영구 선물은 수년간 암호화폐의 가장 인기 있는 거래 상품 중 하나로 자리 잡았으며, 특히 미국 외 투자자들에게 인기가 있었습니다. 이제 이 계약들이 규제된 미국 시장에 진입하면서 월스트리트는 이것이 일시적인 개인 투자 열풍인지 아니면 전통적인 선물에 대한 지속적인 위협인지 결정하려 하고 있습니다.

초기 수치는 무시하기 어려웠습니다.

Kalshi의 영구 선물은 6월 출시 후 일주일 만에 거래량이 10억 달러를 넘어서면서 회사의 예측 시장 이후 최대 제품 출시가 되었습니다. 거래소는 이후 금과 은에 연계된 영구 선물을 제공하기 위해 규제 승인을 요청했으며, 이는 이 제품이 비트코인(BTC) 및 기타 디지털 자산에만 국한되지 않을 수 있음을 나타냅니다.

영구 선물은 만료되지 않는 표준 선물 계약과 유사합니다. 거래자들은 매달 또는 분기마다 포지션을 닫거나 새로운 계약으로 롤오버할 필요가 없습니다. 대신, 주기적인 자금 조달 지급이 계약 가격을 기초 자산에 가깝게 유지하는 데 도움을 줍니다.

이 제품은 글로벌 암호화폐 거래의 핵심 부분이 되었습니다. Bank of America는 연간 영구 선물 거래량을 약 90조 달러로 추정했습니다.

5월 29일, 상품선물거래위원회(CFTC)는 Kalshi가 이 계약을 제공할 수 있도록 승인했습니다. Coinbase(COIN)도 미국에서 규제된 영구 선물을 상장할 수 있는 승인을 받았습니다.

그러나 월스트리트 내부에서는 관심이 즉각적인 채택을 의미하지는 않습니다.

논의에 정통한 사람들은 미국 규제 당국이 한때 해외에서 운영되던 시장을 국내로 이동하도록 허용함에 따라 영구 선물이 더 자주 언급되고 있다고 말했습니다. 그러나 대부분의 대형 금융 기관은 여전히 제품을 연구하는 단계에 있으며 주요 출시를 준비하지 않고 있습니다. 초기 진입자는 자산운용사, 시장 조성자 및 신규 청산 회사일 가능성이 더 큽니다.

대형 은행과 달리 자산운용사는 자체 자본을 거래합니다. 이는 새로운 거래소를 테스트하고, 운영 리스크를 수용하고, 경제성이 사라지면 철수할 수 있는 더 많은 자유를 제공합니다. 대형 은행은 더 엄격한 자본 규칙, 고객 의무 및 평판 리스크에 직면해 있습니다. 이들에게 젊은 시장에서의 수익은 아직 규정 준수, 청산 및 리스크 시스템 구축 비용을 정당화하지 못할 수 있습니다.

이 차이는 중요합니다. '월스트리트'라는 표현은 서로 다른 속도로 움직이는 여러 그룹을 포괄합니다. 개인 거래자와 소규모 회사는 종종 먼저 도착합니다. 거래량이 증가하면 시장 조성자가 뒤따릅니다. 은행은 대개 수년간의 데이터, 명확한 규제 처리 및 안정적인 인프라를 원합니다.

그럼에도 불구하고 잠재적 사용 사례는 투기적 사용을 넘어 확장됩니다. 영구 선물은 거래자들이 주말 리스크를 관리하는 데 도움을 줄 수 있습니다. 전통적인 선물 시장은 주말 동안 부분적으로 닫히지만 전쟁, 선거 및 정책 결정은 그렇지 않습니다. 금요일에 옵션 노출을 보유한 거래자는 급격한 움직임을 헤지하기 위해 일요일 밤까지 기다려야 할 수 있습니다.

유동적인 24시간 영구 시장은 이를 변화시킬 수 있습니다. 회사들은 사건이 진행됨에 따라 포지션을 조정할 수 있으며, 주말 가격을 사용하여 CME 선물이 어디에서 재개될지 추정할 수 있습니다. 내부자들은 이것이 영구 선물을 헤지 및 가격 발견의 원천으로 유용하게 만들 수 있다고 말했습니다.

"수요가 있어야 자본이 있을 것입니다," 한 업계 내부자는 고객 활동이 이를 정당화할 때까지 회사들이 대차대조표를 투입하지 않을 것이라고 주장했습니다.

문제는 깊이입니다. 계약은 24시간 거래될 수 있지만, 이는 기관들이 시장을 이동시키지 않고 대규모 포지션을 이동할 수 있음을 의미하지 않습니다. 주말 유동성은 여전히 얇고, 담보 시스템은 지원하는 시장만큼 빠르게 움직이지 않을 때가 많습니다.

또한 규제 싸움이 형성되고 있습니다. 한 가지 주요 질문은 일부 영구 계약이 선물 또는 스왑으로 취급되어야 하는지 여부입니다. 이 구분은 마진 규칙, 등록 의무 및 유동성을 제공할 수 있는 사람에게 영향을 미칩니다. 업계 내부자들은 거래소가 영구 선물을 상품, 주식 및 기타 전통적인 시장으로 밀어붙이면서 이러한 법적 질문이 더 중요해질 수 있다고 말했습니다.

논쟁은 또한 경쟁적인 것이 되고 있습니다. CME는 Kalshi의 비트코인 영구 선물에 대한 CFTC의 처리에 이의를 제기하며 계약이 다르게 규제되어야 한다고 주장했습니다. 거래소가 영구 선물을 주식 및 기타 자산 클래스로 확장하려고 할 경우 유사한 분쟁이 발생할 수 있습니다.

"이러한 것들 중 많은 부분이... 사람들이 공개적으로 인정할 것보다 더 상업적입니다," 또 다른 업계 내부자는 일부 반대가 시장 구조에 대한 우려만큼 기존 사업을 보호하는 기존 거래소를 반영한다고 제안했습니다.

현재로서는 월스트리트의 관점은 적대적이라기보다는 신중합니다. 거래 회사는 이해할 수 있는 제품을 보고, 규제 당국은 국내로 이동하는 시장을 보고, 거래소는 새로운 거래량을 포착할 기회를 보고 있습니다.

그러나 가장 큰 은행들이 선도할 가능성은 낮습니다. 그들은 규칙, 유동성 및 인프라가 따라잡기를 기다릴 것입니다.