20일 금융투자업계에 따르면 노무라는 최근 발표한 글로벌 메모리 보고서에서 삼성전자와 SK하이닉스를 주목할 종목으로 선정하고 두 회사 모두에 ‘매수’ 의견을 제시했다.

노무라가 제시한 목표주가는 삼성전자 67만원, SK하이닉스 470만원이다. 이날 종가인 삼성전자 21만1500원, SK하이닉스 121만2000원과 비교하면 각각 약 217%, 288%의 상승 여력이 있다는 계산이다.

노무라가 이처럼 높은 목표주가를 제시한 이유는 메모리 반도체 시장의 공급 부족이 장기간 이어질 것으로 예상하기 때문이다.

최근 주식시장에서는 AI 산업에 대한 우려가 커지고 있다. 일부 AI 기업의 매출 증가 속도가 둔화하고, 데이터센터를 짓는 기업들이 막대한 투자비를 마련하는 데 어려움을 겪을 수 있다는 것이다.

AI 기업들의 투자가 줄어들면 데이터센터에 들어가는 반도체 수요도 감소할 수 있다는 우려가 반도체 주가에 부담으로 작용하고 있다.

하지만 노무라는 시장이 이러한 위험을 지나치게 크게 받아들이고 있다고 판단했다.

실제로 노무라의 추정에 따르면 오픈AI와 앤트로픽의 올해 3분기 합산 매출은 지난해 같은 기간보다 약 507% 증가했다.

AI 산업의 성장 속도가 여전히 빠르다는 의미다. 다만 시장의 연간 매출 기대치를 충족하려면 4분기에 추가적인 실적 개선이 필요하다고 분석했다.

중국 반도체 기업 창신메모리(CXMT)의 기술 발전에 대한 우려도 과도하다고 평가했다.

CXMT가 새로운 반도체 제조기술인 4F²를 개발하고 있지만, 이것이 당장 글로벌 메모리 시장의 공급과 가격에 큰 충격을 줄 것으로 판단하기는 어렵다는 설명이다.

노무라는 특히 데이터센터 건설이 계속 확대되고 있다는 점에 주목했다.

보고서에 따르면 노무라가 추적한 글로벌 데이터센터 신규 설비 규모는 올해 22.3기가와트(GW)에서 내년 31.5GW로 증가할 전망이다.

데이터센터는 AI가 학습하고 작동하는 데 필요한 대규모 컴퓨터와 저장장치가 설치된 시설이다.

데이터센터가 늘어나면 서버에 사용되는 D램과 고대역폭메모리(HBM) 등 반도체 수요도 함께 증가한다.

노무라는 이러한 수요 증가에 비해 메모리 반도체 공급이 충분히 늘어나지 못하면서 반도체 가격에도 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상했다.

반도체 기업들의 재무 상황도 크게 개선될 것으로 전망했다.

삼성전자와 SK하이닉스가 포함된 반도체 기업 9곳의 합산 순현금이 올해 2분기 2820억달러에서 2028년 말 약 2조달러로 증가할 것으로 추정했다.

순현금은 기업이 보유한 현금에서 빚을 뺀 금액으로, 기업이 투자와 배당 등에 사용할 수 있는 재무 여력을 보여주는 지표다.

노무라는 삼성전자와 SK하이닉스가 AI 기업 앤트로픽에 투자한 점도 긍정적으로 평가했다. AI 시장이 성장할수록 반도체 공급기업에도 새로운 사업 기회가 생길 수 있다는 판단이다.

다만 이러한 전망이 실현되려면 AI 데이터센터 투자가 계획대로 이어져야 한다.

노무라는 데이터센터 건설 계획이 계속 축소되거나 자금이 확보된 사업까지 크게 지연된다면 메모리 반도체 수요 전망을 다시 검토해야 한다고 밝혔다.

결국 삼성전자와 SK하이닉스의 향후 주가를 결정할 핵심 변수는 AI 데이터센터 투자가 얼마나 지속되는지, 메모리 반도체 공급 부족이 얼마나 오래 이어지는지가 될 전망이다.

투자 체크포인트 | 삼성전자·SK하이닉스, 지금 확인할 것은?

노무라의 목표주가는 현재 주가보다 크게 높지만, 실제 주가가 해당 수준까지 상승한다는 보장은 없다.

투자자들은 AI 데이터센터 건설 확대 여부와 HBM·D램 가격 움직임을 함께 살펴볼 필요가 있다. 특히 중국 메모리 기업의 생산 확대와 글로벌 AI 기업들의 투자 축소 가능성은 반도체 업황에 영향을 줄 수 있는 변수다.