• 닷컴 스타일의 변동은 레이어-2 네트워크와 프로토콜 도구와 같은 과밀한 부문을 정리하고 있으며, 알트코인 가격이 70%에서 90%까지 하락하면서 토큰으로 표시된 스타트업의 재무를 고갈시키고 있다.
• 2026년 상반기에만 11억 달러 이상이 해킹으로 손실되었고 벤처 캐피털 구제 자금이 고갈되면서, 단일 해킹이 즉각적인 프로토콜 파산을 초래하고 방치된 "좀비 계약"이 체인에서 계속 실행되고 있다.
• Aave, Hyperliquid 및 Ether.fi와 같은 생존 프로젝트는 실제로 스테이블코인이나 현금으로 수수료를 부과하여 시장을 투기적 토큰 분배에서 입증된 비즈니스 모델로 전환하고 있다.

RootData에 따르면 2026년에 100개 이상의 암호화폐 프로젝트가 폐쇄되거나 파산 신청을 하거나 영구적으로 사라졌다고 하며, 그 속도는 가속화되고 있다. 7월 말 단 일주일 만에 BitMEX, BitMart, Movement Labs 및 Storj Labs와 같은 네 개의 주요 회사가 폐쇄 또는 신청을 발표했다.

이탈은 거래소, 지갑, DeFi 대출 프로토콜, NFT 마켓플레이스 및 레이어-1 블록체인 등 산업의 모든 계층에 걸쳐 있다. 심지어 전체 Polkadot 패러체인 — Moonbeam이 7월 31일에 영구적으로 폐쇄되어 자산을 제때 체인에서 이동시키지 못한 사용자를 고립시켰다.

한동안 이더리움의 레이어-2 생태계는 폭발적인 초기 성장에서 축소되고 있다. 레이어-2 네트워크는 기술 발전으로 인해 거래 비용이 크게 줄어들고 기업이 자체 체인을 쉽게 출시할 수 있게 되면서 2023년에 급증했다. 이 네트워크는 이더리움 외부에서 거래를 처리하고 이를 묶어 메인 블록체인에 다시 게시하여 더 빠르고 저렴한 거래를 제공하면서도 이더리움의 보안을 유지할 수 있다.

그러나 체인을 출시하는 것이 쉬워지면서 일반 목적의 레이어-2가 급증하여 차별화가 거의 없는 혼잡한 시장을 만들었다.

"솔직히 말해서 너무 많은 일반 목적의 레이어-2가 있었고, 동일한 것의 여러 버전이 있을 이유가 없기 때문에 제품으로서 의미가 없다,"라고 Espresso Systems의 CEO Ben Fisch는 CoinDesk에 말했다. "우리는 일반 목적의 레이어-2에 대한 통합 단계에 있으며, 레이어-2 전반에 걸쳐 있는 것은 아니다."

산업 리더들은 이번 변화가 이더리움 확장 네트워크에만 국한된 문제가 아니라 암호화폐 전반에 걸친 더 넓은 변화라고 주장한다.

"현재 모든 암호화폐에서 통합이 일어나고 있으며, 레이어-2뿐만 아니라 DeFi 프로토콜, DEX 및 인프라 제공업체에서도 일어나고 있다. 이는 산업이 성숙해지고 있다는 신호다. 이 기간을 버티고 있는 네트워크는 사람들이 실제로 사용하고 의존하는 네트워크다,"라고 Celo 레이어-2의 공동 창립자 Marek Olszewski는 CoinDesk에 말했다.

"폐쇄되는 암호화폐 프로젝트에 대해 들을 때마다, 아마도 조용히 같은 일을 하고 있는 다른 10개가 있을 것이다,"라고 Coin Bureau의 창립자 Nick Puckrin은 X에 게시한 글에서 말했다. "다음 사이클을 위한 창조적 파괴일지도 모른다."

Bitcoin 레이어-2 Citrea를 구축 중인 Chainway Labs의 공동 창립자이자 CEO인 Orkun Mahir Kılıç는 이번 폐쇄의 물결이 자본 조달이 더 어려워지고 투자자가 더 선택적으로 변하는 성숙한 시장을 반영한다고 말했다.

"다른 비즈니스는 폐쇄에 대한 다른 이유와 다른 근본적인 문제를 가지고 있다. 우리가 보고 있는 패턴은 L2 생태계 내의 고유한 문제가 아니라, 시장과 기술이 성숙해지고 있으며, 투자는 이제 훨씬 더 느리고 신중하며, 건전한 비즈니스 모델과 명확한 문제 진술이 있는 프로젝트만이 살아남을 것이다,"라고 Mahir Kılıç는 CoinDesk에 말했다.

그는 이 패턴이 기술 산업 전반에 걸쳐 일반적이라고 주장했다. "이 폐쇄 및 통합 패턴은 L2나 암호화폐에만 국한된 것이 아니라 기술 분야에서 매우 일반적이다. 인터넷 버블이 터졌을 때도 비슷한 패턴이 나타났고, AI에서도 곧 비슷한 일이 발생할 것이다."

