트럼프가 엔화를 살린 이유는 일본이 아니었다?

최근 엔화 가치가 급격히 하락하자 미국과 일본의 공조 가능성이 시장의 주목을 받고 있다.
트럼프 대통령은 일본 지원과 관련해 "우정의 표시"라는 표현을 사용했지만, 금융시장에서는 단순한 외교적 제스처 이상의 의미가 있다는 분석이 나온다.
시장 참가자들은 엔화 급등 또는 급락이 글로벌 금융시장에 미칠 파장을 미국도 의식했을 가능성에 주목하고 있다.
핵심은 '엔캐리 트레이드'
오랫동안 일본은 초저금리를 유지해 왔다.
투자자들은 낮은 금리로 엔화를 빌려 미국 주식, 미국 국채, 비트코인 등 상대적으로 높은 수익률의 자산에 투자하는 전략을 사용해 왔다.
이를 엔캐리 트레이드( Yen Carry Trade )라고 부른다.
문제는 일본은행이 금리를 올리거나 엔화가 급격히 강세로 돌아설 경우다.
빌린 엔화를 갚기 위해 투자자들이 보유한 미국 주식과 국채, 가상자산을 한꺼번에 매도할 가능성이 커진다.
이 과정에서 글로벌 금융시장의 변동성이 확대될 수 있다.
미국도 자유롭지 않다
일본은 세계 최대 수준의 미국 국채 보유국 가운데 하나다.
만약 일본이 엔화 방어를 위해 달러를 확보하고 미국 국채를 대규모 매도한다면 미국 국채 금리가 상승하고 금융시장 전반에 부담을 줄 수 있다.
결국 엔화 안정은 일본만의 문제가 아니라 미국 금융시장 안정과도 연결된다는 것이 전문가들의 분석이다.
엔화 반등, 끝난 것은 아니다
시장에서는 이번 개입으로 단기적인 엔화 안정 효과는 나타날 수 있지만 장기 추세를 바꾸기는 쉽지 않을 것으로 보고 있다.
미국과 일본의 금리 차이가 여전히 큰 만큼 엔화 약세 압력은 당분간 이어질 가능성이 있다는 분석도 나온다.
향후 일본은행의 추가 금리 정책과 미국 연방준비제도(Fed)의 통화정책이 엔화 방향을 결정할 핵심 변수로 꼽힌다.

BlockchainSeoul 인사이트

이번 엔화 이슈의 핵심은 환율 자체가 아니라 '자금 이동'이다.
엔캐리 트레이드가 본격적으로 청산되면 미국 주식, 미국 국채, 비트코인 등 글로벌 위험자산이 동시에 흔들릴 수 있다.
반대로 엔화가 안정되고 금리 차가 유지된다면 위험자산 선호 심리가 이어질 가능성도 있다.
향후 투자자들이 가장 주목해야 할 변수는 일본은행의 금리 정책, 엔·달러 환율, 미국 국채금리다. 이 세 가지가 향후 글로벌 금융시장의 방향을 좌우할 가능성이 크다.