• Citadel은 수요일에 연방준비제도의 기준금리를 25bp 인상할 것을 예측하고 있으며, 이는 시장의 광범위한 예상과 달리 금리가 변하지 않을 것이라는 기대를 깨는 것이다.
• 기준금리를 3.75%에서 4%로 올리는 충격적인 움직임은 국채 수익률을 높이고 이미 최근 고점에서 후퇴한 비트코인을 포함한 위험 자산에 압력을 가할 수 있다.
• Citadel은 지금 금리를 인상하는 것이 연준의 강력한 사전 지침 시대를 끝내고 독립성을 재확립하며 9월에 예상되는 움직임보다 시장 및 임금 설정 행동을 더 효과적으로 재설정할 것이라고 주장한다.

이 격차는 수요일 연방준비제도(Fed) 금리 결정으로 향하는 오늘의 주요 매크로 이야기이다.

미국에서 가장 큰 헤지펀드 중 하나로 670억 달러의 자산을 관리하는 Citadel은 9월이 아닌 수요일에 Kevin Warsh 의장이 25bp 금리 인상을 단행할 것을 시장에 대비시키고 있다. 이는 연준의 기준 차입 비용을 3.75%-4% 범위로 올릴 것이다.

한편, 암호화폐 및 전통 시장 분석가들은 변화가 없을 것으로 예상한다. 암호화폐 거래소 Kraken의 경제학자 Thomas Perfumo는 "7월 FOMC 회의의 가장 가능성 있는 결과는 금리 변화가 없다는 것이다"라고 말했다.

이러한 긴장감 때문에 수요일의 깜짝 금리 인상은 이미 상승세인 국채 수익률을 더 높일 수 있으며, 비트코인과 더 넓은 암호화폐 시장을 포함한 위험 자산에 역풍을 일으킬 수 있다.

합의는 변화가 없을 것으로 보지만, 시장은 금리 인상을 완전히 배제하지 않고 있다. CME Group의 FedWatch 도구는 금리 인상 가능성을 35.8%로 보고 있으며, 이는 일주일 전의 25.7%에서 상승한 것이다. 그러나 "높은 꼬리 위험"과 "기본 사례"는 매우 다른 거래이며, 현재 거의 모든 거래소는 기본 사례에 맞춰져 있다.

암호화폐는 신중한 노트로 거래되고 있다. 시장 가치로 선도적인 디지털 자산인 비트코인의 상승세는 지난 수요일 이후 멈췄으며, 가격은 거의 67,000달러에서 64,000달러 아래로 후퇴했다.

7월 금리 인상으로 사전 지침 종료

Citadel의 금리 인상 예측은 데이터가 어디에 도달하는지보다 전술에 관한 것이다. 특히 Warsh가 오늘 금리를 인상하는 것이 9월까지 기다리는 것보다 더 많은 이익을 얻을 수 있는 이유에 관한 것이다.

수요일의 깜짝 인상은 Citadel Securities의 매크로 전략 책임자 Frank Flight가 쓴 것처럼 "모든 정책 움직임이 사전에 신호되는 사전 지침 시대를 단호히 끝내고 시장이 중앙은행이 해야 할 일을 데이터가 암시하는 대로 가격을 책정하도록 강요하는 정화 이벤트로 작용할 것이다."

또한 "반복적으로 의문을 제기받은 지난 2년 후 연방준비제도의 독립성을 명확히 강조할 것이다."

사전 지침은 중앙은행이 향후 몇 달 동안 금리가 어떻게 변할지 신호를 보내는 도구로, 가계와 기업이 갑작스러운 충격 없이 소비, 투자 및 차입을 조정할 수 있도록 돕는다.

그러나 시간이 지남에 따라 Warsh를 포함한 많은 사람들에 따르면 사전 지침은 시장의 반응 기능을 왜곡하여 자산이 뉴스 및 데이터에 대한 연준의 반응 기대에 따라 거래되기 시작하고, 기본 데이터 자체에 따라 거래되지 않게 되었다.

Citadel의 더 깊은 주장은 외관이 아니라 행동에 관한 것이다. Flight의 메모는 깜짝 인상이 기업이 가격을 설정하고 근로자가 임금을 협상하는 방식을 경제가 실제로 둔화되기 전에 재설정할 수 있으며, 이는 연준이 궁극적으로 금리를 더 천천히 올리기보다 덜 긴축(금리 인상)해야 한다는 것이다.

그러나 이는 충격이 실제로 충격으로 작용할 때만 효과가 있다. "Warsh 의장이 9월까지 기다리면, 그때까지 움직임이 같은 오래된 사전 신호 플레이북처럼 보일 것이고 "정보적 힘이 훨씬 덜할 것"이기 때문에 영향을 약화시킬 위험이 있다."

타이밍의 문제

메모는 연준의 다음 움직임이 금리 인상이라고 주장하며, 시장과 정책 입안자 모두 그 방향으로 기울고 있다. CME의 FedWatch는 9월 금리 인상이 거의 확정된 거래임을 보여준다.

"FOMC의 대다수가 이미 9월 금리 인상을 지지할 가능성이 높고, Warsh가 7월에 움직임으로써 얻을 것이 많다고 우리가 옳다면, 투표 회원들이 의장이 6주 일찍 행동하는 것에 반대할 가능성은 낮아 보인다,"라고 메모는 말했다.

이는 최근의 유가 급등과 이란과의 지속적인 긴장이라는 배경에서 더욱 그럴듯해 보이며, 이는 모두 글로벌 경제에 추가적인 인플레이션 압력을 가할 위험이 있다.

모든 것을 고려할 때, 수요일의 연준 회의는 최근 시간 중 가장 흥미로운 회의로 설정되고 있다.