그의 견해로는 현재의 변화가 궁극적으로 생태계를 강화한다고 본다. "그래서 통합이 좋은가? 단기적으로는 고통스럽지만, 장기적으로는 건강하다. 이는 유지와 실제 사용으로 기준선을 재설정한다,"라고 Mahir Kılıç는 말했다. "기술이 더 좋다는 이유만으로 사용자가 이동할 것으로 기대했던 체인들이 이제 폐쇄되거나 합병되고 있다. 남아 있는 것들은 이미 사용자가 있는 곳에서 그들을 만나는 것들이다."

Ark Invest의 연구 책임자 Lorenzo Valente는 암호화폐의 통합에 대한 점을 다시 강조했다. "나는 암호화폐가 역사상 가장 큰 통합 단계를 겪고 있다고 믿는다. 이전의 약세장보다 훨씬 더 깊다,"라고 X에 쓴 글에서 말했다. "시장 구조가 변했다. 자본은 훨씬 더 선택적이며, 실제 PMF가 없는 팀과 거래소는 폐쇄되고 있다. 수익 집중은 거의 모든 계층의 앱, 미들웨어, L1 등에서 사상 최고 수준에 도달했다: Hyperliquid와 Pump.fun은 총 앱 수익의 67%를 차지한다."

2026년의 물결은 2022년 암호화폐의 마지막 주요 붕괴와 구조적으로 다르다. 당시에는 사기와 상호 연결된 레버리지가 Terra, Celsius 및 FTX를 빠르게 무너뜨렸다. 이번에는 단일 전염점이 없으며, 대신 2025년 초 암호화폐 친화적인 미국 대통령 도널드 트럼프가 취임했을 때의 낙관론을 모두 해체하는 산업 전반의 재조정이 있다.

토큰을 수익 모델로 사용하는 방식의 붕괴

현재 종료되고 있는 대부분의 프로젝트는 전통적인 의미에서 수익을 창출하지 않았다. 그들은 엔지니어에게 토큰으로 급여를 지급하고, 유동성을 토큰으로 보조하며, 보안 감사를 토큰으로 자금 조달했다. 이러한 토큰이 달러 가치를 유지하는 한 시스템은 작동했다. 불행히도 최근 약세장에서 대부분의 알트코인이 가치의 70%에서 90%를 잃으면서 자금 조달 계산이 크게 부정확해졌다.

Tally, Uniswap, Arbitrum 및 ENS를 포함한 500개 이상의 프로토콜에 대한 거버넌스를 지원하는 DAO 도구 플랫폼은 10억 달러 이상의 결제를 처리하고 체인상에서 최대 800억 달러의 가치를 보호했다. 그럼에도 불구하고 생존할 수 없었다. "탈중앙화 프로토콜을 위한 거버넌스 도구에 대한 벤처 지원 비즈니스는 아직 없다,"라고 공동 창립자 Dennison Bertram은 폐쇄를 발표하면서 썼다.

Step Finance, Solana 포트폴리오 추적 및 분석 플랫폼은 실제 제품을 구축할 만큼 충분히 모금했다. 1월에 임원의 장치에 대한 피싱 공격으로 프로토콜의 멀티시그 지갑에서 261,854 SOL, 약 3,500만 달러가 유출되었다. 구제 자금은 도착하지 않았고 팀은 "모든 가능한 경로, 자금 조달 및 인수 기회를 포함하여" 탐색했지만, 아무것도 작동하지 않았고 플랫폼은 2월에 폐쇄되었다.

Everclear, 크로스체인 결제 프로토콜은 월간 거래량 5억 달러에 도달했다. 그러나 여전히 자금이 부족했다. "월간 거래량 5억 달러에 도달했음에도 불구하고, 크로스체인 솔버 부문은 우리가 필요로 하는 상업적 깊이를 개발하지 못했다,"라고 팀은 말했다. 회사는 B2B2C 모델로 전환하고 여러 주요 산업 파트너와 계약을 체결했지만, "그 파트너들이 라이브로 전환하는 데 얼마나 오래 걸릴지 과소평가했고, 그들이 라이브로 전환하기 전에 우리의 자금이 소진되었다."

이러한 사례 전반에 걸친 패턴은 수익 없이 사용되고 있으며, 토큰으로 전적으로 표시된 재무가 가혹한 하락을 겪고 있다는 것이다.

해킹은 이제 사형 선고

폐쇄 물결과 함께 기록상 최악의 DeFi 해킹이 발생하고 있다. Blockaid 보고서에 따르면 2026년 상반기에 온체인 해킹으로 11억 달러가 손실되었으며, 이는 2025년 전체를 초과하는 금액이다.

