• 이탈리아 은행은 10개의 국제 결제 경로를 통해 200 USDC 송금을 테스트했으며, 총 비용이 송금액의 0.3%에서 거의 9%까지 다양하게 나타났다.
• 블록체인 거래 수수료는 전체 비용의 극히 일부에 불과했으며, 환전 수수료, 외환 스프레드 및 현지 은행 수수료가 대부분의 비용을 차지했다.
• 연구원들은 스테이블코인이 온체인에서 가치를 이동하는 속도를 해결했지만, 암호화폐와 현지 법정화폐 간의 비용이 많이 드는 "마지막 마일"을 아직 제거하지 못했다고 결론지었다.
• 이탈리아 은행은 스테이블코인이 특정 경로에서 비용을 절감할 수 있으며, 항상 켜져 있는 결제 및 프로그래머블 기능이 기존 결제 레일에 비해 의미 있는 장점으로 남아 있다고 언급했다.

수년간 스테이블코인은 국경 간 결제에 대한 암호화폐의 혁신적 응용 프로그램으로 마케팅되어 왔으며, 전통적인 송금 제공업체가 부과하는 비용의 일부만으로 거의 즉각적인 송금을 약속했다.

블록체인에서 USDC를 보내는 것은 몇 센트만 들 수 있지만 이탈리아 은행의 새로운 연구는 사람들이 실제로 집으로 돈을 보낼 때 지불하는 것이 아니라고 제안한다.

10개의 국제 송금 경로에 걸친 미스터리 쇼핑 운동에서 연구원들은 은행 계좌에서 암호화폐 지갑으로, 다시 현지 통화로의 전체 여정을 고려했을 때 스테이블코인 기반 송금이 전통적인 송금 운영자보다 체계적으로 저렴하지 않다는 것을 발견했다.

시장, 인프라 및 결제 시스템 논문 No. 86으로 발표된 이 연구는 이탈리아에서 아르헨티나, 브라질, 남아프리카, UAE 및 일본을 포함한 목적지로 200 USDC 송금을 추적했다.

전체 비용은 경로와 사용된 서비스 제공업체에 따라 송금액의 약 0.3%에서 거의 9%까지 극적으로 다양했다. 정산 시간도 국내 즉시 결제 시스템이 인출을 지원하는 경우 약 20분에서 수취인이 전통적인 은행 송금에 의존할 때 최대 이틀까지 크게 달랐다.

맹점

중앙은행이 스테이블코인이 제시하는 약점에 주목하는 것은 어느 정도 예상할 수 있다. 전통적인 금융(TradFi) 기관은 스테이블코인 - 법정화폐에 고정된 디지털 토큰 - 의 채택을 저해할 이해관계를 가질 수 있다. 디지털 화폐와 블록체인은 결국 중앙은행과 같은 중개자의 필요성을 제거하기 위해 설계되었다.

그러나 연구원들은 블록체인 자체가 문제인 경우는 드물다고 발견했다.

네트워크 가스 요금은 총 비용의 무시할 수 있는 부분만 차지했다. 대신 가장 큰 비용은 온체인 전송 전후에 발생했다: 유로를 USDC로 변환, 현지 통화로 자금 인출, 외환 스프레드 및 거래소와 국내 은행 네트워크가 부과하는 수수료.

이 발견은 업계의 가장 큰 맹점 중 하나가 된 것을 강조한다.

스테이블코인 송금에 대한 많은 마케팅은 블록체인 네트워크를 통한 토큰 전송 비용에 초점을 맞추고 있다. 레이어-2 네트워크와 최신 블록체인에서는 디지털 달러를 이동하는 데 1센트 미만의 비용이 들 수 있다.

그러나 송금 사용자는 블록체인 거래를 구매하는 것이 아니라, 종종 다른 통화로 된 두 은행 계좌 간에 돈을 이동하는 것이다.

이 구분은 중요하다. 왜냐하면 송신자와 수신자가 모두 암호화폐 생태계 내에 머무를 때만 스테이블코인이 헤드라인 비용 이점을 제공하기 때문이다. 수신자가 USDC를 보유하거나, 스테이블코인을 직접 사용하거나, 이를 수락하는 상인에게 지불하는 것을 기꺼이 한다면, 블록체인 전송 자체는 놀라울 정도로 저렴하다.

그러나 실제 세계에서는 대부분의 수신자가 궁극적으로 임대료를 지불하거나, 식료품을 사거나, 공과금을 정산하기 위해 현지 통화가 필요하다. 법정화폐와 스테이블코인 간의 모든 변환은 또 다른 중개자 - 일반적으로 중앙화된 거래소, 브로커 또는 결제 제공업체와 추가 수수료 및 외환 마크업을 도입한다.

오늘날의 스테이블코인 송금 시장은 중개자를 완전히 제거하는 대신 전통적인 코레스폰던트 은행을 다른 중개자 세트로 대체하는 경우가 많다.

그렇다고 기술이 실패했다는 의미는 아니다.

이탈리아 은행은 스테이블코인이 특정 경로에서 비용을 절감할 수 있으며, 항상 켜져 있는 결제 및 프로그래머블 기능이 기존 결제 레일에 비해 의미 있는 장점으로 남아 있다고 언급했다. 연구는 단순히 전체 결제 체인을 고려했을 때 이러한 이점이 일관되게 저렴한 송금으로 번역되지 않는다고 주장한다.

보고서는 또한 궁극적으로 스테이블코인의 원래 약속을 해제할 수 있는 것에 대해 지적한다. 유럽의 MiCA 체제와 같은 프레임워크 하에서 규제된 오프램프 제공업체가 증가하고 국내 즉시 결제 시스템이 디지털 자산 인프라와 더 밀접하게 통합됨에 따라 경쟁 압력이 변환 수수료를 좁힐 수 있다. 그럼에도 불구하고 외환 스프레드는 국제 결제의 불가피한 구성 요소로 남을 가능성이 높다.

현재로서는 연구는 스테이블코인이 블록체인 간의 가치 이동 문제를 해결했다고 제안한다. 더 어렵고 비용이 많이 드는 도전은 그 가치를 단순히 사용하고자 하는 사람의 손에 넣는 것이다.