 것입니다. 왜냐하면 Stripe는 Bridge가 내부에서 발행하고 OpenUSD가 네트워크 전반에 걸쳐 기본 자산으로 설계되어 있을 때 Paxos에 발행 비용을 지불할 이유가 없기 때문입니다."

Move의 Torabi는 다른 입장을 취합니다.

"PayPal이 실제로 가져오는 것부터 시작하십시오," 그는 말했습니다. "그것은 PYUSD가 아닙니다. 그것은 PayPal이 가진 배포입니다. 수십 개국에 걸쳐 수천만 명의 사람들에게 이미 도달하는 규제된 달러입니다. 그 도달 범위를 위해 수십억을 지불하고 사람들이 이미 지갑에 가지고 있는 스테이블코인을 끄지 않습니다."

‘전략적 중요성’

그러나 많은 관찰자들은 PYUSD 또는 OUSD가 더 지배적인 토큰으로 부상할지 여부에 대한 대화가 더 넓다고 생각합니다. 또는 둘 중 하나가 USDC와 Tether의 USDT가 자랑하는 84%의 시장 점유율에 가까워질 수 있는지 여부에 대해.

“누가 파이프를 통제하느냐입니다,” Mysten Labs의 스테이블코인 책임자이자 Meta의 포기된 Diem 프로젝트에서 성장한 레이어-1 블록체인 Sui의 주요 개발자인 Louisa Bai는 말했습니다.

Stripe가 PayPal을 소유하면 Bridge는 PYUSD, OpenUSD 및 Tempo 아래의 공유 인프라 레이어가 됩니다. 이는 토큰 경쟁이 아닌 인프라 통합이며, 인수 헤드라인이 시사하는 것보다 훨씬 큰 거래입니다."

이러한 인프라 규모는 Stripe가 PYUSD에 대한 낮은 결제 수수료 및 결제 인센티브를 도입할 수 있게 하며, Tempo는 점진적으로 사용자를 OUSD로 유도할 수 있습니다.

"이것은 잠재적으로 Tempo를 상당히 강화할 수 있습니다," 블록체인 개발자 플랫폼 Alchemy의 최고 상업 책임자 Niamh Byrne은 말했습니다. "OpenUSD가 의미 있는 견인력을 얻으면, Tempo의 전략적 중요성을 증가시키고 단순한 또 다른 블록체인 이상으로 자리 잡을 수 있습니다."

그러나 Stripe가 여러 주요 스테이블코인 프로젝트를 한 지붕 아래 결합하더라도, 논평자들은 가까운 미래에 스테이블코인 부문에 큰 혼란이 있을 것으로 예상하지 않습니다.

“Circle의 크로스체인 상호운용성은 기관 규모에서 운영적으로 입증되었습니다. 반면 Tempo는 아직 초기 개발 단계에 있는 검증되지 않은 레이어-1입니다,” Citi는 노트에서 말했습니다. “Bridge/Tempo는 상호운용성 기능을 위해 제3자에 의존하는 것으로 이해하고 있습니다.”

한편, Tether의 USDT는 스테이블코인 시장의 60%를 차지하고 있으며, USDC는 물론 PYUSD보다도 훨씬 큽니다. 이는 먼 경쟁자들로부터의 위협에 대한 "마이크 드롭"과 같은 것입니다. 그럼에도 불구하고, USDT는 기관 및 기업보다는 소매 부문과 신흥 시장에서 그 두드러진 위치를 얻습니다.

"Circle과 Tether는 하룻밤 사이에 점유율을 잃지 않습니다,” Bai는 말했습니다. "그들의 해자는 유동성 깊이와 수년간의 거래소 상장입니다. 공유 거버넌스 모델이 첫날에 강제로 진입할 수 없습니다."

그녀는 대신 중간 사용자에게 가장 큰 압력이 가해질 것으로 예상합니다 - USDT 및 USDC의 유동성 이점이나 Stripe 지원 토큰이 제공할 수 있는 상업적 배포 및 수익 공유 인센티브가 없는 스테이블코인들입니다.