2026년 4월은 암호화폐 역사상 가장 많은 해킹이 발생한 달이었다. 두 번의 공격만으로 손실의 대부분을 차지했다: 4월 18일 Kelp DAO의 2억 9,300만 달러 해킹, 그리고 4월 1일 Drift Protocol의 2억 8,500만 달러 도난으로, 북한 관련 해커들이 Solana 기반 거래소에 단 한 줄의 스마트 계약 코드를 악용하지 않고 사회 공학을 통해 6개월 동안 침투했다.

TRM Labs 추정치에 따르면, 2026년 상반기 암호화폐 해킹 손실의 66%가 북한 관련 행위자에 의해 발생했으며, 이는 2025년의 64%와 이 10년 초의 10% 미만에서 증가한 수치다. 이러한 작전의 정교함은 중간 규모 프로토콜이 감당할 수 있는 보안 비용의 기준을 높였다.

이번 사이클에서 바뀐 점은 해킹 이후에 일어나는 일이다. 이전에는 커뮤니티가 모여 재무가 부족한 부분을 보충하고 부활로 이어졌다. 2026년에는 토큰으로 표시된 재무가 이미 약세장으로 인해 고갈되었고, 벤처 캐피털 회사들은 이전과 같은 속도로 프로토콜에 구제 자금을 제공하지 않고 있다. 또한 유동성 문제도 있으며, 이는 10월의 190억 달러 레버리지 소멸 이후 회복되지 않아, 알트코인 토큰이 변동성 있는 가격 움직임과 뉴스가 전해질 때의 급격한 매도에 좌우되고 있다.

'좀비' 문제

모든 죽은 프로토콜이 깔끔하게 사라지는 것은 아니다. 팀이 해체되고 회사가 파산 신청을 할 때, 그들이 배포한 스마트 계약은 계속 실행되며 코드는 실제로 죽지 않는다.

7월에 Lazy Summer Protocol에서 발생한 600만 달러 해킹은 2025년 11월에 붕괴된 Stream Finance로 직접 추적되었다. Stream Finance가 사라진 지 8개월 후, 죽은 프로토콜의 해결되지 않은 코드가 라이브 프로토콜에 대한 공격 벡터가 되었다.

Moonbeam의 폐쇄는 같은 문제에 더 눈에 띄는 차원을 추가한다. 체인은 7월 31일에 블록 생성을 중단했다. Moonbeam에 배포된 DeFi 프로토콜에 여전히 잠겨 있는 자산 — Moonwell 대출 프로토콜의 포지션을 포함하여 — 은 이제 접근할 수 없다. 계약은 여전히 존재하지만, 그에 대해 아무것도 할 수 있는 사람이 남아 있지 않다.

위험은 자금이 고립된 사용자에게만 있는 것이 아니다. 보안 연구원들은 고아 계약이 팀의 해체 전에 우선순위가 낮아진 패치되지 않은 취약점을 자주 포함하고 있으며, 사용자가 의존하는 감사 보고서는 특정 시점의 특정 코드 버전에 대해 작성되었다고 경고했다. 프로토콜이 묘지 목록에 쌓이면서 주요 체인에서 라이브이지만 머리가 없는 계약의 수가 증가하고 있다.

누가 여전히 서 있는가

약세장을 통해 살아남고 성장한 프로토콜의 공통 요소는 간단하다: 그들은 자체 토큰이 아닌 달러로 수익을 창출한다.

Hyperliquid, 탈중앙화 영구 거래소는 6월 30일에 누적 수수료 10억 달러를 돌파했다 — 출시 후 2년이 채 되지 않았고, 암호화폐 약세장 동안이었다. 시장이 하락하면서 거래량이 실제로 증가했으며, 프로토콜은 이제 탈중앙화 영구 거래 시장의 70%를 차지하고 있다.

Aave, DeFi 대출 리더는 2026년 7월 기준으로 120억 달러 이상의 예금을 보유하고 있으며, 연간 대출 수수료로 1억 달러 이상을 창출했다. 4월에 Kelp DAO 해킹으로 인해 84억 달러의 예금 유출이 발생했을 때 심각한 스트레스 기간을 견뎌냈고 계속 운영되었다.

Ether.fi, 유동 재스테이킹 프로토콜은 약세장이 시작되기 전에 수익 기반을 다양화했다. 그들의 암호화폐 연동 직불 카드 제품은 이제 프로토콜 수익의 약 50%를 차지하며, 2026년 2분기 거래 수수료가 기록적인 272만 달러에 도달했다. 프로토콜은 총 78억 달러의 총 가치 잠금을 보유하고 있다.

생존자들은 반드시 기술적으로 가장 정교한 프로젝트나 가장 많은 자금을 받은 프로젝트, 또는 가장 큰 커뮤니티를 가진 프로젝트가 아니다. 그들은 단순히 사람들이 기꺼이 돈을 지불할 제품을 구축했다.