이는 곧 출시될 ‘코인데스크 인사이더’ 뉴스레터의 발췌문입니다. 구독 신청 정보는 여기에서 확인할 수 있습니다.

암호화폐 산업은 오랫동안 기다려온 것을 의회가 제공하기를 기다려왔다: 디지털 자산에 대한 지속적인 미국 규칙집으로, 어떤 디지털 자산이 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)의 감독을 받는지를 명확히 할 것이다.

이는 주로 행정부에 따라 정책이 변할 수 있는 규제 기관에 의존하는 것보다 암호화폐 산업의 기업과 투자자들에게 더 큰 확실성을 제공했을 것이다.

그러나 이러한 희망은 9월 15일에 좌절되었다.

명확성 법안은 상원에서 절차적 투표에 실패하여 49표 찬성, 50표 반대로 60표가 필요한 진전을 이루지 못했다. 협상은 도널드 트럼프 대통령을 포함한 고위 관료들의 암호화폐 사업 이해관계에 대한 윤리적 제한과 투자자 보호 및 불법 금융에 대한 우려로 인해 좌초되었다.

11월 중간 선거가 다가오고 입법 시간이 거의 남지 않은 상황에서, 이번 패배는 올해 통과 가능성을 크게 줄였으며, 규제 기관이 그 공백을 메워야 하는 상황을 남겼다.

그리고 이는 암호화폐의 또 다른 급성장 분야인 거래에 대한 질문을 제기한다.

거래 감소?

표면적으로는 명확성 법안의 진전 실패가 암호화폐 거래를 위축시킬 가능성이 높다고 생각할 수 있다.

결국, 규제 불확실성은 잠재적 구매자, 특히 전통 금융 회사들이 미국에서 인수에 나서기 어렵게 만들 것이며, 특히 대상 기업의 사업이 규제 처리 변경에 의존하는 토큰이나 활동에 의존할 때 더욱 그렇다.

그러나 코인데스크와 이야기한 은행가와 투자자들은 명확성 법안의 좌절이 암호화폐 M&A를 멈추게 할 것이라고 예상하지 않는다. 대신, 그들은 더 불균등한 영향을 볼 것으로 예상한다: 규제 기관이 이미 더 명확한 규칙을 제공한 분야의 거래는 계속 진행될 수 있지만, 해결되지 않은 규제 문제에 노출된 기업은 여전히 구매하기 어려울 수 있다.

“명확성 법안의 좌절은 경로를 바꾸지 않는다”고 투자은행 KBW의 디지털 자산 책임자인 폴 맥커퍼리가 말했다.

그의 주장은: 의회가 유일한 게임이 아니라는 것이다.

“SEC와 CFTC는 이미 시장이 필요로 하는 규제 확실성을 제공하기 위해 적극적으로 움직이고 있으며, 이는 디지털 자산, 전통 금융 서비스, 핀테크 전반에 걸쳐 M&A의 물결을 열어주고 있다”고 맥커퍼리는 말했다.

사실, 상원 투표 이틀 후, SEC는 특정 온체인 장소에서 토큰화된 미국 주식의 제한적 거래를 허용하는 임시 “혁신 면제”를 승인했다. 그리고 10월 1일, 기관은 투자 회사가 고객의 암호화폐 자산을 처리하고 보관하는 방법을 명확히 하는 새로운 규칙을 제안했다. 한편, CFTC도 일부 소프트웨어 제공업체에 대한 구제를 제공하고 토큰화된 투자 및 블록체인 기반 기록 보관에 대한 지침을 업데이트하는 등 일부 규제 장벽을 제거하고 있다.

“우리는 국제적으로 먼저 구축되고 있는 토큰화 및 디지털 결제 슈퍼사이클의 초기 단계에 있으며, 이는 결국 미국으로 돌아올 것이고, 의회를 기다리는 사람들은 기회를 놓칠 것이다”라고 그는 말했다. “여기에 도달하는 데 오랜 시간이 걸렸지만, 융합은 현실이며, 구매 대 구축이 더 효율적인 경로이다.”

자문 회사 아키텍트 파트너스의 파트너인 토드 화이트도 의회 외부의 규제 조치가 활동을 계속 유지할 것으로 예상하며, 특히 토큰화 주위에서 그렇다.

