• 비트코인의 30일 내재 변동성 36.35%는 실현 변동성 21.80%보다 약 2/3 높다.
• Glassnode 데이터에 따르면 1주 내재 대 실현 변동성 차이는 1년 최고치에 가깝고, btc가 범위 내에 머무르는 동안 옵션 판매자에게 유리하다.

비트코인 가격은 수 주 동안 이상할 정도로 조용하며, $65,000 아래의 좁은 범위에 갇혀 있다. 파생 상품 계약인 옵션은 가격 급등에 대한 보험을 제공하며, 이렇게 조용한 시장에서는 저렴해야 한다. 하지만 그렇지 않다.

이는 직관에 반하는 것처럼 들릴 수 있지만, 실제로는 그렇지 않으며, 잠재적인 변동성 급증에 대비하거나 이를 통해 이익을 얻으려는 옵션 거래자들에게 중요하다. 변동성은 평균 회귀적이며, 종종 지루하고 범위에 갇힌 거래가 오래 지속된 후 갑자기 급등한다.

이는 이러한 옵션 계약이 최근에 일어난 일이 아니라, 앞으로 며칠 또는 몇 주 동안 시장에서 예상되는 것에 기반하여 가격이 책정되기 때문이다.

현재의 고요함은 실제다. 비트코인의 30일 실현 변동성, 즉 지난 4주 동안의 가격 변동성은 연간 21.80%로 떨어졌으며, 이는 2025년 10월 이후 최저치다. 그러나 미래를 내다보는 지표인 Volmex의 BVIV 지수로 나타내는 30일 내재 또는 예상 변동성은 현재 36%에 위치해 있으며, 이는 실현 변동성보다 약 2/3 높다.

이 격차는 중요하다. 평탄한 시장과 낮은 실현 변동성은 옵션 구매자들이 저렴한 거래를 하고 있다고 가정하게 만들 수 있다. 논리는 조용한 시장에서는 가격 변동에 대한 보호 프리미엄이 낮아야 하며, 따라서 갑작스러운 움직임이 큰 이익을 가져올 수 있다는 것이다.

하지만 높은 내재 변동성을 감안할 때, 옵션은 현물 시장의 최근 고요함이 시사하는 것보다 오늘날 더 비싸다. 이 높은 가격은 옵션을 구매하는 모든 사람에게 직접적으로 중요하다: 콜 또는 풋(또는 둘 다)에 대해 지불한 금액을 회수하기 위해 비트코인이 충분히 움직여야 하며, 더 비싼 옵션은 손익 분기점을 넘기기 위해 더 큰 움직임이 필요하다.

같은 불균형은 더 짧은 시간 프레임에서도 나타난다. Glassnode 데이터는 ATM(At-The-Money) 1주 내재 변동성을 약 29%로, 실현 변동성을 대략 16%로 나타낸다. 두 수치는 개별적으로 역사적 최저치에 가깝지만, 그들 사이의 격차는 1년 최고치에 가까워, 옵션이 현물 시장이 실제로 움직이는 것보다 여전히 비싸다는 것을 강화한다.

거래자들에게 주는 교훈: 비트코인의 실현 변동성은 계절적 최저점에 가까울 수 있지만, 다음 큰 움직임에 대한 보험은 저렴하지 않다.