• 2025년 이후, 우선주는 10월 5일까지 135,979 BTC의 구매를 자금 조달했다고 Fidelity가 밝혔습니다.
• Bitwise는 ETF가 여전히 더 큰 수요원이 될 것으로 예상하며, 우선주는 수익 투자자를 끌어들일 것으로 보고 있습니다.
• 배당 의무와 자사주 매입은 추가 비트코인 구매를 제한할 수 있습니다.

Strategy (MSTR)와 Strive (ASST)와 같은 비트코인 재무 회사들은 최대 암호화폐에 대한 수요를 유지하는 데 도움을 주는 구매로 인해 어려운 균형 잡기를 하고 있다고 Fidelity Digital Assets와 CoinDesk와 대화한 분석가들은 말합니다.

한편으로는 구매를 위한 자금이 필요하고, 다른 한편으로는 그들의 선호하는 자금 조달 수단인 영구 우선주의 새로운 판매에 대한 투자자들의 관심을 유지해야 합니다. 유통 주식 수가 증가함에 따라 배당금 지급도 증가합니다.

정기적인 지급과 투표권이 없는 자본 구조에서 부채와 보통주 사이에 위치한 이 증권은 도입 후 20개월 동안 약 136,000 비트코인의 구매를 자금 조달했다고 Fidelity 연구 분석가 Zack Wainwright는 화요일 보고서에서 썼습니다. 이는 암호화폐 최대 공급량의 0.5% 이상입니다.

가장 큰 기업 비트코인 보유자인 Strategy는 시장에서 지배적인 회사입니다. 그 회사의 우선주는 — 다섯 가지 다른 클래스가 있으며 — 모델의 내구성을 위한 척도가 됩니다. 첫 번째 제공인 STRK는 2025년 2월에 데뷔했습니다.

Fidelity는 비트코인 중심의 우선주 시장을 약 120억 달러로 평가합니다. 글로벌 고정 수입 시장은 150조 달러로 성장 여지가 있음을 시사합니다.

수익 투자자 도달

고정 만기가 없는 배당금을 제공하는 우선주를 판매함으로써, 회사들은 재융자 압력을 줄이면서 비트코인을 직접 소유하기 꺼리는 투자자들을 끌어들입니다.

“영구 우선주는 비트코인을 소득 투자자에게 가져왔으며, 이는 ETF가 결코 도달하지 못한 그룹입니다,”라고 StoneX의 선임 주식 연구 분석가 Mark Palmer는 말했습니다.

Bitwise의 연구 책임자인 Ryan Rasmussen은 또한 이 제품들이 비트코인 상장지수펀드를 피할 수 있는 구매자를 끌어들일 것으로 보고 있지만, ETF가 여전히 더 큰 수요 채널로 남을 것으로 기대합니다.

“장기적으로, 나는 ETF가 비트코인에 대한 더 큰 수요원이 될 것으로 기대하며, 영구 우선주 제공은 다른 유형의 투자자(수익 투자자)를 대상으로 하는 두 번째 바람으로 작용할 것입니다,”라고 Rasmussen은 말했습니다.

CoinShares의 연구 책임자인 James Butterfill은 현재 약 12%의 변동 배당금을 지급하는 STRC만으로도 2026년 7월 말까지 75억 달러를 모았다고 말했습니다. 그 자금은 반복적인 배당 비용을 수반합니다.

기관 비트코인 자산 관리자 Two Prime의 창립자이자 CEO인 Alex Blume은 STRC와 Strive의 SATA와 같은 제품이 단순히 비트코인 가격에 대한 노출을 제공하지 않는다고 지적했습니다. 그들의 가격은 또한 경영 능력, 발행자의 의무 및 자본 시장 조건에 반응합니다.

그는 STRC가 잠시 6월 말에 70달러 범위로 떨어진 것을 잠재적 변동성의 증거로 인용했습니다. 발행 증가로 인해 보통주당 비트코인 증가, 달러로 명시된 배당금 지급 의무 충족 및 비트코인 판매 회피 사이의 긴장이 발생한다고 그는 말했습니다. Strategy의 우선주는 현재 약 99.40달러에 거래되고 있습니다.

자사주 매입이 구매와 경쟁

“문제는 영구 우선주에 대한 수요가 반사적이라는 것입니다,”라고 Palmer는 말했습니다. 계속되는 우선주 자금 구매는 증권이 액면가에서 거래되거나 그 근처에서 거래되는지에 달려 있다고 그는 덧붙였습니다. 액면가 이하에서는 신규 발행이 덜 매력적이 되며, 회사들은 자사주 매입을 선호할 수 있다고 Butterfill은 말했습니다.

Strategy의 최신 주간 업데이트에 따르면, Butterfill에 따르면, 267 비트코인만 구매하면서 STRC를 재매입하는 데 1억 9,300만 달러를 지출했다고 보고했습니다. 회사는 또한 우선주 매입 승인 한도를 30억 달러로 늘렸다고 그는 말했습니다.

“자사주 매입은 미래 배당 비용을 줄일 수 있지만, 오늘날 자본을 위한 비트코인 구매와 경쟁합니다,”라고 Butterfill은 말했습니다.

현금 보유고는 완충 역할을 하지만, Strategy는 이미 우선주 배당금을 자금 조달하기 위해 일부 비트코인을 매각했다고 그는 덧붙였습니다.

ETF는 여전히 더 큰 채널

미국 현물 비트코인 ETF는 누적 순 유입으로 약 570억 달러를 끌어들였으며, 약 1,060억 달러의 자산을 보유하고 있다고 Butterfill은 말했습니다.

순 ETF 창출은 펀드의 비트코인 보유량을 증가시키고, 우선주 발행은 지출에 대한 관리의 재량권을 제공합니다. 상환은 ETF 수요를 반전시킬 수 있지만, 지속적인 배당 의무는 남기지 않는다고 그는 말했습니다.

Butterfill은 우선주가 주기를 증폭시킨다고 봅니다: 자금 조달 조건이 유리할 때 구매를 지원하고, 그 지원은 감정이 악화됨에 따라 약화됩니다.

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