• AI로 전환한 비트코인 채굴자들은 주식 시장에서 더 높은 평가를 받고 있으며, 순수 채굴자들은 약한 수익성으로 인해 압박을 받고 있습니다.
• AI 및 HPC 중심의 채굴자들은 기업가치의 12.3배로 거래되며, 순수 비트코인 채굴자들은 5.9배로 거래됩니다.
• 비트코인이 $126,000의 사상 최고치로 돌아가면 해시프라이스가 PH/s당 약 $59로 상승하여 채굴 경제를 회복시킬 수 있다고 CoinShares는 보고했습니다.

비트코인 채굴에서 인공지능 및 고성능 컴퓨팅(AI/HPC)으로의 전환은 이번 10년의 더 나은 자본 배분 결정 중 하나로 보입니다.

이 전환은 몇 년 동안 진행되어 왔지만, 가장 큰 암호화폐의 가격이 8개월 만에 45% 하락하고 채굴자들의 이익률을 잠식한 약세장에서 그 성과가 특히 명확해졌습니다.

기본적으로 두 산업은 대규모 컴퓨팅 창고를 운영하기 위한 저렴한 에너지 계약을 확보하고, 가장 효율적인 장비를 소싱 및 유지하며 다운타임을 줄이는 능력을 요구합니다.

AI에 대한 수요의 급증과 비트코인에 대한 수요의 동시 감소로 인해 HPC 계약을 확보한 기업과 비트코인 채굴에만 집중한 기업 간의 주식 시장 성과 차이가 명확해졌습니다.

초기 채택자 중 TerraWulf (WULF), IREN (IREN), Cipher Digital (CIFR)은 지난 1년 동안 두 배 이상 성장했습니다. AI로의 전환에 뒤처진 MARA Holdings (MARA)는 같은 기간 동안 40% 하락했습니다.

MARA의 성과는 해시프라이스, 즉 비트코인 채굴 능력 단위당 예상 일일 수익의 하락을 반영합니다. 작년 7월, 해시프라이스는 PH/s당 $63이었습니다. 현재는 PH/s당 약 $31.80입니다.

놀랍지 않게도, 점점 더 많은 채굴자들이 생산을 계속하는 것이 수익성이 없다는 것을 깨닫고 기계를 끄고 있습니다. 이 과정을 항복이라고 합니다. 그 결과, 비트코인 네트워크의 해시레이트 — 채굴 능력의 척도 — 는 1.14 ZH/s에서 900 EH/s로 약 21% 감소했습니다.

이것은 이미 기록상 가장 긴 항복 주기 중 하나이며, 아직 끝나지 않았을 수 있습니다.

그동안, AI 및 HPC 계약을 확보한 기업들은 시장에서 재평가되었습니다.

CoinShares의 1분기 채굴 보고서에 따르면, HPC 계약을 체결한 채굴자들은 기업가치의 12.3배로 거래됩니다. 이는 순수 비트코인 채굴자들이 받는 5.9배와 비교됩니다.

보고서는 또한 해당 분기 말까지 업계가 AI 및 HPC 계약에서 총 $700억을 확보했다고 추정했습니다.

올해가 진행됨에 따라, 채굴자들은 점점 더 큰 평가로 계약을 발표해왔습니다. 예를 들어, 일주일 전 Riot Platforms (RIOT)는 Anthropic과 $91억 규모의 20년 임대 계약을 체결했습니다. Riot의 주가는 지난 4년 동안 약 $3에서 $20로 상승했으며, 이는 AI 인프라에 노출된 채굴자들이 시장에서 얼마나 극적으로 재평가되었는지를 보여줍니다.

기본적인 교훈은 비트코인을 생산하거나 보유하는 데 가장 큰 가치가 있는 것이 아니라는 것입니다. 희소한 전력 및 인프라에 대한 접근을 통제하는 것이었으며, 이는 특히 AI와 같이 안정적이고 장기적인 계약을 요구하는 다른 급성장하고 수익성 있는 컴퓨팅 중심 애플리케이션으로 재배치될 수 있는 경험입니다.

그러나 비트코인 채굴에 대한 강세론은 여전히 존재하며, 이는 비트코인이 작년 10월의 기록적인 고점으로 돌아가는 것에 중점을 둡니다. CoinShares는 $126,000로의 회복이 해시프라이스를 PH/s당 약 $59로 다시 끌어올려 채굴 경제를 상당히 개선하고 순수 채굴자들의 매력을 다시 회복시킬 수 있다고 추정합니다.