암호화폐 마켓메이킹 업체 DWF랩스(DWF Labs)가 미국 비트코인 현물 ETF 자금 흐름은 향후 가격을 예측하는 선행 지표보다는 기존 시장 흐름을 반영하는 후행 지표에 가깝다고 분석했다. DWF랩스가 2024년 1월 ETF 출시 이후 694거래일을 분석한 결과, BTC가 15% 이상 하락한 8차례 중 7차례에서 ETF 자금 순유출이 발생했다. 반면 15% 이상 상승한 9차례에서는 모두 순유입이 나타났다. ETF 자금 흐름과 직전 5거래일간 BTC 가격 변동률의 상관계수는 0.54였지만, 이후 5거래일간 가격 변동률과의 상관계수는 0.03에 그쳤다. ETF 자금 흐름이 미래 가격보다 이미 나타난 가격 움직임과 더 밀접한 관계를 보인다는 설명이다. DWF랩스는 "일부 투자자가 ETF 매수와 CME 비트코인 선물 매도를 병행하는 헤지 전략을 활용할 수 있어, ETF 자금 흐름만으로 실제 투자 심리를 판단하기 어렵다"고 진단했다.