■ MSCI, 새로운 기준 확정…스트래티지 지수 퇴출 가능성
MSCI는 비영업기업의 지수 편입 적격성을 평가하는 새로운 방법론을 채택했다.
이번 기준은 기업이 보유한 영업자산과 주요 재무비율을 활용해 실질적인 사업 운영보다 투자자산 보유에 집중하는 기업을 구분하는 방식이다.
MSCI는 11월 정기 지수 검토에 이를 적용할 예정이며, 영향을 받을 기업의 최종 명단은 11월 11일 발표된다.
스트래티지는 막대한 비트코인을 기업 재무자산으로 보유하고 있어 주요 검토 대상으로 거론된다.
다만 규정이 확정됐다는 사실과 스트래티지의 지수 편출이 최종 확정됐다는 것은 구분해야 한다.

■ 최대 16조원 매도 우려…실제 규모는?

핵심은 글로벌 패시브 투자자금이다.
MSCI 지수를 추종하는 ETF와 기관투자자들은 지수 구성 종목이 변경되면 포트폴리오를 조정해야 할 수 있다.
앞서 JP모건은 스트래티지가 MSCI 지수에서 제외될 경우 약 28억 달러 규모의 매도 압력이 발생할 수 있다고 추정했다.
다른 주요 지수 제공업체들까지 비슷한 조치를 취한다면 잠재적 자금 유출 규모는 약 88억 달러까지 확대될 수 있다는 분석도 제기됐다.
일각에서 거론되는 16조원 규모의 매도 우려는 이보다 더 넓은 가정을 포함할 수 있는 추정치다.
따라서 16조원 전체가 이번 MSCI 결정으로 실제 매도될 금액이라고 단정할 수는 없다.

■ 비트코인 매수 전략에도 악재 될까

스트래티지는 주식과 채권 등 자본시장 조달 수단을 활용해 비트코인을 축적하는 전략으로 유명하다.
지수 편출로 주가가 압박받으면 신규 주식 발행을 통한 자금조달 여건이 악화될 가능성이 있다.
이는 스트래티지의 향후 비트코인 매수 속도에도 영향을 줄 수 있는 변수다.
그러나 지수에서 제외된다고 해서 회사가 보유한 비트코인을 즉시 매각해야 하는 것은 아니다.
이번 사안의 직접적인 영향은 비트코인 현물 강제매도보다 스트래티지 주식의 패시브 수급과 자금조달 능력에 집중된다.

[BlockchainSeoul INSIGHT]

이번 MSCI 결정은 비트코인 가격보다 스트래티지의 기업 구조에 먼저 충격을 줄 수 있는 사건이다.
그동안 스트래티지는 자본시장에서 조달한 자금을 비트코인 매수에 활용하며 대표적인 비트코인 재무전략 기업으로 자리 잡았다.
하지만 글로벌 지수 제공업체가 이러한 기업을 일반적인 영업회사와 다르게 평가하기 시작하면, 비트코인 보유 기업의 투자 매력과 자금조달 구조도 재평가받을 수 있다.
앞으로 주목할 변수는 세 가지다.
11월 11일: MSCI 최종 편출 대상 명단
MSTR 주가와 거래량: 패시브 매도 우려의 실제 반영 여부
비트코인 매수 전략: 주식 발행과 자금조달 여건의 변화
MSCI 편출은 곧 비트코인 강제매도가 아니다. 그러나 비트코인을 사들이는 기업의 자금조달 통로가 약해질 수 있다는 점에서 시장이 주목할 필요가 있다.