이번 암호화폐 사이클의 결정적인 이야기는 제도화입니다. 현물 ETF, 파생상품, 기업 재무, 규제 은행의 보관, 스테이블코인 및 RWA의 토큰화, 그리고 성숙한 규칙이 새로운 자산 클래스를 역사상 어느 때보다 전통 금융에 가깝게 끌어당겼습니다. 그럼에도 불구하고 단기 가격 움직임은 여전히 헤드라인에 따라 요동칩니다: 단 하나의 트윗, 단 하나의 재무 결정, 단 하나의 무서운 데이터가 시장 전체를 혼란에 빠뜨릴 수 있습니다.

소매 투자자는 헤드라인을 쫓고 기관은 데이터를 읽는다는 것이 상투적입니다. 더 정확한 그림은 이제 시장 구조가 모두에게 영향을 미친다는 것입니다: 기관을 끌어들인 ETF, 재무부 및 연구 데스크가 바로 하나의 이야기를 가격 움직임으로 바꾸는 채널입니다. 이는 세련됨에 대한 비판이 아니라, 반사적이고 항상 켜져 있는 시장의 본질입니다. 바로 이 때문에 투자자를 구분 짓는 규율은 더 이상 접근성이나 규모가 아니라, 하루의 이야기가 아니라 자금, 흐름 및 온체인 포지셔닝을 신뢰하려는 의지입니다.

올해 시장이 가장 큰 위기를 어떻게 처리했는지 보세요.

Strategy가 2022년 이후 처음으로 32 비트코인을 소량 매도했을 때, 시장은 이를 정점으로 간주했습니다. 그러나 단일 재무제표 결정이 반드시 장기 수요 데이터를 반영하는 것은 아닙니다. Strategy의 이후 더 큰 비트코인 매도는 재무 관리로 더 많이 소화되었으며, 이 단계는 Strategy가 담보를 수동적으로 보유하는 것에서 장기 재무 전략을 적극적으로 관리하는 것으로 진화한 것으로 해석되었습니다. 시장은 처음에는 보도 자료에 반응하는 데 에너지를 썼지만, 실제 장기적으로 관련 있는 그림은 직접적으로 보지 않는 곳에서 작성되고 있었습니다.

Fabian Dori는 Sygnum Bank의 최고 투자 책임자입니다.

현물 비트코인 ETF가 기록적인 유출로 최악의 달을 보냈을 때, 보도는 마치 장례식 같았습니다. 그러나 동시에, 장기 보유자들, 이전 사이클을 통해 거의 판매하지 않고 보유한 지갑들이 다시 구매를 시작하며 약세에 추가했습니다. 가장 좋은 진입 타이밍 기록을 가진 집단이 매도하는 기관 자금과 정반대의 행동을 하고 있었습니다. 헤드라인 청중은 항복을 보았습니다. 포지셔닝 청중은 기회에 더 가까운 것을 보았습니다. 그들은 같은 시장을 보고 있었습니다.

파생상품은 올해 초 같은 이야기를 전했습니다. 제가 추적하는 가장 명확하고 모호하지 않은 신호 중 하나는 간단합니다: 50대 최대 영구 선물 계약 중 몇 개가 양의 자금 조달률을 가지고 있는가, 즉 거래자들이 포지션을 유지하기 위해 지불하는 반복 수수료입니다. 그 수수료가 양수일 때, 이는 강세론자들이 롱 포지션을 유지하기 위해 지불하는 것이고, 음수일 때는 약세론자들이 숏 포지션을 유지하기 위해 지불하는 것입니다. 비트코인의 자금 조달률은 FTX 이후 가장 긴 기간 동안 음수로 유지되었지만, 그 상위 50개 계약 중 상당 부분이 조용히 양수로 전환되었습니다. 위험 선호도가 가격이 이를 확인하기 전에 상승하고 있었습니다. 헤드라인은 여전히 "기록적인 숏 스트릭"이었습니다. 포지셔닝은 이미 덜 약세였습니다.

그렇다면 왜 성숙한 시장이 여전히 이렇게 행동할까요? 장기적인 제도화가 아직 단기적인 이야기 중심의 군중을 대체하지 않았기 때문입니다. 그것이 추가되었습니다. 더 많은 참여자, 더 많은 미디어 표면적, 결코 닫히지 않는 시장에 스며드는 더 많은 거시적 교차 흐름, 그리고 전통 자산이 거의 일치하지 않는 반사성이 있습니다. 일시적으로, 베팅이 헤드라인이 될 수 있고, 헤드라인이 반응을 유도할 수 있으며, 그 반응이 자체적으로 시장을 움직이는 사건이 될 수 있습니다.

어떤 투자자에게든 이야기와 그 아래의 데이터 사이의 간극은 집중할 가치가 있는 부분입니다. 왜냐하면 그것은 양방향으로 작용하기 때문입니다. 시장은 기초 데이터가 뒷받침하지 않는 공포를 계속 제공할 것이며, 동일한 데이터가 도착하기 전에 조용히 지적했던 랠리를 제공할 것입니다. 또한, 우위를 갖는 것은 단순히 다른 사람들보다 더 빠른 것이 아닙니다. 헤드라인이 나타날 때, 그것이 설명하는 움직임은 종종 이미 발생했기 때문에, 뉴스에 반응하기 위해 경쟁하는 것은 대개 패배하는 게임입니다. 진정한 우위는 투기하는 것이 아니라 투자하는 것입니다: 가격, 자금 조달률, 펀드 흐름, 옵션 포지셔닝 및 온체인 행동 아래에서 무슨 일이 일어나고 있는지를 읽고, 가격과 그 데이터가 일치하지 않을 때도 견해를 유지할 의지가 있는 것입니다.

이 규율이 왜 더 중요해지는지, 그리고 이 시장의 모든 사람에게, 전문가뿐만 아니라, 이유는 다음과 같습니다. 암호화폐가 더 제도화됨에 따라, 헤드라인의 양은 줄어들지 않고 확장됩니다: 디지털 자산을 포함하는 더 많은 전략적 할당, 더 많은 ETF, 연구 및 가격 목표를 발표하는 더 많은 은행, 더 많은 거시적 소음. 이야기를 거래하면, 그 환경은 당신을 끊임없이 흔들 것입니다. 그러나 같은 제도화가 기초 데이터를 더 풍부하고 읽기 쉽게 만들고 있습니다. 자금 조달률, 펀드 흐름 및 온체인 포지셔닝은 주식이나 채권보다 암호화폐에서 더 투명합니다.

그것이 모든 소음 속에 묻힌 기회입니다. 제도적 등급의 인프라를 발전시키고 있는 시장과 여전히 소문에 가격을 매기는 시장 사이의 간극은 넓고 어느 정도 읽을 수 있습니다. 데이터를 이야기보다 신뢰함으로써 그 간극을 스스로 좁히는 투자자들은 뉴스에 놀라는 시간을 훨씬 덜 보낼 것입니다. 점점 더, 그것이 이 시장에서 제도적 참여자들을 단순히 그 역할을 하는 사람들과 구분 짓는 것입니다.