“입법 실패 이후 SEC의 결정적인 움직임은 상업적 모멘텀과 전략적 거래 모두에 대한 토큰화 활동을 촉진할 준비가 되어 있는 것 같다. 우리는 이미 더 유동적인 자산과 기관 금융으로의 중요한 변화를 보았다. 새로운 ‘혁신 면제’는 그 모멘텀을 강화할 것이다.”

그렇다면 숫자는 무엇을 말해주는가?

디지털 자산 부문의 거래는 2026년 상반기에 공개된 거래 가치가 97억 달러에 도달하여 전년 대비 44% 증가했다고 CryptoRank Research에 따르면 기록했다. 그러나 주의할 점이 있다: 발표된 인수 건수는 전년 대비 8% 감소하여 87건으로, 공개된 가치의 76%를 차지하는 네 건의 대형 거래가 시장을 주도하고 있음을 강조하며, 활동의 광범위한 증가보다는 소수의 대형 거래에 의해 주도되고 있다.

크라켄의 모회사인 페이워드는 이러한 거래를 주도하는 좋은 예를 제공한다.

회사는 결제 회사 리프를 6억 달러에, 파생상품 플랫폼 비트노미알을 최대 5억 5천만 달러에 인수하기로 합의했으며, 나스닥은 페이워드에 1억 달러를 투자하기로 합의했으며, 상업적 파트너십을 확대했다.

이러한 거래는 포괄적인 미국 암호화폐 법안이 지연되고 있는 상황에서도 활동을 지속할 수 있는 라이선스, 기술 및 배포에 대한 욕구를 강조한다.

명확성은 여전히 중요하다

모두가 SEC와 CFTC의 규제 조치가 입법을 대체할 수 있다고 생각하는 것은 아니다.

“더 명확한 법적 프레임워크는 금융 서비스 및 그 외의 분야에서 더 많은 거래와 파트너십을 초래하고, 궁극적으로 미국과 해외 시민 모두에게 더 많은 경제적 번영을 가져올 것”이라고 벤처 회사 아키타입의 파트너인 드미트리 베렌존은 말했다.

“우리는 이미 GENIUS 법안이 스테이블코인 채택에 얼마나 긍정적인 영향을 미쳤는지 보았다. 따라서 규칙 제정이 더 명확하고 정보에 기반할수록 더 좋다”고 그는 덧붙였다.

벤처 캐피탈 회사 코인펀드의 창립자이자 CEO인 제이크 브루크먼은 명확성 법안의 좌절을 바라보는 더 전체적인 관점을 제공했다: 이는 반드시 규제 환경을 악화시키는 것은 아니다. 단지 구매자들이 기대했던 개선이 도착하지 않았다는 것이다.

“명확성의 실패는 새로운 저항을 만들기보다는 이미 부문에 부담을 주고 있는 규제 불확실성을 유지하는 것”이라고 그는 말했다. 영향이 모든 곳에서 동일하지는 않을 것이라고 덧붙였다.

“이는 특히 토큰 중심 회사와 사전 토큰 자금 조달에 대한 거래를 가속화할 수 있는 의미 있는 규제 위험 감소를 방지한다. 주식 기반 인프라, 결제 및 더 명확한 기존 규칙 하에 운영되는 기업은 덜 영향을 받을 것”이라고 브루크먼은 말했다.

갤럭시 벤처스의 제너럴 파트너인 윌 누엘은 비슷한 분열을 보고 있다.

디지털 자산에 대한 더 명확한 법적 프레임워크는 부문 내에서 더 많은 거래로 이어질 것이며, “그 효과는 균일하기보다는 불균등할 것”이라고 그는 말했다. “거래 활동은 이미 프로젝트 크립토와 공동 지침을 통해 SEC와 CFTC가 위험을 줄인 범주, 예를 들어 거래소 인프라, 현물 거래 및 토큰화된 담보에 집중되어 있다.”

따라서 이제 질문은 워싱턴이 지속적인 규칙집을 향해 나아가는 동안 구매자들이 이러한 전략적 기회를 계속 추구할 것인지, 아니면 장기적인 불확실성이 그들을 주저하게 만들 것인지이다.

“일반적으로 규제 프레임워크는 특히 기관 채택에 도움이 되며, 이는 이 공간에서 구축하는 기업가들에게 지원적인 순풍이 될 수 있으며, M&A에도 분명히 도움이 된다”고 누엘은 말했다.